焦煤期貨自從3月22上市，主力合約1309從盤中最高點1304到今天盤中創(chuàng)下的最低點1231。今日焦煤期貨主力合約1309開盤于1257元/噸，收于1240元/噸，日跌幅1.82%，成交量734728。對于焦煤期貨上市幾日的行情，期貨中國邀請了永安期貨分析師范帥，為投資者分析行情走勢。

范帥：首先焦煤是新品種，大家對焦煤的定價有個認識的過程。期貨的標的物是主焦煤，我國的主焦煤主要有兩個來源：一方面是國產焦煤，主要來自山西；另一方面是進口焦煤，主要來自蒙古澳大利亞。山西的主焦煤質量好，但是由于稅費和物流成本較高，所以目前的報價要高于港口的進口煤，主流報價在1350左右。港口的焦煤主要來自于蒙古、澳洲、美國和俄羅斯。相比國產主焦煤，進口焦煤在灰分、硫分上有較大優(yōu)勢，而且價格便宜，目前主流報價在1200左右，如果折算到期貨盤面，只需要1150。如果期貨標的以國產主焦煤定價，則目前價格被低估；如果按進口焦煤定價，則目前期價還略有升水。我們認為，國產煤和進口煤都符合大商所的交割標準。只要能夠交割，那么期貨價格就應該反映最便宜可交割焦煤的價格，這也是為什么焦煤期貨上市以來一直表現弱勢的原因所在。

范帥：焦煤特別是主焦煤在早些年是非常緊缺的商品，所以優(yōu)質主焦煤的價格曾經超過2000元/噸。但是近年來，由于國內外煤礦的增產和最近鋼廠虧損控制成本，所以焦煤現貨表現弱勢，近期主要焦煤生產企業(yè)更連續(xù)下調出廠價。對于焦煤而言，目前需要關注的是下游焦炭的需求，而焦炭的需求又源于粗鋼產量、鋼廠庫存和利潤情況。從最終端的鋼材庫存看，目前螺紋鋼和鋼坯的庫存依然處于歷史高位，鐵礦石由于南半球洪水導致價格堅挺，相對寬松的就是焦煤、焦炭。鋼廠由于虧損和產成品庫存過大，壓縮成本和控制產量是主旋律。所以短期來看，焦煤、焦炭依然是弱勢格局。只要期貨相對現貨沒有大的貼水，我認為焦煤依然是空頭品種。投資者如果想控制風險，可以選擇螺紋鋼期貨作為對沖的多頭，因為如果宏觀好轉、需求啟動，螺紋鋼價格會先于煤焦反彈，而如果宏觀疲軟、需求不振，則爐料還將繼續(xù)下跌。

分析師：永安期貨 范帥

期貨中國網編輯翁建平整理

2013年3月29日