2月份，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為130萬噸，環(huán)比下降19%。從3月份開始，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量進入環(huán)比增長周期，全年產(chǎn)量預(yù)計為1958萬噸。從去年全球植物油總供給占比超過六成的棕櫚油和豆油的供應(yīng)節(jié)奏來看，今年一季度是東南亞棕櫚油產(chǎn)量周期下降的階段，但由于三季度需求方透支采購，產(chǎn)量下降效用會大打折扣。

因此，2月份棕櫚油環(huán)比的下降并不能提振馬盤價格，反而3月份環(huán)比增長會帶來反彈壓力。所以，在油脂供需寬松的背景下，棕櫚油價格仍有繼續(xù)下行的需求。

未來豆油供應(yīng)寬松

在2012/2013年度全球期初大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低的背景下，市場在2013年度面臨的第一個問題就是，一季度南北半球油籽油料供給銜接。南美大豆上市后，豆類供應(yīng)將由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤删置?，但目前由于運輸港口的壓力，南美大豆上市推遲，短期觸發(fā)市場供給偏緊。后期一旦南美港口運輸情況改善，會帶來大豆集中上市的供應(yīng)壓力，豆油供給將更加寬松。

重點關(guān)注出口政策的變化

油脂市場價格的下滑與成本區(qū)間的下移，最主要因素來自于政策的變動。2012/2013年度，印尼和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量同比增加5.44%至4650萬噸，在外部進口需求放緩的背景下，印尼和馬來西亞兩國為了爭奪貿(mào)易領(lǐng)域出口份額，相繼下調(diào)出口關(guān)稅和相關(guān)棕櫚油政策。印尼2012年11月再度將毛棕櫚油出口關(guān)稅從15%下降至9%，精煉棕櫚油出口關(guān)稅從7%下降至3%。而馬來西亞于今年1、2月實施毛棕櫚油零出口關(guān)稅政策。關(guān)稅的調(diào)整為的是削減龐大的庫存，提高出口量。

但據(jù)統(tǒng)計，3月1日至15日，馬來西亞棕櫚油出口量為66.5萬噸，與上月同期基本持平。出口需求表現(xiàn)低迷，使得3月底庫存大幅回落的可能性不大，棕櫚油短期內(nèi)弱勢難改。據(jù)悉，馬來西亞將4月毛棕櫚油出口關(guān)稅設(shè)定為4.5%，持平于3月水平。出口關(guān)稅上調(diào)可能再度令出口數(shù)量下滑，不易于棕櫚油庫存下降。由此可知，政策的變動將是棕櫚油市場的風向標，也是市場關(guān)注的重點。

市場將迎來倒春寒

2013年，中國棕櫚油進口量預(yù)估為620萬噸，全年消費量預(yù)估為626萬噸。進口量的增加會使得國內(nèi)庫存高企，6月份將達到全年高位，今年棕櫚油將維持高庫存狀態(tài)，國內(nèi)庫存壓力較大。

目前，在需求沒有有明顯起色的情況下，中國國內(nèi)港口庫存量居高不下。至上周初，港口庫存已攀升至140萬噸左右的歷史高位。隨著天氣的轉(zhuǎn)好，棕櫚油消費旺季到來，棕櫚油進入去庫存化的進程將會提振棕油市場，支撐價格上行。

眾所周知，中國植物油對外依存度約為35.34%，油籽對外依存度在50.48%，而棕櫚油90%都依靠進口，大豆80%依靠進口，油菜籽12%—15%依靠進口。雖然相關(guān)數(shù)據(jù)顯示全球油脂庫存消費比呈現(xiàn)下降，但由于2013年度南美大豆豐產(chǎn)，改善了市場供應(yīng)偏緊的局面，使得油脂價格逐步回落，中國對油脂油料的生產(chǎn)成本重心也逐步下移。

去年，南美大豆播種面積的增加與東南亞棕櫚油的豐產(chǎn)，給2013年度的油脂市場帶來了集中供應(yīng)壓力。預(yù)計棕櫚油市場將迎來倒春寒，底部區(qū)間為5500—5700元/噸，需要等到大量的庫存壓力化解后，棕櫚油市場才能迎來真正的春天。