近期，股指走勢(shì)受消息面利空打壓持續(xù)下跌。清明節(jié)小長(zhǎng)假期間，H7N9疫情加重、朝鮮局勢(shì)緊張等利空因素云集，使得港股先行出現(xiàn)深幅調(diào)整。周二、周三，國(guó)內(nèi)將相繼公布一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)股指走勢(shì)也將跟隨數(shù)據(jù)的出爐而出現(xiàn)波動(dòng)。若數(shù)據(jù)好于預(yù)期，那么股指在年線附近位置將得到支撐。若弱于預(yù)期，那么結(jié)合此前的負(fù)面消息，股指或?qū)⒒芈渲聊昃€下方。

從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，無(wú)論是此前公布的2月發(fā)電量、1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，還是上周公布的PMI數(shù)據(jù)，都進(jìn)一步驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇格局。從近期國(guó)家的財(cái)政及貨幣政策走向來(lái)看，政府對(duì)當(dāng)前的復(fù)蘇格局比較認(rèn)可。國(guó)內(nèi)進(jìn)一步推出刺激經(jīng)濟(jì)措施的可能性有限。當(dāng)前，政府著力轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，大力倡導(dǎo)消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但這與基建投資相比效果較弱。另外，在政府嚴(yán)懲腐敗，力行節(jié)儉新風(fēng)的大環(huán)境下，消費(fèi)的增長(zhǎng)也面臨壓力?？傮w來(lái)看，接下來(lái)一段時(shí)期，經(jīng)濟(jì)主要還是依靠自身的內(nèi)生動(dòng)力緩慢回升。故經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)股指的支撐作用有限。

市場(chǎng)流動(dòng)性方面，上周央行只在周二開(kāi)展了300億元28天期正回購(gòu)操作回籠資金，中標(biāo)利率連續(xù)第十一次落在2.75%水平上。展望二季度，公開(kāi)市場(chǎng)央票和正回購(gòu)到期量較一季度猛增。目前來(lái)看，二季度央票到期量4630 億元，而一季度為零。二季度正回購(gòu)到期2380億元，一季度僅為450億元。在此背景下，公開(kāi)市場(chǎng)二季度微調(diào)的空間將加大?？傮w來(lái)看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)貨幣政策不會(huì)繼續(xù)收緊，也不會(huì)放松，處于中性態(tài)度。

技術(shù)層面來(lái)看，指數(shù)短期考驗(yàn)?zāi)昃€支撐情況。若沒(méi)有進(jìn)一步利空打壓，股指將在此區(qū)域有所企穩(wěn)。若經(jīng)濟(jì)基本面支撐力度不大，那么年線恐將成為一個(gè)阻力位置。

近期，影響股市走勢(shì)的主要因素來(lái)自政策層面。國(guó)五條、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)，直接對(duì)本輪行情的中流砥柱銀行、地產(chǎn)板塊造成打壓，進(jìn)而拖累指數(shù)下行。分析這些政策出臺(tái)的意圖，主要是新一屆國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)后，要對(duì)前期工作中出現(xiàn)的一些問(wèn)題進(jìn)行糾偏，消化已經(jīng)積累的一些風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，新政府的改革措施才能在一個(gè)更加穩(wěn)固的平臺(tái)上得以推進(jìn)實(shí)施。不過(guò)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低將打壓股指。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，改革的深入推進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)建設(shè)的影響仍是積極的。

外圍市場(chǎng)，近期歐元區(qū)、英國(guó)及日本三大央行召開(kāi)了議息會(huì)議?？傮w來(lái)看，各國(guó)依舊延續(xù)了此前的政策基調(diào)。美國(guó)弱于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)使得QE提前退出的可能性進(jìn)一步降低，美聯(lián)儲(chǔ)有更多理由延長(zhǎng)債券購(gòu)買。海外資本流動(dòng)格局目前還不會(huì)受政策因素影響而改變。雖然美股的上揚(yáng)勢(shì)頭或者外圍的量化寬松政策不能間接驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)股市的上揚(yáng)，但給國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì)形成了較大的壓力。

總體看，股指走勢(shì)將主要受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響。如果通脹數(shù)據(jù)樂(lè)觀，貿(mào)易差額及貨幣信貸數(shù)據(jù)也較好，那么短期股指將止跌反彈。畢竟前期利空已經(jīng)逐漸消化。但是如若數(shù)據(jù)差于預(yù)期，那么股指重心仍將下移，技術(shù)形態(tài)仍將維持跌勢(shì)。