目前菜粕供應(yīng)處于青黃不接階段，現(xiàn)貨較為緊俏。與此同時，新季油菜正處于開花期，天氣的不確定和臨儲政策預(yù)期也支撐菜粕價格。

2月底，在進(jìn)口量不斷增加弱化供給缺口的情況下，菜粕期貨整體走弱。從季節(jié)性因素及期貨定價來看，菜粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局暫難改觀。從合約定價差異來看，1305合約和1309合約分別在2500—2550元/噸和2300—3350元/噸獲得較強(qiáng)支撐。

現(xiàn)貨緊俏支撐近月合約

在國產(chǎn)菜籽上市之前，供應(yīng)市場主要是國產(chǎn)存貨和進(jìn)口菜粕。國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，我國2012/2013年度國產(chǎn)菜粕為873萬噸，消費(fèi)量為950萬噸，全年存在80萬噸左右的供需缺口。經(jīng)過去年6—9月份的水產(chǎn)消耗及水產(chǎn)飼料加工備貨后，國產(chǎn)菜粕存量有限。從筆者的調(diào)研來看，現(xiàn)階段長江流域手上有貨的企業(yè)寥寥無幾。

在國產(chǎn)菜粕難以滿足既有需求的情況下，進(jìn)口成為緩解供給的關(guān)鍵。3月份水產(chǎn)飼料開始上量，需求增加導(dǎo)致貨源緊俏，現(xiàn)貨價格水漲船高。當(dāng)前湖北主流報價在2500—2600元/噸，東莞加籽粕3月合同報價在2780元/噸。

目前菜粕1305合約價格處在產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格的區(qū)間下沿，隨著時間的推移，期現(xiàn)價差收斂，尤其是在期現(xiàn)價差很難驅(qū)動倉單生成的情況下，菜粕1305合約將受到現(xiàn)貨價格的強(qiáng)烈支撐。

消費(fèi)預(yù)期啟動與不確定因素支撐粕價

隨著氣溫的逐步回升，4月份水產(chǎn)養(yǎng)殖開始啟動，菜粕需求量將會增長。目前的氣溫狀況表明今年水產(chǎn)活動有望提前進(jìn)行。新季菜粕上市前，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面難以改善，這將對粕價整體重心形成支撐。

新季油菜正處在開花期。今年升溫較快，長江流域3月上旬最高氣溫已達(dá)30攝氏度，平均氣溫在15攝氏度，油菜開花比往年早10天左右?，F(xiàn)階段油菜長勢整體偏矮偏瘦，且氣溫尚不穩(wěn)定，若后期出現(xiàn)大風(fēng)大雨、降溫或長時間寡照，將影響菜籽的產(chǎn)量和質(zhì)量。這些不確定因素成為未來兩個月支撐粕價的題材。

臨儲政策預(yù)期抬高國產(chǎn)菜粕成本

政策是影響國內(nèi)菜籽市場的重要力量。按照“中央一號”文件和國家相關(guān)農(nóng)業(yè)政策，2013年繼續(xù)進(jìn)行菜籽臨時收儲是大概率事件。根據(jù)小麥、水稻等農(nóng)產(chǎn)品(5.42,0.00,0.00%)的最低收購價變化幅度進(jìn)行測算，2013年菜籽臨儲價格在5400元/噸。市場各類參與者對臨儲收購價的預(yù)期在5200—5300元/噸。綜合考慮國內(nèi)油脂儲備庫存壓力和政策對農(nóng)民利益的保護(hù)，2013年菜籽臨儲收購價可能在5000元/噸。那么，按菜油價格10500元/噸測算，菜粕成本大約在2500元/噸。若臨儲價格高于5000元/噸，菜粕和菜油的成本會被相應(yīng)抬高。

按照目前期貨價格排列，9800元/噸的菜油和2500元/噸的菜粕折合菜籽價格在4700元/噸左右。從這個角度講，企業(yè)可以通過菜粕和菜油期貨來對新季菜籽收購做買入保值。菜粕1305合約屬于新季菜粕上市對應(yīng)的合約，而當(dāng)下主力合約1309的交割期屬于消費(fèi)旺季向淡季轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，它也是加工企業(yè)選擇賣出保值的主要合約。在政策還不明朗的情況下，若4600元/噸的菜籽價是臨儲價格的極限值，那么1309合約將在2300—3350元/噸獲得支撐。

綜上所述，目前菜粕供應(yīng)處于青黃不接階段，伴隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖的啟動，現(xiàn)貨較為緊俏。新季油菜正處于開花期，天氣的不確定和臨儲政策支撐菜粕價格。預(yù)計1305合約和1309合約分別在2500—2550元/噸和2300—3350元/噸獲得較強(qiáng)支撐。