近期，美元指數(shù)高位盤整，LME三月鋅連續(xù)三日收陽，但成交量萎縮，短期內(nèi)上漲動(dòng)力不夠顯著。

宏觀面將繼續(xù)支撐美元指數(shù)

雖然塞浦路斯對(duì)儲(chǔ)戶征收存款稅的議案最終遭受流產(chǎn)，且塞浦路斯執(zhí)政黨宣布將找到在周一前融資58億歐元的解決方案，令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，歐元兌美元上漲，但近期歐盟幾大核心成員國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都偏弱，歐元上漲動(dòng)能將難以持續(xù)。

相比而言，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卻較為穩(wěn)固，勞動(dòng)力市場以及房地產(chǎn)市場都呈現(xiàn)出較為明顯的復(fù)蘇跡象。近期，多數(shù)分析師上調(diào)第一季美國經(jīng)濟(jì)成長預(yù)估。摩根大通將其成長預(yù)估上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，高盛上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.9%。我們認(rèn)為，在塞浦路斯沒有正式獲得歐盟救助以及歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未好轉(zhuǎn)之前，歐元兌美元上漲幅度有限，美元指數(shù)在高位盤整后將繼續(xù)上漲，壓制金屬的反彈幅度。

國內(nèi)延遲的消費(fèi)需求仍有望體現(xiàn)

OECD周五稱，預(yù)計(jì)2013年中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)增長8.5%，2014年增長還將加快，表明中國經(jīng)濟(jì)長期都將保持穩(wěn)定增長。而短期來看，最新公布的3月匯豐/Markit中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值為51.7，較2月終值50.4大幅回升。其中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回升，原材料庫存指數(shù)有所下降。并且其擴(kuò)張幅度要高于往年同期均值，連續(xù)5個(gè)月保持在擴(kuò)張狀態(tài)，可見，春節(jié)后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐漸活躍起來，3月以后經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步升溫的力度要好于預(yù)期。這給投資者注入一強(qiáng)心劑，市場的關(guān)注焦點(diǎn)將再次回到中國消費(fèi)需求。

受春節(jié)假期影響，精煉鋅主要消費(fèi)下游2月開工率必將下滑，但這基本在市場預(yù)期之內(nèi)，3月之后，開工率能否上升呢？首先，基建項(xiàng)目新一年的招標(biāo)工作已經(jīng)陸續(xù)展開，但傳導(dǎo)至用鋅企業(yè)的生產(chǎn)訂單中至少要到3月中旬。而從發(fā)改委網(wǎng)站公布的信息來看，去年批復(fù)的輕軌、高鐵等基建項(xiàng)目工期都在3年以上，當(dāng)前項(xiàng)目基本都還處于未開工或者初步開工狀態(tài)，對(duì)鍍鋅的需求可能也將在3月后期有所體現(xiàn)。其次，從今年前兩個(gè)月的社會(huì)融資投向的行業(yè)及領(lǐng)域來看，1—2月房地產(chǎn)開發(fā)融資同比增長1900億元，基建及工業(yè)融資增長2700億元?？梢?，用鋅的主要行業(yè)及領(lǐng)域都蓄勢待發(fā)，消費(fèi)需求并不是下滑，而僅是延遲或者非集中體現(xiàn)。最后，汽車市場在節(jié)后繼續(xù)穩(wěn)步增長。據(jù)悉，廣州將于今年內(nèi)落實(shí)“車改”，車改前夕，公務(wù)員購車需求不斷上升。隨著新一任領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)，政府部門的一系列減支改革有望出臺(tái)，作為減支的一項(xiàng)重大改革——“車改”若在全國各大城市陸續(xù)展開，則將提振精煉鋅需求。并且這一部分需求將集中體現(xiàn)在國內(nèi)汽車用鋅最大的部門——轎車領(lǐng)域。因此，遲遲未現(xiàn)的消費(fèi)旺季仍有望逐漸體現(xiàn)。

鋅價(jià)反彈有賴于中國需求攀升

在歐洲風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)和中國消費(fèi)旺季遲遲未來之際，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)為一枝獨(dú)秀，市資金紛紛流向美元。雖然市場對(duì)歐債風(fēng)波的關(guān)注暫時(shí)緩解，但歐元區(qū)核心國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍不足以持續(xù)提振歐元。此時(shí)，只有中國的消費(fèi)需求顯著轉(zhuǎn)好，資金或?qū)⒘鞒雒涝?，流向新興市場。因此，在中國消費(fèi)顯著攀升之前，美元上漲的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒗^續(xù)存在。而基于前面的分析，我們相信精煉鋅中國消費(fèi)需求并不是下滑，而僅是延遲或者非集中體現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)將在低位盤整，而持續(xù)的反彈仍有賴于后期中國需求的改善。