當(dāng)前滬膠價格已跌至重要支撐位附近，且低價刺激需求，下方空間縮窄，技術(shù)面也有反彈需求，追空需謹(jǐn)慎。

受清明小長假外盤利空的影響，昨日滬膠以此輪新低開盤，但隨即在日膠大幅反彈帶動下低開高走，大幅上漲。自2月沖高回落以來，滬膠已下跌21%，而現(xiàn)貨價格跌幅不及期貨，基差從貼水1000元/噸縮窄至平水附近；進(jìn)口船貨價格跌幅不及國內(nèi)現(xiàn)貨，因而進(jìn)口船貨價格與國內(nèi)的價差有所修復(fù)，但仍然處于歷史偏低水平。

供應(yīng)雖充裕，但利空正被消化

去年全球天膠供應(yīng)量增速為3.2%，消費量增速為0.8%，連續(xù)第二年供應(yīng)量增速高于消費量，全球天膠從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。此外，保稅區(qū)庫存屢創(chuàng)新高，上期所庫存也逆季節(jié)性增加。這是今年膠價疲軟的最重要原因。高企的庫存與疲弱的需求令市場情緒十分恐慌，滬膠主力空頭占據(jù)絕對優(yōu)勢。但當(dāng)前膠價已跌至近三年多來的低位區(qū)間，恐慌情緒在暴跌行情中已經(jīng)得到宣泄，利空因素已經(jīng)得到了較大程度的消化。

下游消費正在恢復(fù)，低價刺激需求

雖然歐洲和日本車市表現(xiàn)仍然低迷，但是近期美國、中國和巴西的車市表現(xiàn)都不錯。作為成熟市場，美國3月汽車銷量保持3%的增速，年化銷量已經(jīng)連續(xù)5個月維持在1500萬輛之上，這將有助于帶動橡膠下游的消費。中國車市今年開局表現(xiàn)良好，1月銷量突破了200萬輛，2月雖有所下滑，但是1—2月汽車總銷量增幅達(dá)到14.6%。除去2009年以外，我國汽車市場每年3、4月是傳統(tǒng)銷售旺季，銷量均達(dá)到當(dāng)年的峰值，雖然從2010年開始，四季度的銷量也維持在較高水平，但是3、4月的銷量仍然保持年內(nèi)較高水平。而從前兩個月的表現(xiàn)來看，今年3、4月仍有可能維持在較高水平。

由于年初我國車市出現(xiàn)開門紅，輪胎行業(yè)也受到推動出現(xiàn)回暖。1—2月輪胎總產(chǎn)量增長超過兩位數(shù)，出口表現(xiàn)也不錯。而下游需求端偏弱的商用車消費，3月份也有所好轉(zhuǎn)，銷量為8.6萬輛，環(huán)比增長了117%，一季度銷量同比下滑17%，降幅已大幅縮窄。與我國汽車銷量的季節(jié)性不同，重卡行業(yè)銷量高峰集中在3—5月，下半年基本轉(zhuǎn)入淡季，這與大型基建項目開工有關(guān)系?？傮w而言，下游消費正在恢復(fù)中。

此外，在天膠的此輪下跌行情中，市場一直關(guān)注高企的庫存，并不理會下游消費出現(xiàn)的好轉(zhuǎn)。但隨著膠價的迅速大幅下跌，筆者認(rèn)為，低價將刺激需求，買方購買意愿將增強(qiáng)。

膠價已跌至重要支撐區(qū)間

當(dāng)前滬膠價格運行于20000—21000區(qū)間，這是最近三年多以來滬膠的重要支撐區(qū)間。雖然技術(shù)指標(biāo)整體仍然偏弱，均線系統(tǒng)向下發(fā)散，價格運行于布林通道下軌附近，但是RSI指標(biāo)已經(jīng)持續(xù)背離了一個多月，并且昨日出現(xiàn)上翹，意味著下跌動能減弱。滬膠或?qū)⒅沟磸棥?/div>