香精制造商百潤(rùn)股份昨日逆市走高，盤(pán)中創(chuàng)下上市以來(lái)新高20.80元。

昨日盤(pán)面顯示，該股開(kāi)盤(pán)震蕩，尾盤(pán)一度強(qiáng)勁拉升逾7%，截至收盤(pán)上漲6.55%，收于20.49元，創(chuàng)下上市來(lái)新高（復(fù)權(quán)價(jià)），量能略微放大至1.18億元。從盤(pán)面上來(lái)看，該股流通市值僅14億元，但滾動(dòng)市盈率高達(dá)42.6倍，即使按照高增長(zhǎng)預(yù)估2013年盈利的市盈率也有30倍。此輪反彈以來(lái)，該股漲勢(shì)強(qiáng)勁，從去年12月4日至昨日，累計(jì)上漲70.18%。

社保四季度首次入駐

昨日深交所的交易異動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，5家主力買(mǎi)入席位中有2席為機(jī)構(gòu)專用。具體來(lái)看，海通證券上海余姚路營(yíng)業(yè)部、東興證券成都錦東路營(yíng)業(yè)部和財(cái)通證券杭州解放路營(yíng)業(yè)部3家證券營(yíng)業(yè)部分別買(mǎi)入286萬(wàn)元、285萬(wàn)元和229萬(wàn)元，另2家機(jī)構(gòu)專用席位分別買(mǎi)入198萬(wàn)元和194萬(wàn)元，合計(jì)買(mǎi)入1192萬(wàn)元。而賣(mài)出金額最大前5位均為券商營(yíng)業(yè)部，合計(jì)賣(mài)出量為1581萬(wàn)元。

最新公布的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2012年實(shí)現(xiàn)收入1.64億元，凈利潤(rùn)7699萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.3%和65.6%。該公司的低基數(shù)、高增長(zhǎng)吸引了機(jī)構(gòu)的關(guān)注，因此去年四季度首次獲得社保基金注資，步入社保概念股的行列。據(jù)年報(bào)披露的十大流通股東數(shù)據(jù)，社?；?05組合去年四季度買(mǎi)入64萬(wàn)股，銀河穩(wěn)健基金和廣發(fā)金管家新型高成長(zhǎng)集合理財(cái)也首次買(mǎi)入96萬(wàn)股和85萬(wàn)股。

高估值具有市場(chǎng)基礎(chǔ)

“市場(chǎng)對(duì)高增長(zhǎng)的公司維持了高估值，從目前市場(chǎng)上銷(xiāo)售火爆的冰糖雪梨飲料就可見(jiàn)一斑。”深圳某食品飲料分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，作為一家研發(fā)驅(qū)動(dòng)，為客戶貼身服務(wù)、個(gè)性化定制的企業(yè)，公司對(duì)本土口味有深刻理解，梨香精的銷(xiāo)量增加，就來(lái)自下游企業(yè)統(tǒng)一和康師傅的冰糖雪梨飲料的放量，因此市場(chǎng)才能給予這么高的估值。

華泰證券的張蕓則認(rèn)為該公司在技術(shù)研發(fā)和服務(wù)上有獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。據(jù)其調(diào)研發(fā)現(xiàn)，公司形成研發(fā)——服務(wù)——產(chǎn)品緊密結(jié)合模式，即通過(guò)最早發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)口味的新趨勢(shì)并最快開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，再結(jié)合性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，結(jié)果獲得了很高的客戶黏度，吸引了大量回頭客。這種快速跟蹤趨勢(shì)并通過(guò)高性價(jià)比的方式贏得市場(chǎng)的方式，十分類(lèi)似于服裝行業(yè)推廣“快時(shí)尚”的海外龍頭企業(yè)Zara。

張蕓表示，之前給予高估值是盈利快速增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的，但這并不符合這個(gè)公司的本質(zhì)。實(shí)際上，更為主要的原因是公司增長(zhǎng)的高穩(wěn)定性，為其業(yè)務(wù)帶來(lái)極強(qiáng)的生命力和較大的成長(zhǎng)空間（體量小，占比低，相對(duì)于主要對(duì)手比較優(yōu)勢(shì)明顯）。考慮國(guó)外香精行業(yè)奇華頓、IFF、德之馨等公司上市以來(lái)一直持續(xù)保持著較高估值，成長(zhǎng)階段估值在30倍以上，到目前即使每年增速在5%左右也有25倍估值，因此高估值具有一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也指出，作為食品行業(yè)的上游供應(yīng)商，下游食品安全風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的用量減少以及短期內(nèi)新產(chǎn)品拓展速度低于預(yù)期都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。