全球糖市近期受巴西乙醇政策提振，企穩(wěn)反彈，不過由于供給過剩格局不變，短期難翻身。

全球糖市近期受巴西乙醇政策提振，企穩(wěn)反彈，不過由于供給過剩格局不變，短期難翻身。國內(nèi)2月份食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)平淡，消費(fèi)狀況仍不樂觀，且目前正處于消費(fèi)性淡季，預(yù)計(jì)鄭糖近期仍以振蕩偏弱走勢為主。

國際糖市反彈難續(xù)

全球食糖供過于求。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且糖價(jià)較低刺激市場需求影響，全球食糖消費(fèi)量或?qū)⑻岣?%。供應(yīng)方面，主產(chǎn)國巴西、中國、印度、泰國等都出現(xiàn)不同程度的增產(chǎn)，歐盟及俄羅斯產(chǎn)量較上年度有所下降。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2012/2013制糖年度全球食糖產(chǎn)量為1.74億噸，消費(fèi)量為1.63億噸，過剩量超過1000萬噸。

受制于疲弱的基本面，本榨季原糖價(jià)格整體呈現(xiàn)單邊下跌走勢，但18美分/磅一線的成本支撐作用顯現(xiàn)。而巴西出臺的關(guān)于乙醇生產(chǎn)方面的政策利多國際糖價(jià)。年初巴西提高汽油價(jià)格，乙醇價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲近4%；巴西未來有望將汽油中混合乙醇的比例由20%提高至25%；巴西減少乙醇銷售稅等。受此影響，目前巴西糖醇比價(jià)不斷回落?？紤]到2013/2014榨季全球糖市仍有可能繼續(xù)出現(xiàn)供給過剩，因此巴西出臺的有關(guān)乙醇方面的政策雖一定程度上提振了糖市，但短期難令國際糖價(jià)轉(zhuǎn)勢。

消費(fèi)淡季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)平淡

我國食糖生產(chǎn)和消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特征。目前我國已進(jìn)入食糖生產(chǎn)高峰期，單月產(chǎn)糖量將達(dá)到200萬—300萬噸，這一時(shí)期將至少持續(xù)到今年3月底。中糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至2013年2月底，本制糖期全國已累計(jì)產(chǎn)糖916萬噸，由于春節(jié)放假，生產(chǎn)日較少，2月全國單月生產(chǎn)食糖245萬噸。銷售方面，全國累計(jì)銷售食糖458.77萬噸，同比增加131萬噸，累計(jì)銷糖率50.08%，同比增加12.7個(gè)百分點(diǎn)。表面看產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比見好，但銷售量若扣除已收儲(chǔ)的150萬噸糖，實(shí)際累計(jì)銷糖408.7萬噸，實(shí)際累計(jì)產(chǎn)銷率為39%?？梢?，銷售狀況仍不樂觀。未來兩三個(gè)月均為傳統(tǒng)銷售淡季，銷售數(shù)據(jù)改善將主要依靠收儲(chǔ)政策的兌現(xiàn)，筆者認(rèn)為，即便國家繼續(xù)收儲(chǔ)計(jì)劃中的另外150萬噸食糖，但也僅是暫緩現(xiàn)貨銷售壓力，整體庫存狀況仍然堪憂。因此靠收儲(chǔ)來改善產(chǎn)銷數(shù)據(jù)對鄭糖提振作用有限。

糖價(jià)難深跌

盡管國內(nèi)外糖市基本面并不樂觀，但鄭糖回落至5300—5400元/噸一線后開始止跌企穩(wěn)。對糖價(jià)形成支撐的主要因素來自于成本和政策。成本方面，以廣西地區(qū)為例，475元/噸的甘蔗收購價(jià)對應(yīng)的制糖成本約為5400元/噸。對比歷年糖價(jià)與制糖成本可以發(fā)現(xiàn)，剔除宏觀面因素影響，制糖成本對糖價(jià)的支撐作用明顯。2月份以來，糖廠制糖利潤不斷下滑，近日廣西糖廠制糖利潤呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，成本支撐作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

此外，政策以穩(wěn)定糖市為導(dǎo)向。月初廣西糖會(huì)上，糖協(xié)對2012/2013榨季食糖產(chǎn)量做了重新估計(jì)，相對去年11月份預(yù)估的1400萬噸下調(diào)50萬噸，至1350萬噸。國儲(chǔ)政策方面，本榨季國家計(jì)劃收儲(chǔ)300萬噸，廣西收儲(chǔ)60萬噸。糖會(huì)上有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，如果市場還不穩(wěn)定，制糖企業(yè)繼續(xù)虧損，將有可能繼續(xù)加大力度收儲(chǔ)。收儲(chǔ)同時(shí)，暫停儲(chǔ)備糖輪庫。如此以來，陳糖急于出庫的情況有所緩解，國儲(chǔ)穩(wěn)定糖市的效應(yīng)將加強(qiáng)。

目前，鄭糖仍在5400元/噸一線盤整，操作上建議，短期仍背靠前期高點(diǎn)5500元/噸做空，中長期策略可考慮在5200—5300元/噸一線建立部分多單，等待夏季行情到來。