陽光明媚的3月，筆者有幸加入南華期貨（香港）紫荊花俱樂部組織的“新馬財(cái)富之旅”，參加了大馬交易所在吉隆坡舉辦的棕櫚油年度盛會(huì)——國際棕櫚油會(huì)議（POC2013，3月4-6日），并實(shí)地考察全球最大棕櫚油生產(chǎn)商之一——森達(dá)美公司（Sime Darby Plantation）的棕櫚林基地，收獲頗多。在此將會(huì)議主要內(nèi)容和個(gè)人體會(huì)進(jìn)行整理和分享。

作為當(dāng)前全球消費(fèi)量、產(chǎn)量和貿(mào)易量最大的植物油，棕櫚油在過去20年中得到快速發(fā)展，食用和工業(yè)消費(fèi)上有著舉足輕重的作用。產(chǎn)量從1990年80.7百萬公噸增長至2012年185百萬公噸；國際貿(mào)易量從1990年23.1百萬公噸增加到2012年72.34百萬公噸，占植物油貿(mào)易總量比重從36%快速上漲至56%。2012年，棕櫚油80%用于食用消費(fèi)，2%用于生產(chǎn)生物柴油。

棕櫚油是由棕櫚果的果肉提煉所得。油棕樹原產(chǎn)地在西非的幾內(nèi)亞，目前廣泛分布在熱帶地區(qū)的非洲、拉丁美洲和東南亞，其中，馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的90%。油棕樹通常2-3年開始結(jié)果，8-15年進(jìn)入旺產(chǎn)期，商業(yè)性生產(chǎn)可保持25年。它四季開花結(jié)果，長年都有收成，是世界上單產(chǎn)最高的產(chǎn)油植物，其產(chǎn)油量是大豆8-10倍，油菜籽的3-4倍。

由于棕櫚油具有豐富的營養(yǎng)物質(zhì)及抗氧化性，在食用消費(fèi)領(lǐng)域，除了直接食用外，還可以加工成起酥油、人造奶油、氫化棕櫚油、煎炸油脂和專用油脂等；工業(yè)消費(fèi)領(lǐng)域，可用于生產(chǎn)皂類、聚氨酯和聚丙烯酸酯類產(chǎn)品，以及脂肪酸、甘油等化工品和生物柴油。

隨著棕櫚油消費(fèi)量和貿(mào)易量不斷增加，影響棕櫚油價(jià)格變化的因素也越來越多，價(jià)格波動(dòng)頻率和幅度增大。其中，全球植物油供需狀況是影響棕櫚油價(jià)格變化的根本原因。盡管油棕樹全年開花結(jié)果，但豆油、菜籽油、花生油等其它植物油有著特定的生產(chǎn)周期，這就導(dǎo)致棕櫚油庫存表現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性，傳導(dǎo)至終端價(jià)格也呈現(xiàn)出季節(jié)性規(guī)律。每年的11月至次年4月，棕櫚油庫存季節(jié)性下滑態(tài)勢明顯，價(jià)格呈現(xiàn)階段性上漲，2月份通常是年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)的月份。

政策因素是影響棕櫚油價(jià)格的又一重要原因，這主要包括產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、環(huán)境政策等方面。生產(chǎn)國對油棕樹種植政策的調(diào)整將直接影響棕櫚油的供給情況；進(jìn)出口關(guān)稅的增加或減少，將引起棕櫚油貿(mào)易成本的上漲或下跌，并間接影響生產(chǎn)者的種植積極性；環(huán)境政策若對棕櫚油有利，則會(huì)增加其市場需求量，對其價(jià)格起到拉升作用，反之亦然。

美元走勢與棕櫚油價(jià)格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于國際市場貿(mào)易中以美元計(jì)價(jià)，美元升值，棕櫚油價(jià)格表現(xiàn)出下跌；反之亦然。原油價(jià)格波動(dòng)與棕櫚油價(jià)格存在正相關(guān)關(guān)系，棕櫚油作為最廉價(jià)的生物質(zhì)能源用來生產(chǎn)生物柴油，其能源屬性得到加強(qiáng)，與原油價(jià)格保持步伐一致。天氣因素對棕櫚油價(jià)格也具有聯(lián)動(dòng)性，由于含水量直接決定含油量，天氣狀況必然對單產(chǎn)造成一定影響。

馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所（BMD）由馬來西亞交易所（持股75%）和CME集團(tuán)（持股25%）共同所有，目前擁有10個(gè)上市的期貨和期權(quán)品種，其中，以馬幣計(jì)價(jià)的毛棕櫚油期貨（Crude Palm Oil Futures，F(xiàn)CPO）是該所最活躍的品種。FCPO于1980年7月上市交易至今，2001年12月日開始采用電子交易方式。

BMD毛棕櫚油期貨合約，交易單位是25立方公噸/手；最小變動(dòng)價(jià)位1林吉/公噸（約人民幣2元/公噸）；每日價(jià)格變動(dòng)限制，除現(xiàn)貨月外，合約價(jià)格最大波動(dòng)幅度是前一交易日結(jié)算價(jià)格的10%；交易時(shí)間為上午10：30-12：30和下午15：00-18：00；交割地點(diǎn)，由賣家決定，位于巴生港、檳城或柔佛的交易所指定倉庫；交割物為品種優(yōu)良，具有商業(yè)價(jià)值，散裝且未經(jīng)漂白的馬來西亞毛棕櫚油。

交易所認(rèn)可的結(jié)算銀行有五家，分別是馬來西亞銀行、興業(yè)銀行、渣打銀行、德意志銀行、中國工商銀行。保證金方面，除了馬幣，交易所還接受美元、澳幣、英鎊、歐元、港幣、日圓、人民幣、新幣等8種外幣，以及銀行信用證和在大馬交易所上市指定的證券。2012年FCPO投資者中有37%是個(gè)人交易商、16%為馬來西亞國內(nèi)機(jī)構(gòu)、27%國外機(jī)構(gòu)。

POC2013年會(huì)議上，印度尼西亞棕櫚油Board主席Derom Bangun認(rèn)為，2013年棕櫚油消費(fèi)量略高于生產(chǎn)量，上半年將消耗部分庫存，預(yù)計(jì)全年生產(chǎn)量54527（1000 mt），消費(fèi)量55250（1000 mt）；6月毛棕櫚油價(jià)格可能上漲至870-900美元/噸，下半年可能達(dá)到900-940美元/噸。

Godrej International公司Dorab E Mistry稱，馬來西亞2013年毛棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)在19.5-19.7百萬公噸區(qū)間，印度尼西亞預(yù)期在28-31.5百萬公噸，其它地區(qū)產(chǎn)量約70萬公噸，2012-2013年度全球供給新增約3.9百萬公噸。并預(yù)測4月份棕櫚油價(jià)格可能突破2200林吉特/噸上漲至2300-2500林吉特/噸。指出未來價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)將主要來源于政府關(guān)稅調(diào)整、美元指數(shù)波動(dòng)、原油價(jià)格、厄爾尼諾氣候等影響。

紫荊花俱樂部是南華期貨（香港）有限公司成立的，立足于香港，輻射全球，聚集世界高端金融機(jī)構(gòu)的高層精英，為會(huì)員搭建了鏈接全球核心經(jīng)濟(jì)圈的金融網(wǎng)絡(luò)。

成立以來，紫荊花俱樂部攜手芝加哥交易所集團(tuán)、歐洲期貨交易所、新加坡交易所、香港商品交易所、大馬交易所、輝立期貨私人有限公司、G. H. Financials (Hong Kong) Limited、華人衍生品協(xié)會(huì)（CDA）、華人金融協(xié)會(huì)（CFAA）9家合作單位，并且，已經(jīng)擁有30家機(jī)構(gòu)服務(wù)客戶以及全球交易所精英，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究學(xué)者張五常先生、鄭學(xué)勤先生等38位鉆石會(huì)員。目前為止，香港紫荊花俱樂部已成功舉辦新馬財(cái)富游、環(huán)球交易員精英培訓(xùn)班、境外期貨實(shí)盤大賽等各類高端活動(dòng)。本次新馬財(cái)富之旅亦屬紫荊花俱樂部精心策劃，為時(shí)7天，期間帶領(lǐng)客戶實(shí)地考察棕櫚油，體驗(yàn)棕櫚油的種植生產(chǎn)過程，參加馬來西亞棕櫚油大會(huì)，與國際同行交流最新動(dòng)態(tài)，參觀新加坡交易所，開拓境外金融視野。受到了廣大投資者的熱烈反響及好評，更為后續(xù)臺灣商務(wù)游樹立了成功的先例。敬請期待您的關(guān)注。

向當(dāng)?shù)毓ぷ魅藛T學(xué)習(xí)棕櫚果的個(gè)體差異的特點(diǎn)