2012年10月份以來，連豆期貨價(jià)格呈現(xiàn)明顯的區(qū)間振蕩走勢，主力1309合約主要運(yùn)行區(qū)間為4700—4900元/噸。目前來看，雖然下游產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)淡季和南美大豆豐產(chǎn)對連豆構(gòu)成下行壓力，但國儲收購政策、國內(nèi)現(xiàn)貨大豆庫存持續(xù)降低和國產(chǎn)新季大豆種植前景不樂觀均是支撐因素，因此，連豆后期仍將維持區(qū)間振蕩走勢。

國際大豆供給前景良好

隨著南美2012/2013年度大豆收割工作的推進(jìn)，國際大豆供給量逐步增加，再加上市場對美國2013年大豆種植面積增加的預(yù)期較強(qiáng)，國際大豆供給前景較樂觀，這將壓制豆價(jià)。

南美方面，巴西大豆收割進(jìn)展順利，現(xiàn)貨大豆供給量逐步增加。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)塞拉瑞斯稱，截至2013年3月15日，巴西大豆收割已經(jīng)完成了58%。相比之下，一周前為48%，上年同期為55%，五年平均水平為43%。目前大量船只正在巴西港口等待裝運(yùn)谷物，隨著出口量的增加，國際大豆供給將進(jìn)入季節(jié)性高峰期。

美國方面，春播逐漸臨近，2013年大豆種植前景越來越受關(guān)注，市場對大豆種植面積增加的預(yù)期較高。農(nóng)作物預(yù)測機(jī)構(gòu)Lanworth近日發(fā)布的報(bào)告顯示，因作物輪作需要，加上玉米收益平平以及天氣狀況恢復(fù)正常，美國農(nóng)戶將提高大豆播種面積,其將達(dá)到8130萬英畝的歷史高位。

國內(nèi)現(xiàn)貨庫存持續(xù)降低

受近月大豆進(jìn)口萎縮和前期消費(fèi)需求旺盛影響，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨庫存量持續(xù)下降。海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，我國進(jìn)口290萬噸大豆，比1月份的478萬噸減少了近40%，為2011年2月份以來的最低值。受此影響，國內(nèi)港口大豆庫存量持續(xù)下降。截至3月21日，主要港口進(jìn)口大豆庫存量約為436萬噸，較上月同期減少54萬噸。巴西和阿根廷是后期國際現(xiàn)貨大豆的主要供應(yīng)國，但巴西港口物流運(yùn)力緊張，延遲了該國大豆出口步伐，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存偏低的狀況仍將持續(xù)一段時間。

與此同時，在進(jìn)口大豆庫存偏低的現(xiàn)狀下，國內(nèi)部分油廠轉(zhuǎn)而收購國產(chǎn)大豆，以滿足壓榨需求。不過，在國儲大豆收購政策的支撐下，農(nóng)戶惜售心理普遍較重，油廠低價(jià)收購國產(chǎn)大豆的難度較大，這也間接對大豆價(jià)格形成支撐。

下游產(chǎn)品消費(fèi)不旺

通常情況下，大豆下游產(chǎn)品在春節(jié)后進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，豆粕和豆油消費(fèi)不旺不利于大豆價(jià)格的上漲。

豆油消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特征，除第四季度以外，其消費(fèi)并無明顯的趨勢特征。目前豆油的商業(yè)庫存下降，但是豆油期價(jià)不升反降，消費(fèi)的低迷是這一階段油脂期價(jià)走弱的主要原因。另外，國內(nèi)油脂庫存偏高和廉價(jià)棕櫚油沖擊，豆油消費(fèi)難以在第二季度對豆類價(jià)格形成明顯的支撐。

春節(jié)之后，國內(nèi)玉米等飼料原料價(jià)格相對穩(wěn)定，但畜產(chǎn)品價(jià)格卻有所回落，飼養(yǎng)業(yè)效益持續(xù)下降，企業(yè)飼養(yǎng)積極性受到限制，這也壓縮了對豆粕的需求。以生豬飼養(yǎng)為例，國家發(fā)改委近期稱，截至3月6日，我國豬糧比價(jià)跌至5.95，跌破6的全國平均盈虧平衡點(diǎn)，部分飼養(yǎng)戶明顯虧損。受此影響，我國生豬存欄量持續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部公布的4000個監(jiān)測點(diǎn)信息顯示，2月份全國生豬存欄較1月份下降1.9%，至43961.6萬頭，這已經(jīng)是連續(xù)第四個月出現(xiàn)下降。

國產(chǎn)新季大豆種植前景不樂觀

受近年來玉米種植收益較高的刺激，農(nóng)戶種植大豆的積極性不高，2013年國產(chǎn)新季大豆種植前景并不樂觀。從國家公布的糧食收購政策來看，2012/2013年度，黑龍江玉米的最低收購價(jià)格為1.05元/斤，大豆的最低收購價(jià)格為2.30元/斤。以大豆主產(chǎn)省黑龍江的大豆和玉米種植收益作比較，按照該省的一般水平，玉米畝產(chǎn)（此處按照1公頃等于15畝來測算）能達(dá)到1200斤，一畝地可以收入五百余元；而大豆畝產(chǎn)只有260斤，一畝地的收入只有一百余元。由此看來，按照國家最低收購價(jià)格計(jì)算，大豆的種植收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于玉米。

綜上所述，大豆基本面仍呈現(xiàn)多空交織的狀態(tài)，期價(jià)處于上有壓力下有支撐的境地，后期維持區(qū)間振蕩的可能性較大。