“沒(méi)想到公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)卻稱(chēng)營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙大幅下降。在行業(yè)低迷階段，或許提高銷(xiāo)量才是當(dāng)務(wù)之急，而不是盲目做大。”

華中數(shù)控的廠房不大，位于公司辦公樓內(nèi)，一樓主要生產(chǎn)教學(xué)用機(jī)床，二樓、三樓則生產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)硬件設(shè)備。無(wú)論是投資者還是媒體記者，參觀華中數(shù)控展廳都是走訪(fǎng)華中數(shù)控最重要的一環(huán)。在這里，公司高管們可以沉浸在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人歷次視察公司的回憶中，暫時(shí)忘卻業(yè)績(jī)連年下滑、銷(xiāo)售黯淡的殘酷現(xiàn)實(shí)。

武漢一家國(guó)有重工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，若不是被強(qiáng)令要求采購(gòu)、使用華中數(shù)控的產(chǎn)品，“我們真不想用”。而就在近日，私募經(jīng)理阿杜（化名）也放棄了這只靠補(bǔ)貼過(guò)日子的股票。

而上述兩位的言行并非沒(méi)有依據(jù)，華中數(shù)控上市僅兩年，在去年就出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損、凈利潤(rùn)降幅近八成的局面，而公司股價(jià)也較上市首日收盤(pán)價(jià)跌去一半多。

業(yè)績(jī)與股價(jià)遭“雙殺”

華中數(shù)控提交上市申請(qǐng)的前三年，正值我國(guó)機(jī)械制造業(yè)的高速發(fā)展期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)值的市場(chǎng)占有率2007年為56.3%，2008年為61%，2009年繼續(xù)提高達(dá)到70.1%。2008年，我國(guó)機(jī)床工業(yè)消費(fèi)機(jī)床194.4億美元，居世界第一；生產(chǎn)機(jī)床139.6億美元，居世界第三；出口機(jī)床21.1億美元，居世界第六；進(jìn)口機(jī)床75.9億美元，居世界第一。

在此大背景下，華中數(shù)控上市前可謂意氣風(fēng)發(fā)。公司招股說(shuō)明書(shū)顯示，2007~2009年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.24億元、2.91億元及3.14億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.28%。而隨著經(jīng)濟(jì)及機(jī)床行業(yè)的逐漸復(fù)蘇，公司2010年1~6月業(yè)績(jī)已實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入比2009年1~6月同期增長(zhǎng)30.90%，為2009年全年的52.35%，為2010年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。2010年，公司仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4115.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5336.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.32%。

2011年初，打著“為中、高檔數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和交流伺服驅(qū)動(dòng)器系列化與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目募資”的旗號(hào)，以及上市前三年漂亮的成績(jī)單，華中數(shù)控順利登陸創(chuàng)業(yè)板。

但就在上市當(dāng)年，公司業(yè)績(jī)突然急轉(zhuǎn)直下。

2011年，華中數(shù)控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2029.17萬(wàn)元，相比2010年大幅下降了50.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2834.26萬(wàn)元，同比下降47.9%，實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1672.29萬(wàn)元，同比下降51.84%。

而公司近日發(fā)布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)稱(chēng)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.56億元，同比下降28.82%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損4052萬(wàn)元，屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1000萬(wàn)元，同比下降76.87%。如果扣除2012年度收到國(guó)家部委與武漢市合計(jì)1500萬(wàn)元的補(bǔ)助，公司去年凈利潤(rùn)將陷虧損。

與業(yè)績(jī)大幅下滑相伴隨的是，公司股價(jià)也一路走低，華中數(shù)控2011年1月13日登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為27.29元/股，而截至昨日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)13元/股，累計(jì)跌幅達(dá)52.36%，消耗財(cái)富近10個(gè)億。

股東“拋棄”

