LME（銅）市微觀特征圖解：SHFE庫(kù)存出現(xiàn)下降

4月1日至4月3日，SHFE庫(kù)存減少5638噸，其中完稅庫(kù)存減少2890噸。

近4個(gè)星期以來(lái)SHFE庫(kù)存首次出現(xiàn)下降，于此相對(duì)應(yīng)的是上海地區(qū)現(xiàn)貨升水最高攀升至190美元/噸。保稅區(qū)美元銅溢價(jià)也逐步走高，洋山銅溢價(jià)上周最高攀升至105美元/噸，價(jià)格下跌后比價(jià)走高引發(fā)保稅區(qū)精銅報(bào)關(guān)增加是美元銅溢價(jià)走高的原因之一。

同時(shí)華南地區(qū)冶煉商仍然沒(méi)有擺脫廢雜銅原料采購(gòu)困難的格局，供應(yīng)面上廢雜銅冶煉商減產(chǎn)的可能性依然是未來(lái)基本面上的重要利多。

日內(nèi)看多，逢低買入，不隔夜

(五礦期貨研究所：張傲)

LME（鋅）市微觀特征圖解：有望震蕩筑底

上周五數(shù)據(jù)顯示3月非農(nóng)就業(yè)崗位以九個(gè)月來(lái)最慢速度增長(zhǎng)，此為政府節(jié)支行動(dòng)可能削弱經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的跡象。這一方面令市場(chǎng)擔(dān)憂削減開(kāi)支對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，利空市場(chǎng)；另一方面，卻有利于美聯(lián)儲(chǔ)維持QE3。從金屬市場(chǎng)反映來(lái)看，金屬仍有望在目前低位嘗試震蕩筑底。 總體來(lái)看，清明節(jié)假日期間，倫鋅有所上漲。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍弱。SHFE數(shù)據(jù)顯示上海地區(qū)鋅保持出庫(kù)，而廣東地區(qū)從過(guò)去幾周的0凈出入庫(kù)變?yōu)槿霂?kù)。繼續(xù)應(yīng)證現(xiàn)貨市場(chǎng)中關(guān)于華東地區(qū)需求好轉(zhuǎn)，而華南地區(qū)疲軟的信息。由于下方成本支撐漸強(qiáng)和進(jìn)口盈利窗口接近打開(kāi)，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。由上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍需震蕩筑底 操作上，14500短多。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

LME（鉛）市微觀特征圖解：溢價(jià)難以上行

上周五數(shù)據(jù)顯示3月非農(nóng)就業(yè)崗位以九個(gè)月來(lái)最慢速度增長(zhǎng)，此為政府節(jié)支行動(dòng)可能削弱經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的跡象。這一方面令市場(chǎng)擔(dān)憂削減開(kāi)支對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，利空市場(chǎng)；另一方面，卻有利于美聯(lián)儲(chǔ)維持QE3。從金屬市場(chǎng)反映來(lái)看，金屬仍有望在目前低位嘗試震蕩筑底。

總體來(lái)看，清明節(jié)假日期間，倫鉛持穩(wěn)，仍相較其他金屬弱。倫鉛對(duì)倫鋅溢價(jià)難以上行。對(duì)于滬鉛，根據(jù)我們之前早評(píng)的分析，我們預(yù)期國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)。在14500現(xiàn)金成本以下可積極考慮買入，資金管理可采用金字塔的做多策略。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

螺紋早評(píng)：社會(huì)庫(kù)存加速下降

國(guó)際新聞：（1）美國(guó)勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加8.8萬(wàn)個(gè)，為去年6月以來(lái)的新低，此前市場(chǎng)預(yù)估為增加20萬(wàn)個(gè)。（2）朝鮮要求外國(guó)使館考慮在緊張局勢(shì)升級(jí)的情況下進(jìn)行撤離。 國(guó)內(nèi)新聞：4月8日起，北京公積金二套房貸首付比提至70%，貸款利率為同期1.1倍。在

