3月份，焦炭市場多次破位下行，期間市場雖出現(xiàn)過企穩(wěn)反彈跡象，但僅是曇花一現(xiàn)，并為新一輪殺跌留下空間。也是在3月份，焦煤期貨成功上市，但其走勢未能逃脫陰跌魔咒?？傊?，整個3月份，煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈全線回調(diào)。從基本面看，后期煤、焦價格企穩(wěn)不易，但市場整體已呈現(xiàn)出改觀之勢，需密切關注市場供需面變化。

現(xiàn)貨下跌，擠壓金融泡沫

3月以來焦炭主力合約始終維持升水格局，幅度一度維持在100元/噸上方，而2月升水幅度曾一度超過200元/噸。隨著主流市場焦炭現(xiàn)貨價格的大幅下跌，期貨市場前期積攢的金融泡沫破滅。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，天津港(600717,股吧)準一級冶金焦價格下跌了165元/噸，跌幅約9%，而焦炭期貨主力合約跌幅達15%。焦煤期貨上市后，上攻無力也為做空力量提供了殺跌題材。尤其是昨日，焦煤1309合約以跌停收盤，成為市場關注焦點。筆者認為，原因如下：一是目前港口主焦煤（A<10V<26S<0.8）提貨價在1250—1280元/噸，但鋼廠實際采購價低于此價，因此當前的期貨價格并不低。二是下游采購方看空市場。筆者從調(diào)研中了解到，鋼廠普遍不看好煉焦煤短期走勢，焦炭期貨可能在提前透支后期現(xiàn)貨跌勢。但當前的煤、焦期貨價格尚未超出合理區(qū)間，這一點與2012年8、9月份有所不同。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，鋼廠、焦化廠對短期的煤、焦走勢均不樂觀。

季節(jié)性需求啟動，但獨木難支

進入傳統(tǒng)消費旺季，下游需求逐漸回暖，鋼材市場去庫存化啟動。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年3月29日，全國主要市場五大鋼材品種社會庫存量為2192.7萬噸，較前一周減少15.4萬噸，連續(xù)第二周下降。其中，螺紋鋼和線材庫存繼續(xù)下降，均較前一周降低1.57%。結合本周國內(nèi)鋼材價格小幅回升走勢看，市場期待已久的季節(jié)性需求回升有望啟動。與往年相比，今年季節(jié)性需求啟動相對較晚，這可能與政府換屆和經(jīng)濟增長模式轉變有一定關系。筆者了解到，目前實體層面上，地方基建投資項目進展緩慢，對鋼材需求有一定抑制作用。短期來看，鋼材季節(jié)性需求啟動有望帶動鋼價企穩(wěn)回升，但在高庫存和充裕供給制約下，除非地方政府基建項目超預期增長才有可能刺激鋼材市場強勁復蘇和出現(xiàn)趨勢性上漲。否則，國內(nèi)鋼材價格上行空間非常有限，難以支撐產(chǎn)業(yè)鏈整體企穩(wěn)走強。

焦煤市場走勢堪憂

煉焦煤市場短期去庫存壓力很大。原因如下：一是焦化廠限產(chǎn)力度加大，煉焦煤需求更為疲軟。受焦炭價格大幅下跌影響，獨立焦化廠限產(chǎn)力度加強，去庫存階段需求弱化對焦煤價格產(chǎn)生不利影響。二是鋼廠短期去庫存化也加劇了煉焦煤價格下行壓力。目前，煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存高企，為實現(xiàn)去庫存化，粗鋼產(chǎn)量可能有所下滑，進而可能影響到焦煤市場需求。此外，不同于動力煤市場的高供給彈性，煉焦煤行業(yè)利潤相對較高，供應相對穩(wěn)定。

后期需要關注的焦點是：一是進入旺季后，鋼材、焦炭價格能否出現(xiàn)可以扭轉行業(yè)經(jīng)營困境的反彈空間；二是煉焦煤企業(yè)的限產(chǎn)力度能否大到足以改變行業(yè)供需困境。如果以上兩點無法為煉焦煤市場供需格局提供正能量，煉焦煤價格仍將維持弱勢格局。

總之，

短期內(nèi)煤、焦價格大跌風險已不大，但基本面表現(xiàn)尚難以支撐行業(yè)復蘇，因為對于一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)來說，價格反彈的唯一動力就是需求面出現(xiàn)足以改變供需格局的利多因素。預計短期內(nèi)煤、焦市場或步入筑底階段，中期內(nèi)關注需求回升可能給市場帶來的影響。