證監(jiān)會(huì)主席肖鋼

中止18年的中國(guó)國(guó)債期貨重啟上市事項(xiàng)日前獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

早報(bào)記者從多位知情人士處獲悉，新任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在4月1日已經(jīng)批準(zhǔn)了中國(guó)金融期貨交易所(下簡(jiǎn)稱“中金所”)開展國(guó)債期貨交易，國(guó)債期貨上市已經(jīng)基本掃除障礙，邁入最后沖刺階段。

早報(bào)記者了解到，此前期貨新品種的上市機(jī)制是由交易所向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)立項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)在審核同意后將方案上報(bào)國(guó)務(wù)院，國(guó)務(wù)院會(huì)同各部委會(huì)簽意見后給出批復(fù)意見，并下發(fā)至證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)隨后便會(huì)轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)務(wù)院相關(guān)批復(fù)并正式公布關(guān)于同意某交易所開展某品種交易的批復(fù)。

新任主席已簽字同意

“證監(jiān)會(huì)主席換了人，但是思路沒有變化。國(guó)債期貨上市以前郭樹清(前任證監(jiān)會(huì)主席)定過一次，但是換人了，所以就又重新簽一次?！币晃恢槿耸孔蛉障蛟鐖?bào)記者表示，證監(jiān)會(huì)新任主席肖鋼上任后一直強(qiáng)調(diào)要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)推進(jìn)和落實(shí)年初證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議部署的工作任務(wù)，各項(xiàng)工作正在按計(jì)劃有序推進(jìn)。

另一位業(yè)內(nèi)人士隨后在接受早報(bào)記者采訪時(shí)也表示，郭樹清在離任前已經(jīng)批復(fù)了國(guó)債期貨上市的事項(xiàng)，但證監(jiān)會(huì)易帥后，相關(guān)事項(xiàng)顯然需要重新確認(rèn)，已經(jīng)聽說了證監(jiān)會(huì)主席辦公室批復(fù)國(guó)債期貨上市的事項(xiàng)，但具體上市日期尚不知曉。

按照《期貨交易管理?xiàng)l例》第十三條(二)，期貨交易所上市交易品種應(yīng)當(dāng)經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。而國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)期貨交易所上市新的交易品種，應(yīng)當(dāng)征求國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的意見。

另?yè)?jù)《期貨交易所管理辦法》第六章第九十三條，期貨交易所制定或者修改章程、交易規(guī)則，上市、中止、取消或者恢復(fù)交易品種，上市、修改或者終止合約，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)今年3月的報(bào)道，國(guó)債期貨方案已完成設(shè)計(jì)，基本框架包括交易標(biāo)的、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制等，有關(guān)部門正在履行相關(guān)程序報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，估計(jì)國(guó)債期貨二季度推出。

交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備完畢

在證監(jiān)會(huì)2013年十項(xiàng)重點(diǎn)工作中便有“做好國(guó)債期貨上市準(zhǔn)備工作”這一項(xiàng)。而中金所相關(guān)人士在公開場(chǎng)合曾多次表示，中金所已從多個(gè)方面進(jìn)行籌備，國(guó)債期貨合約和規(guī)則已設(shè)計(jì)完畢，交易系統(tǒng)已準(zhǔn)備完畢。中金所、中債登、中證登以及外匯交易中心等部門已建立聯(lián)合監(jiān)控機(jī)制，在信息交換、聯(lián)合監(jiān)管、跨市場(chǎng)托管以及交割業(yè)務(wù)方面達(dá)成共識(shí)。

國(guó)債期貨作為中國(guó)金融期貨的先驅(qū)，曾于1992年開始進(jìn)行過交易試點(diǎn)，試點(diǎn)交易歷時(shí)兩年半之后，1995年發(fā)生的“327”國(guó)債事件，使得監(jiān)管層于當(dāng)年5月叫停了中國(guó)國(guó)債期貨交易。

目前，全球有26個(gè)國(guó)家和地區(qū)的28個(gè)期貨交易所推出了國(guó)債期貨。全球前15大經(jīng)濟(jì)體以及“金磚國(guó)家”中的巴西、俄羅斯、印度和南非都推出了國(guó)債期貨。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著2010年融資融券和股指期貨相繼推出，為股市規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提供了高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，中國(guó)恢復(fù)和發(fā)展國(guó)債期貨交易的必要性和可行性逐漸具備。

根據(jù)國(guó)債期貨仿真合約的設(shè)計(jì)，國(guó)債期貨仿真交易選擇了面額為100萬元，票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債為合約標(biāo)的。

合約月份為最近的三個(gè)季月(3、6、9、12季月循環(huán))；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%；最低交易保證金為合約價(jià)值的2%；最小變動(dòng)價(jià)位為0.0002個(gè)點(diǎn)；交易手續(xù)費(fèi)為5元/手；交割方式為實(shí)物交割，可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國(guó)債；合約代碼為TF.