京房屋交易權(quán)屬信息查詢系統(tǒng)中顯示無(wú)房，但有1筆房貸或1條購(gòu)房提取記錄的房貸申請(qǐng)人，首付比不低于60%，貸款利率為1.1倍。 原材料：7日，新加坡掉期基本收漲，10月鐵礦石掉期收120.87美元/噸（+0.54），platts62% 136（0）,TSI62% 135.9（+0.3）。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為955元/濕噸（+5）。遷安66%的鐵精粉含稅1095元/干噸（0）。Mysteel本周統(tǒng)計(jì)全國(guó)30個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量6796萬(wàn)噸較上周增4萬(wàn)噸。鋼廠采購(gòu)仍謹(jǐn)慎?，F(xiàn)貨礦和遠(yuǎn)期礦價(jià)清明節(jié)后有所抬頭。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3270C（+10）。 現(xiàn)貨：截止4月5日，全國(guó)主要城市螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為1048.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.60萬(wàn)噸，降速有所增加，與去年同比增加195.40萬(wàn)噸，增速下降。7日，華北華中華南市場(chǎng)成交有所放量，華東市場(chǎng)成交一般，全國(guó)市場(chǎng)漲多跌少。 套利：關(guān)注買1310拋1401。當(dāng)價(jià)差超過(guò)50時(shí)，可買10拋01。 3日，日線上，rb1310繼續(xù)減倉(cāng)上行，盤中突破3800一線，若能夠站穩(wěn)3800一線，則大量的空單將獲利減持。 操作上：根據(jù)上述分析，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后歐元走強(qiáng)，朝韓形勢(shì)緊張容易引起資本市場(chǎng)恐慌情緒，原材料價(jià)格清明節(jié)后小幅反彈，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存加速下降，現(xiàn)貨成交量普遍上升，rb1310 中線多單持有，短線在3830-3850一線將有較大阻力。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤早評(píng)：礦難再發(fā)或引波動(dòng)，但難改弱勢(shì)

04月3日焦炭09月有所上漲。開(kāi)于1618，最高1635，最低1607，最終收1619，較上一日結(jié)算價(jià)上漲31元/噸，成交持倉(cāng)下降；焦煤09月震蕩，開(kāi)1225，最高1233，最低1214，收1216，較上一日結(jié)算價(jià)漲7元/噸，成交持倉(cāng)下降。

就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看后期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、政府基建投資回暖，出口關(guān)稅和配額取消，以及美國(guó)復(fù)蘇歐洲經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，焦炭焦煤需求中期將保持穩(wěn)健略增態(tài)勢(shì)，但短期粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)近一年新高，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)7年新高，盡管連續(xù)兩周有下降，但降幅不大，若終端需求不能持續(xù)旺盛，螺紋有進(jìn)一步大跌風(fēng)險(xiǎn)，焦炭焦煤需求短期可能逐步由好轉(zhuǎn)壞。而供給方面3-4月煤礦供應(yīng)增加，運(yùn)力恢復(fù)也是從供應(yīng)方面短期利空焦炭以及下游焦煤價(jià)格。

綜上所述，目前需求是短期較好但有轉(zhuǎn)壞風(fēng)險(xiǎn)；供給短期轉(zhuǎn)空，中線仍空；總體焦炭焦煤短線寬幅震蕩格局，中線仍存大空

焦炭：目前建議1650附近拋空，1600附近減平，暫震蕩操作

焦煤： 1230,1250逐步拋空，吉林礦難煤礦關(guān)停或令市場(chǎng)大幅波動(dòng)，雖難反轉(zhuǎn)弱勢(shì)但需注意控制倉(cāng)位

(五礦期貨研究所：李文凱)

股指期貨：回歸基本面，短期仍然承壓。

上周迎來(lái)清明小長(zhǎng)假，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅有3個(gè)交易日，周三大盤繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，部分權(quán)重股護(hù)盤，成交萎縮，資金傾向于謹(jǐn)慎交易。然而港股上周五暴跌，因受到禽流感疫情的擔(dān)憂，航空板塊成為重災(zāi)區(qū)。美股方面，上周走勢(shì)整體疲軟，因上周公布的一系列不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力偏弱的擔(dān)憂。期指方面，基差均值較前一日走高，波動(dòng)率下降。收盤總持倉(cāng)略微上升，凈空持倉(cāng)加總后上升8%，達(dá)到13307手，與成交量的比也達(dá)到近期較高水平為14.69%。因節(jié)前套保需求上升，個(gè)別席位大幅增持空單所致。消息方面，內(nèi)地禽流感疫情對(duì)股市的影響不明確，對(duì)股市本身造成的打擊面有限，但不排除對(duì)交易心理產(chǎn)生負(fù)面的沖擊。朝鮮局勢(shì)升溫對(duì)A股影響不大，市場(chǎng)對(duì)爆發(fā)地區(qū)性戰(zhàn)爭(zhēng)的預(yù)期仍比較低。主要影響市場(chǎng)的消息仍是與宏觀基本面有關(guān)，前段時(shí)間受到諸多利空因素的影響，A股走勢(shì)陷入調(diào)整。但這些所謂的利空因素仍不能動(dòng)搖12月來(lái)反彈最基本的邏輯——宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇。因此2月來(lái)的調(diào)整行情可視為上漲行情的鞏固，決定4月走勢(shì)的最重要因素仍是經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的確定性。所以市場(chǎng)焦點(diǎn)會(huì)落在4月公布的一季度宏觀數(shù)據(jù)，而此前公布的PMI數(shù)據(jù)偏弱，恐怕還會(huì)令A(yù)股短期承壓，不利于反彈。期指建議保持觀望，不建議追漲殺跌，右側(cè)交易。