2013年伊始，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)上攻未遂后，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路坎坷及各國(guó)對(duì)寬松貨幣開(kāi)始持懷疑態(tài)度等方面因素的影響，銅價(jià)步入熊市下行走勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外環(huán)境隱憂重重，意大利陷入政治危機(jī)，德法兩國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖停滯，國(guó)內(nèi)改革道路充滿荊棘，那么從長(zhǎng)周期看銅價(jià)又將何去何從呢？

日前公布的歐元區(qū)各成員國(guó)宏觀數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率持續(xù)維持在歷史高位，GDP大幅下滑，PMI指數(shù)疲軟，整體歐盟經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景堪憂。美國(guó)方面，雖然經(jīng)濟(jì)處于探底回升走勢(shì)中，然而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，復(fù)蘇道路仍坎坷。

國(guó)內(nèi)方面，改革預(yù)期顯著增長(zhǎng)，建設(shè)城鎮(zhèn)化等。然而愿望總是美好的，當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)并不徹底，政府調(diào)控仍占較大比重，各領(lǐng)域若想在短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)化并不現(xiàn)實(shí)，那么在整個(gè)改革實(shí)施的過(guò)程中，其難度較為艱巨，甚至在探索改革的道路中難免不會(huì)走彎路，而一旦走彎路，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)以及大宗商品將產(chǎn)生較大的利空影響。

市場(chǎng)對(duì)美國(guó)QE退出預(yù)期降溫，但從美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員對(duì)QE的態(tài)度來(lái)看，其內(nèi)部聲音不統(tǒng)一彰顯矛盾激化。筆者認(rèn)為，QE或呈現(xiàn)逐步縮小規(guī)模至退出。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主要是制造業(yè)、美元等資金回流本土，逐步給市場(chǎng)提供較為充裕的流動(dòng)性。而QE只是在一定程度上改善了資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)并不明顯。隨著美國(guó)在曲折中逐步回暖，美元重回強(qiáng)勢(shì)，全球各地資金引流美國(guó)后，QE逐步縮小規(guī)模退出也將成為必然。

此波金屬大幅殺跌走勢(shì)主要是受?chē)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控所致。在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)時(shí)期，央行必將收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，采取中性偏收緊的貨幣政策才能配合政府“國(guó)五條”政策的實(shí)行。近數(shù)周公開(kāi)市場(chǎng)操作央行連續(xù)數(shù)次正回購(gòu)，也反映貨幣政策收緊的傾向。

當(dāng)前美元處于近30年低位，銅價(jià)處于近20年來(lái)的次高位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)探底回升，隨著其經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，道指創(chuàng)歷史新高，全球資金回流美國(guó)，美元重回強(qiáng)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，美元將逐步脫離近幾年來(lái)的盤(pán)整低位，保持振蕩上行走勢(shì)，那么必將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期性的壓制作用，銅價(jià)也必將從歷史次高位振蕩回落。

歐元受歐債危機(jī)影響，目前運(yùn)行至歷史平均軸附近。歐洲央行行長(zhǎng)看空歐盟經(jīng)濟(jì)，稱在必要時(shí)將采取降息手段，一旦再次下調(diào)利率，那么歐元地位將進(jìn)一步下滑。并且受各成員國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及政治危機(jī)的沖擊，其解決的復(fù)雜性并不是能以時(shí)間來(lái)衡量的。從大的周期看，歐元體系產(chǎn)生的問(wèn)題也必將傳導(dǎo)至銅價(jià)走勢(shì)上。

近20年來(lái)人民幣持續(xù)處于升值趨勢(shì)中，尤其是2006年至2008年熱錢(qián)的大量流入以及2010年末至2012年兩個(gè)時(shí)間段升值幅度顯著。人民幣大幅升值導(dǎo)致滬銅價(jià)格上升，那么滬倫比值理論上應(yīng)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，然而近20年來(lái)滬倫比值卻呈現(xiàn)振蕩下滑，兩者截然相悖。只有倫銅價(jià)格上升幅度相對(duì)滬銅更大時(shí)兩者比值才會(huì)下滑，可見(jiàn)倫銅金融屬性相對(duì)滬銅更強(qiáng)。當(dāng)前滬倫兩市庫(kù)存激增，甚至接近歷史新高，供應(yīng)過(guò)剩格局嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陷入大周期的振蕩中，預(yù)計(jì)銅價(jià)后市更多呈現(xiàn)商品屬性走勢(shì)，那么倫銅將存在補(bǔ)跌需求，滬銅跟隨倫銅也將呈一定比例的下滑。

滬銅周K線圖上顯示，MACD再次死叉穿越零軸進(jìn)入空頭區(qū)域，MA5周對(duì)盤(pán)面壓制較為明顯。綜上所述，在日本央行超預(yù)期的寬松規(guī)模短暫利好刺激下銅價(jià)反抽55000上方時(shí)可入場(chǎng)逢高拋空，中期目標(biāo)52000；若52000有效破位后可再次加拋，長(zhǎng)期目標(biāo)48000。