要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，就業(yè)數(shù)據(jù)多好于預(yù)期。歐盟經(jīng)濟(jì)溫和衰退，意大利、西班牙等國失業(yè)率高企，歐洲債務(wù)問題仍存不穩(wěn)定因素。中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，通脹回升。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)2013年1月開始，每月購買450億美元國債，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備調(diào)整QE3規(guī)模，量化寬松政策有望逐漸淡出，近期伯南克又為量化寬松辯護(hù)。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松。中國政策基調(diào)“穩(wěn)增長”，降息降準(zhǔn)操作依舊謹(jǐn)慎，房地產(chǎn)調(diào)控再度加碼。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：銅需求增速低于產(chǎn)量增速，QE3及經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期支撐銅價(jià)，高價(jià)刺激了銅產(chǎn)量增速較高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收銅能力有限，致使銅生產(chǎn)企業(yè)加大在期貨市場(chǎng)的套期保值操作，這是銅價(jià)下行的主要?jiǎng)右?。寬松的美元流?dòng)性和中國固定投資增速反彈是支撐銅價(jià)的主要因素。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)整理，黃金和白銀價(jià)格回落，投資者避險(xiǎn)情緒略有回落。螺紋鋼反彈乏力，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不容樂觀。股市大幅回落，但主要擔(dān)憂是IPO重啟，而非經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：3月29日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼水20元/噸至升水60元/噸，平水銅成交價(jià)格55250-55310元/噸，升水銅成交價(jià)格55280-55380元/噸。缺乏外盤指引，滬期銅跳空低開后弱勢(shì)整理，波動(dòng)幅度有限。季末最后交易日多數(shù)企業(yè)進(jìn)入結(jié)算狀態(tài)，有資金需求的持貨商加大換現(xiàn)力度，現(xiàn)銅升水難以抬升。早市有部分中間商因交付長單需求而入市接貨，好銅受青睞市場(chǎng)貨源有所減少，下游跌勢(shì)中保持觀望，成交以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日9點(diǎn)，中國官方PMI；9:45，匯豐中國PMI。今22:00，美國3月ISM制造業(yè)PMI。

7、重要行業(yè)新聞：智利政府周四公布的數(shù)據(jù)顯示，智利2月銅產(chǎn)量為420,207噸，較上年同期增長2.8%，因部分銅礦礦石品位上升及產(chǎn)量增加。

結(jié)論

未來幾周，美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇將繼續(xù)，失業(yè)率和通脹水平均難以達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的目標(biāo)水平，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)每個(gè)月購買850億美元資產(chǎn)，以進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。銅價(jià)結(jié)束跌勢(shì)需要供給端收縮、需求提高；在家用電器、汽車和房地產(chǎn)對(duì)銅的需求拉動(dòng)作用十分有限的情況下，只能寄希望于基建投資力度的增加。歐盟方面有可能繼續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，但不會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生多于兩周的趨勢(shì)性影響。從目前中國高層表態(tài)來看，二季度銅價(jià)存在繼續(xù)下探的可能性，LME銅價(jià)有可能跌破7220美元/噸一線。策略上，上周建議的空單謹(jǐn)慎持有，設(shè)好止盈，關(guān)注54500附近的支撐。