2012年2月13日，中金所正式啟動(dòng)國(guó)債期貨仿真交易，國(guó)債期貨仿真交易與股指期貨仿真交易為同一系統(tǒng)，在首批試點(diǎn)的期貨公司開有期指仿真賬戶的投資者，可用原有賬戶進(jìn)行國(guó)債期貨仿真交易。

期貨公司全面?zhèn)鋺?zhàn)

有人斷言，未來是債券的“黃金十年”，國(guó)債期貨的推出和應(yīng)用，既是順應(yīng)這一趨勢(shì)，也是面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的期貨公司為數(shù)不多的選擇之一。

3月下旬，財(cái)政部發(fā)布通知，開展國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)。相隔一個(gè)周末，3月25日，首只債券ETF——國(guó)泰國(guó)債ETF在上交所上市交易。從2012年2月仿真交易推出到現(xiàn)在，國(guó)債期貨復(fù)出條件已逐漸成熟。

時(shí)隔18年，市場(chǎng)條件、制度設(shè)計(jì)與上世紀(jì)90年代相比早已事異時(shí)移，投資者對(duì)國(guó)債期貨的需求呼之欲出。就如某券商債券部人士所說：“未來是債券的黃金十年，我們很關(guān)注國(guó)債期貨在這個(gè)市場(chǎng)的應(yīng)用?！?/P>

而期貨公司已全面?zhèn)鋺?zhàn)國(guó)債期貨的開閘，人才儲(chǔ)備、設(shè)計(jì)套保、套利等量化策略，強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)等。

某期貨公司人士表示，公司做了充分的準(zhǔn)備，在接觸了銀行、證券和基金等機(jī)構(gòu)后，適時(shí)改善經(jīng)營(yíng)策略，制定出適合不同投資者的量化策略，對(duì)國(guó)債期貨的到來充滿了期待。

南華期貨表示，目前已經(jīng)在全公司范圍內(nèi)進(jìn)行了基礎(chǔ)知識(shí)的培訓(xùn)，研究所也已組建了專門的研究小組，市場(chǎng)跟蹤與專題研究工作等都在有條不紊地開展，現(xiàn)已推出了日?qǐng)?bào)、月報(bào)等常規(guī)報(bào)告，年報(bào)也即將推出，未來還將推進(jìn)針對(duì)不同市場(chǎng)參與者的策略研究。

據(jù)中證期貨透露，公司在國(guó)債期貨仿真交易推出前，就已著手準(zhǔn)備固定收益衍生品方向的研究工作。在仿真交易推出前后，研究部門發(fā)表了一系列研報(bào)，其中包含對(duì)國(guó)外的利率期貨、利率互換等衍生品業(yè)務(wù)的開展及主要的交易策略介紹等。此外，也有對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)債期貨仿真合約的設(shè)置分析，國(guó)債期貨的套利、套保策略研究，及國(guó)債期貨最便宜可交割現(xiàn)券(CTD)的切換機(jī)制研究等。

國(guó)債期貨仿真交易情況

會(huì)員人數(shù)

截至2012年12月底，共有160多家仿真會(huì)員、1萬多個(gè)客戶參與國(guó)債期貨仿真交易，其中有140多家會(huì)員參與了真實(shí)的股指期貨市場(chǎng)。此外，有400多家證券公司、商業(yè)銀行、投資及資產(chǎn)管理公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、非金融類公司參與到國(guó)債期貨仿真交易中。

機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)

金融類機(jī)構(gòu)客戶成為仿真交易主力。仿真交易中，參與國(guó)債仿真交易的機(jī)構(gòu)包括證券公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司等。其中，金融類機(jī)構(gòu)投資者總成交量占全部機(jī)構(gòu)投資者成交量90%以上。商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨仿真交易進(jìn)度加快。

成交持倉(cāng)情況

從2012年2月到12月底，國(guó)債仿真交易成交量和持倉(cāng)量呈現(xiàn)逐步增加的態(tài)勢(shì)。成交持倉(cāng)比接近國(guó)外成熟市場(chǎng)水平，經(jīng)歷了市場(chǎng)炒新階段后，持倉(cāng)成交比基本保持平穩(wěn)，整體而言，成交持倉(cāng)比在220個(gè)交易日內(nèi)平均值為0.57倍，說明參與國(guó)債期貨仿真交易的投資者交易行為相對(duì)謹(jǐn)慎，較少地參與投機(jī)交易。