場外衍生產(chǎn)品的靈活定制功能是非常強(qiáng)大的，用場外衍生產(chǎn)品來管理大宗商品風(fēng)險的受歡迎程度顯著提高。這主要有三方面的原因：第一，場外衍生產(chǎn)品形式多樣,不局限于交易所上市的合約，允許參與者商議制定個性化的合約來匹配自身的風(fēng)險情況；第二，場外衍生產(chǎn)品交易不需要每日追加或減少保證金；第三，場外衍生產(chǎn)品交易允許客戶交易交易所未上市或者已上市但沒有足夠流動性的合約。

雖然場外交易市場由于提供定制化工具而給參與者帶來更多便利，但是，它也存在一系列的風(fēng)險。在典型的場外市場交易中，交易的各方將承擔(dān)對手違約的風(fēng)險，也沒有清算所在其中履約擔(dān)保。此外，許多單獨(dú)協(xié)商的場外交易在沒有原始交易雙方同意時，不能轉(zhuǎn)讓給第三方。

交易執(zhí)行及確認(rèn)

場外交易通過雙邊基礎(chǔ)上的電話或者經(jīng)紀(jì)商的交聯(lián)網(wǎng)絡(luò)來完成。近年來，越來越多的參與者通過電子平臺來執(zhí)行交易，并進(jìn)行確認(rèn)。當(dāng)交易雙方提交電子化的、含有交易細(xì)節(jié)的確認(rèn)信息后，交易確認(rèn)撮合過程完成。

商品定價

許多商品交易員利用場外市場和期貨市場來發(fā)現(xiàn)價格，甚至進(jìn)行套利。多數(shù)大宗商品衍生產(chǎn)品的場外交易定價以易觀測的市場價格（基準(zhǔn)期貨合約或?qū)嵨飿?biāo)的）作為參考。盡管交易所的合約關(guān)于交割商品的類型和數(shù)量是標(biāo)準(zhǔn)化的，但其仍可在場外進(jìn)行對沖或投機(jī)交易，只要場外交易的標(biāo)的與期貨品種間存在相關(guān)性。

抵押及清算

在典型的場外市場交易中，信用風(fēng)險是指交易對手違約的可能性。為減少信用風(fēng)險，市場參與者大量使用雙邊抵押契約，即通過ISDA的信用支持附加協(xié)議。目前，在場外交易的雙邊清算型場外合約中，約有60%的合約遵守信用支持附加協(xié)議。典型的雙邊抵押契約規(guī)定合約價值應(yīng)定期進(jìn)行評估。

如果合約的總價值對交易的其中一方，如A，而言，在一個特定閾值之上，那么交易的另一方，如B，就要按照契約的規(guī)定繳納價值相當(dāng)于合約總價值與特定閾值之差的抵押品。在B繳納抵押品后，對A而言合約價值向有利于B的方向變動，使得合約價值與特定閾值之間的差值縮小的話，B可以贖回部分保證金。在B違約的情況下，A可以獲得抵押品。如果B沒有按要求繳納抵押品，A同樣有權(quán)利終止合約。

上述特定閾值可看作一方授予另一方的信用額度。通常，現(xiàn)金及可接受的證券可以沖抵保證金。這些證券的價值會按其市場價值進(jìn)行一定比例折算再沖抵保證金。抵押契約為違約情況提供了保護(hù)。不過，設(shè)定的特定閾值并不受保護(hù)。進(jìn)一步而言，即使是該閾值設(shè)定為0，也不能構(gòu)成完全的保護(hù)。這是因為，如果一個公司陷入財務(wù)困境，那么它很可能停止繳付抵押物。這時當(dāng)交易對手行使終止合約的權(quán)利時，合約價值已經(jīng)朝有利于對手的方向變動很多了。

在中國,考慮到場外交易市場的健康發(fā)展，抵押時須涉及以下三點：對現(xiàn)金或其他抵押品擁有全部的再抵押權(quán)；基于信用支持附加協(xié)議的適當(dāng)?shù)慕灰讓κ?，以及信用風(fēng)險評估和融資估值調(diào)整；交易對手違約時，完善的抵押品及保護(hù)條款。

場外集中清算

場外衍生產(chǎn)品越來越受歡迎，一些運(yùn)營期貨交易所的特定機(jī)構(gòu)開始提供場外交易的清算服務(wù)。中央交易對手清算相對于場外雙邊清算面對多個交易對手而言減少了交易對手的信用風(fēng)險，且對一系列產(chǎn)品進(jìn)行多空頭或空頭的凈額結(jié)算將減少對抵押品的要求。同時，也使得各交易合約價格的透明度有所加強(qiáng)。清算機(jī)構(gòu)在交易日結(jié)束時提供用于結(jié)算的合約價格。

20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人在匹茲堡峰會上達(dá)成的協(xié)議促使集中清算趨勢加速。協(xié)議包括：所有標(biāo)準(zhǔn)化的場外衍生工具合約都應(yīng)在交易所或經(jīng)批準(zhǔn)的電子交易平臺交易，必須通過中央交易對手進(jìn)行清算，且需報告給交易數(shù)據(jù)庫。目前，美國、歐盟、日本的監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在實施該項改革。

但是，除非場外衍生品合約集中清算變成全球化的強(qiáng)制要求,否則一些交易員還是支持傳統(tǒng)的場外市場。這些交易員更看重個性化交易所帶來的靈活性，他們試圖避免經(jīng)紀(jì)商費(fèi)用和交易所要求的保證金。某些交易員也更偏好場外交易的低透明度和低監(jiān)管度。