現(xiàn)實(shí)與理想產(chǎn)生了天壤之別，亦讓公司遭到“拋棄”。

按照華中數(shù)控的發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)三年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入年均增長(zhǎng)15%左右，并在第三年實(shí)現(xiàn)4.7億元，其中中、高檔數(shù)控裝置銷(xiāo)售收入將達(dá)到1.4億元；伺服驅(qū)動(dòng)裝置銷(xiāo)售收入達(dá)8000萬(wàn)元；數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品銷(xiāo)售收入則達(dá)2.2億元；紅外產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)到3000萬(wàn)元。公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)年均增長(zhǎng)12%左右，并在第三年實(shí)現(xiàn)5200萬(wàn)元。

然而，由于被寄予厚望的華中數(shù)控募投項(xiàng)目進(jìn)展比預(yù)期緩慢，實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展計(jì)劃似乎也遙遙無(wú)期。

尤其是中高檔數(shù)控系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目更是一波三折。首先是項(xiàng)目廠房前期招投標(biāo)過(guò)程中發(fā)生惡意圍標(biāo)現(xiàn)象，公司不得不辦理重新招標(biāo)審批手續(xù)，項(xiàng)目未在2012年6月1日達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)。直到去年12月，這一項(xiàng)目才舉行奠基儀式?！绊?xiàng)目投產(chǎn)估計(jì)要到2013年下半年了。”公司董秘伍衡對(duì)記者稱(chēng)。

此前，公司總經(jīng)理向華曾接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，基于華中8型技術(shù)平臺(tái)的部分高端產(chǎn)品有望逐步實(shí)現(xiàn)批量銷(xiāo)售，屆時(shí)將成為公司在高檔領(lǐng)域的主打產(chǎn)品及業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

近日，阿杜放棄了這只靠補(bǔ)貼過(guò)日子的股票，他說(shuō)：“原本以為使用超募資金收購(gòu)華大電機(jī)和登奇機(jī)電可以增厚公司2012年業(yè)績(jī)，沒(méi)想到公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)卻稱(chēng)營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙大幅下降。在行業(yè)低迷階段，或許提高銷(xiāo)量才是當(dāng)務(wù)之急，而不是盲目做大?！?/P>

去年，阿杜在華中數(shù)控2011年度股東大會(huì)上向公司高管追問(wèn)凈利潤(rùn)下滑的原因時(shí)，公司回應(yīng)稱(chēng)，主要是因?yàn)閿U(kuò)大市場(chǎng)份額，公司在銷(xiāo)售費(fèi)用方面的投入加大。

2012年度，公司卻將利潤(rùn)下滑原因歸咎于“受到機(jī)床工具行業(yè)特別是與公司主導(dǎo)產(chǎn)品機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)緊密配套的下游金屬切削機(jī)床行業(yè)整體下滑影響”。公司董秘辦人士稱(chēng)，從2012年一季度開(kāi)始，公司各個(gè)機(jī)床廠嚴(yán)重滯銷(xiāo)，影響銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

“也就是說(shuō)，公司2011年在促進(jìn)銷(xiāo)售上的投入，基本打了水漂?！卑⒍耪f(shuō)。

但縱觀全行業(yè)，據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011年，盡管受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行的負(fù)面影響，中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)的同比增速出現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì)，但數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值7437.61億元，同比增長(zhǎng)32.50%，整體上仍呈現(xiàn)出較快的發(fā)展速度。2012年1~12月，中國(guó)機(jī)床工具行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值7985.15億元，同比增長(zhǎng)12.73%；完成銷(xiāo)售產(chǎn)值7754.96億元，同比增長(zhǎng)12.25%；產(chǎn)銷(xiāo)率為97.11%。

另有持有華中數(shù)控的投資者稱(chēng)，從上市當(dāng)年7月買(mǎi)進(jìn)，半年就跌了一半，后來(lái)看公司動(dòng)作頻頻，以為有機(jī)會(huì)反彈的，等了一年，不料一直低迷，想想還是“割肉”算了。

機(jī)械行業(yè)上市公司最新排名顯示，華中數(shù)控成長(zhǎng)性比較排名第9位，估值比較排名第40位，ROE排名更低至第87名，這與創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)似乎不那么匹配。

