南美大豆收割全面展開，新豆上市后，全球大豆和豆油供應(yīng)將寬松。另外，棕櫚油主產(chǎn)國也進入增產(chǎn)周期。后期棕櫚油價格逐步走弱。

庫存高企，壓制期價

USDA3月份報告對2012/2013年度全球植物油產(chǎn)量的預估較2月份上調(diào)53萬噸，主要是棕櫚油產(chǎn)量上調(diào)50萬噸。同時將棕櫚油期末庫存調(diào)高19萬噸，至739萬噸。截至3月18日，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存為128萬噸，相對去年、前年同期的84萬噸和41萬噸，仍處于高位。隨著4月份南美大豆的大量到港，新榨季豆油增加，棕櫚油庫存問題雪上加霜。與此同時，主產(chǎn)國馬來西亞和印尼，以及全球棕櫚油最大進口國印度也正受高庫存之累。國內(nèi)外市場去庫存之路漫長，棕櫚油價格回升不易。

消費淡季，現(xiàn)貨走低

近期國內(nèi)油脂現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，沿海24度棕櫚油現(xiàn)貨報價集中在5800—6050元/噸，期現(xiàn)升水較明顯，1305合約和1309合約的升水幅度分別為150元/噸和300元/噸。相比之下，豆油期現(xiàn)價差小幅貼水。截至3月20日，全國棕櫚油均價為5908元/噸，較本月初下跌5.59%。3月8日和14日國家臨時存儲食用油競價銷售交易會都計劃銷售菜油10萬噸，但成交率僅為4.96%和0.2%。這兩次流拍，雖有拍賣價格過高的因素，但交易商對國內(nèi)油脂后市看空也是主要原因。現(xiàn)貨價格走低，期價直接承壓。

關(guān)稅未變，不利進出口

為刺激出口，馬來西亞從今年1月起，連續(xù)兩個月維持毛棕櫚油出口零關(guān)稅的政策，但3月份上調(diào)為4.5%。最新消息稱，馬來西亞4月份出口關(guān)稅持平于3月份。部分貿(mào)易商認為，這可能不利于出口。另一出口大國印尼已在2月份將毛棕櫚油和24度精煉棕櫚油的出口關(guān)稅分別上調(diào)至9%和3%。Mistry分析師預計，目前印度港口的食用油庫存在200萬噸，比上年同期大幅增加80%。之前市場基于政府提高進口關(guān)稅的預期，加快了進口棕櫚油的腳步，印度進口食用油中，80%是低價的棕櫚油。本月前15天，馬來西亞出口到印度的棕櫚油不足5萬噸，比上月同期大減54%?？梢?，印度未來幾個月的進口能力已被提前透支，關(guān)稅對棕櫚油進出口的影響不容小覷。

生物柴油生產(chǎn)提振有限

雖然棕櫚油被用于生物柴油的呼聲甚高，但其用量恐有限。美國2013年執(zhí)行強制添加政策，生物柴油每加侖生產(chǎn)補貼1美元的政策恢復，促進了該國生物柴油的生產(chǎn)與消費。然而，歐盟在生物柴油問題上，遲遲沒有進展。歷史數(shù)據(jù)顯示，全球生物柴油用量中，歐盟約占50%，而美國僅占10%。而從市場取向看，近期美元持續(xù)走強，國際原油價格較平緩地運行于100美元/桶之下，生物柴油轉(zhuǎn)化利潤受到制約。所以，生物柴油對棕櫚油消費的提振作用有限。

當然，突發(fā)事件也影響著棕櫚油價格走勢。因巴西碼頭工人罷工，該國第二大港口貨輪等待時間可能達到50天。在此期間，美豆價格一度回升，帶動油脂上行。有消息稱，原訂于3月19日舉行的全國性罷工推遲至3月26日，罷工的推遲緩解了對貨運延遲的憂慮。另外，南美出現(xiàn)輕微干旱的報道，但因大豆收割進度加快，后期影響料有限。綜合來看，棕櫚油價格反彈乏力，向下的趨勢仍將延續(xù)。