近半年來，鄭糖一直低位徘徊。從2012年7月31日至今，1309合約區(qū)間最高價5714元/噸，區(qū)間最低價5150元/噸，區(qū)間跌幅0.13%，區(qū)間振幅10.37%。陷入基本面供過于求與政策影響的鄭糖市場，往日魅力盡失，趨于平淡。而近期由于外糖止跌，鄭糖料現(xiàn)小陽春。

糖會傳來利好

2013年3月3日，2012/2013榨季廣西食糖交易會在廣西南寧舉行。會上傳來的消息相對利好糖市。

首先，產(chǎn)量預估下降，銷售數(shù)據(jù)同比增長明顯。本榨季初期預估我國白糖(5420,-15.00,-0.28%)產(chǎn)量1400萬噸，消費量1250萬噸。開榨數(shù)月來，市場形勢發(fā)生變化，主產(chǎn)區(qū)實際產(chǎn)量下調(diào)，消費需求增加，供需形勢緩和。據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會理事長介紹，今年我國食糖產(chǎn)量在1350萬噸左右，市場預計更低。同時，今年糖廠銷糖進度較快，截至2月末比同期多銷糖200萬噸。因此，供需情況比榨季初期預計的要好。

其次，未來政策將利于糖價企穩(wěn)回升。糖市陷入政策市后，國家的收儲政策、拋儲政策和進口管理政策對市場的影響非常重要。就收儲政策而言，今年第一批150萬噸收儲已經(jīng)順利進行，企業(yè)交儲積極，較2012年度收儲進程明顯加快。但是從交儲的成交結果來看，產(chǎn)區(qū)庫點較少，主產(chǎn)區(qū)交儲量也較少。糖協(xié)將建議盡快啟動國家第二批收儲計劃，全部由制糖企業(yè)交收。如該建議得到實施，則會削弱進口壓力，從供需端看，國內(nèi)糖將得到支撐。

拋儲政策方面，國家以5430元/噸的價格輪庫30萬噸，最終成交不到17萬噸。由于輪庫客觀上造成了糖價下跌，中糖協(xié)報送相關部門關于暫停儲備糖輪庫出庫的建議，國家同意暫時不再輪庫。

進口管理政策方面，將繼續(xù)加大對走私糖的管理，嚴厲打擊口岸走私，還將對正規(guī)渠道的進口進行從嚴管理。國家發(fā)改委有關負責人表示，國家將縮緊配額內(nèi)進口，除了必須進口的，國營配額暫時還沒有發(fā)放；同時，對配額外進口部分，將進行相應的限制方案。

總之，我們認為本次糖會帶來了一些實質(zhì)性的利好，將緩解市場上的悲觀情緒，改善市場氛圍。

現(xiàn)貨產(chǎn)銷明顯好轉(zhuǎn)

截至2013年2月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖916萬噸，較上年同期增加69萬噸。其中，產(chǎn)甘蔗糖815.15萬噸，同比增加67萬噸；產(chǎn)甜菜糖100.85萬噸，同比增加2萬噸。

銷售數(shù)據(jù)方面，截至2013年2月底，本制糖期全國累計銷售食糖458.77萬噸，同比增加130萬噸，累計銷糖率50.08%，同比增加11.4%，其中，銷售甘蔗糖408.97萬噸，同比增加128萬噸，銷糖率50.17%，同比增加12.8%；銷售甜菜糖49.8萬噸，同比增加2萬噸，銷糖率49.38%，同比增加1.2%。

從以上數(shù)據(jù)看來，在國儲及時收購、國家嚴控進口，以及糖企順價銷售的情況下，今年銷售數(shù)據(jù)遠超預期，未來供過于求壓力大幅減小。

基金持倉凈空面臨回補需求

CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)ICE原糖期貨凈空頭頭寸至紀錄高位。非商業(yè)交易商減持原糖期貨凈空頭頭寸11217手，至71903手，雖然仍然處于歷史高點，但空頭回補比較明顯。我們注意到，前期雖然凈空持倉不斷增加，但美糖在18美分/磅附近支撐非常強，期價一直沒有有效跌破18美分/磅。此外，主產(chǎn)國巴西出現(xiàn)一些新情況：首先，巴西提高汽油價格，乙醇價格提高4%左右；其次，巴西可能從五六月份開始提高汽油中混合乙醇的比例，從20%提高至25%；最后，巴西減少乙醇銷售稅。這些政策變化將降低巴西甘蔗榨糖的比例。因此，筆者認為，在投機凈空已經(jīng)達到歷史高位的情況下，受低位買盤和利好消息支撐，國際原糖價格18美分/磅的支撐將繼續(xù)存在。而隨著ICE5月合約交割的臨近，投機空頭頭寸繼續(xù)有回補的需求，或會引發(fā)價格反彈。

后市展望

如上所述，短期內(nèi)受銷售數(shù)據(jù)和政策利好的提振，在外糖止跌企穩(wěn)的前提下，鄭糖短期內(nèi)有反彈需求，料現(xiàn)小陽春。