盲目擴(kuò)張？

在各機(jī)床廠嚴(yán)重滯銷(xiāo)的情況下，公司卻將更多的注意力轉(zhuǎn)向打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈上。

去年10月24日，華中數(shù)控發(fā)布公告稱(chēng)，以超募資金1723.49萬(wàn)元收購(gòu)華科大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有的上海登奇機(jī)電56.68%的股權(quán)；以超募資金12542.16萬(wàn)元收購(gòu)華工創(chuàng)投和華工孵化器合計(jì)持有的華大電機(jī)70.86%的股權(quán)；以超募資金3706.32萬(wàn)元收購(gòu)36位自然人和產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)中心合計(jì)持有的華大電機(jī)20.94%的股權(quán)；以不超過(guò)800萬(wàn)元的超募資金支付收購(gòu)費(fèi)用。公司稱(chēng)，本次收購(gòu)的華大電機(jī)和登奇機(jī)電主要生產(chǎn)銷(xiāo)售伺服電機(jī)，這是數(shù)控系統(tǒng)的核心部件之一，收購(gòu)后有利于華中數(shù)控完善產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

而結(jié)果是：華大電機(jī)2010年、2011年和2012年1~5月凈利潤(rùn)分別為2948.7萬(wàn)元、1958.8萬(wàn)元和325萬(wàn)元，盈利持續(xù)萎縮；同期，上海登奇機(jī)電凈利潤(rùn)分別為539.6萬(wàn)元、287.4萬(wàn)元和104.8萬(wàn)元，亦呈現(xiàn)持續(xù)下降狀態(tài)。

但華中數(shù)控公布的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)卻稱(chēng)，華大電機(jī)2012年至2014年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為905萬(wàn)元、1119.4萬(wàn)元和1991.2萬(wàn)元；上海登奇同期預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為251.48萬(wàn)元 、262.05萬(wàn)元和289.69萬(wàn)元，均呈穩(wěn)步增長(zhǎng)之勢(shì)。據(jù)此，多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，收購(gòu)伺服電機(jī)業(yè)務(wù)將增厚公司2012年業(yè)績(jī)。

事實(shí)勝于雄辯。華中數(shù)控在2012年業(yè)績(jī)快報(bào)中直言，公司的數(shù)控系統(tǒng)，包括數(shù)控裝置、伺服驅(qū)動(dòng)裝置、伺服電機(jī)產(chǎn)品，及數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)品市場(chǎng)需求嚴(yán)重萎縮，導(dǎo)致了訂單的減少，銷(xiāo)售業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

湘財(cái)證券分析師認(rèn)為，受下游數(shù)控機(jī)床行業(yè)需求波動(dòng)和下滑、客戶(hù)的流失以及原材料金屬釹產(chǎn)品價(jià)格上漲較快的影響，收購(gòu)標(biāo)的盈利預(yù)期較之前有較大下滑，預(yù)計(jì)本次收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響將低于預(yù)期。

“華中數(shù)控用超募資金打造公司大產(chǎn)業(yè)鏈或許不是一盤(pán)好棋，其購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)很可能成為公司的累贅?！睎|北證券分析師稱(chēng)。

阿杜將華中數(shù)控此次收購(gòu)視作公司戰(zhàn)略上的失誤。他認(rèn)為，華中數(shù)控盲目擴(kuò)展、忽略銷(xiāo)售，靠補(bǔ)貼的日子已經(jīng)走到盡頭了。在國(guó)外機(jī)床產(chǎn)品降價(jià)逼迫國(guó)產(chǎn)機(jī)床以銷(xiāo)代產(chǎn)的大環(huán)境下，緊盯下游、做強(qiáng)中游才是公司現(xiàn)在的戰(zhàn)略，急于打通產(chǎn)業(yè)鏈，“忽視了消費(fèi)終端下游的變化，做得越多、虧得越多，正是華中數(shù)控的硬傷”。