近期國(guó)際油價(jià)反彈勢(shì)頭比較強(qiáng)勁，WTI原油期貨周線(xiàn)圖已是4連陽(yáng)。筆者認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)反彈，但長(zhǎng)期下跌態(tài)勢(shì)并未徹底扭轉(zhuǎn)，未來(lái)美元指數(shù)和美國(guó)股市是左右國(guó)際油價(jià)的主要因素。

美元指數(shù)和標(biāo)普均存在頂背離

近期美元指數(shù)一直處于82—83區(qū)間高位劇烈振蕩，由塞浦路斯事件引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)是主要因素。自今年2月初以來(lái)，美元指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)出現(xiàn)同時(shí)上行的行情，無(wú)獨(dú)有偶，近期美元指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均出現(xiàn)技術(shù)性頂背離，而美元指數(shù)已率先對(duì)技術(shù)性背離做出反應(yīng)。但筆者認(rèn)為，美元指數(shù)的調(diào)整只是暫時(shí)的，其上行態(tài)勢(shì)并未改變。首先，隨著美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)得到改善，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)雖不會(huì)提前結(jié)束量化寬松的貨幣政策，但也不會(huì)再擴(kuò)大刺激規(guī)模。其次，近期資金做多美元指數(shù)跡象較為明顯。

美國(guó)商品委員會(huì)(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)基金多頭增加8422手，但空頭卻減倉(cāng)13710手，凈多增加22132手至53918手，為歷史高位水平。此外，基金做多美元指數(shù)的同時(shí)亦在做空國(guó)際油價(jià)，從而構(gòu)成買(mǎi)美元拋原油的套利策略。CFTC數(shù)據(jù)顯示，NYMEX的WTI原油期貨基金多頭減少18381手，基金凈多減少4474手，基金凈多已由歷史高位逐步下降。

與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的技術(shù)性頂背離同樣值得警惕。盡管當(dāng)前美國(guó)股市并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)的跡象，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)股市的繁榮是量化寬松政策吹出來(lái)的泡沫，因而市場(chǎng)對(duì)美國(guó)股市能否持續(xù)繁榮持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)調(diào)整完畢之時(shí)或許正是美國(guó)股市反轉(zhuǎn)下跌之際，屆時(shí)將對(duì)國(guó)際油價(jià)構(gòu)成雙重打壓。

布倫特原油期貨盤(pán)面存在底背離

NYMEX的WTI原油期貨周K線(xiàn)圖已收出4根陽(yáng)線(xiàn)，漲勢(shì)氣勢(shì)如虹。與此同時(shí)，ICE的Brent原油期貨日K線(xiàn)圖顯示，Brent油價(jià)走勢(shì)與RSI指標(biāo)存在一定的底背離，后市Brent油價(jià)反彈的概率大增。當(dāng)前基金正進(jìn)行著買(mǎi)WTI拋Brent的套利策略，因而如果Brent走出一波反彈行情，那么WTI油價(jià)亦將擴(kuò)大反彈的幅度。不過(guò)，未來(lái)WTI原油期貨周線(xiàn)圖繼續(xù)收陽(yáng)概率正在逐步下降，這就意味著即使后市有所反彈，但反彈空間正在收窄。

綜上所述，Brent原油期貨盤(pán)面的底背離以及美元指數(shù)的頂背離意味著短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)維持反彈態(tài)勢(shì)，但反彈空間有限。后市如果美國(guó)股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并且美元指數(shù)調(diào)整完畢，將給國(guó)際油價(jià)形成雙重打壓。

此外，基本面亦不支持國(guó)際油價(jià)持續(xù)反彈。當(dāng)前正處于全球煉油廠(chǎng)春節(jié)檢修季節(jié)，全球石油主要消費(fèi)國(guó)和主要消費(fèi)地區(qū)的開(kāi)工率均有所下降，美國(guó)、歐洲和日本的開(kāi)工率均為84%左右。與此同時(shí)，煉油廠(chǎng)的裂解利潤(rùn)也有所下降，這將直接抑制煉油廠(chǎng)的開(kāi)工積極性。筆者認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)的短期反彈不會(huì)扭轉(zhuǎn)其長(zhǎng)期下行趨勢(shì)，投資者不宜過(guò)分追漲。套利交易者可以持有兩組對(duì)沖策略：一是買(mǎi)WTI拋Brent，但如果兩者之間的價(jià)差收窄至10美元/桶左右，應(yīng)考慮了結(jié)部分獲利頭寸；二是基于波動(dòng)率考慮，在繼續(xù)買(mǎi)入看漲期權(quán)的同時(shí)買(mǎi)入看跌期權(quán)。