預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)仍以振蕩為主，但價(jià)格重心將有所上移，關(guān)注倫銅7620一線的支撐和7800及7920一線的阻力。

3月4日至8日，銅價(jià)窄幅振蕩運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)延續(xù)、國內(nèi)銅終端消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)延續(xù)向好、國內(nèi)現(xiàn)貨銅貼水幅度逐步收窄等因素為銅價(jià)提供一定的支撐，而LME銅庫存快速攀升、下游消費(fèi)商采購依然謹(jǐn)慎以及中國房地產(chǎn)調(diào)控政策所帶來的不確定性仍令市場承壓。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)仍以振蕩為主，但價(jià)格重心將有所上移，倫銅關(guān)注7620一線的支撐和7800及7920一線的阻力，滬銅關(guān)注56000一線的支撐和57000及57800一線的阻力。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是主基調(diào)

宏觀方面，市場近期對(duì)前期過度樂觀的情緒進(jìn)行了修正，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主基調(diào)仍給予較為普遍的認(rèn)可。

美國方面，自動(dòng)減支計(jì)劃因談判破裂而正式啟動(dòng)，但市場一致認(rèn)為其對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的實(shí)際沖擊將較為有限，一方面，市場預(yù)計(jì)美國政府將很快采取新的減支與增稅措施來替代全面減支措施。另一方面，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，2月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)下近期新高、2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅好于預(yù)期、1月新屋銷售增速創(chuàng)2008年7月以來的新高。美股在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下創(chuàng)出歷史新高，使得市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策提前退出的擔(dān)憂揮之不去，貴金屬價(jià)格表現(xiàn)疲軟，金融屬性較強(qiáng)的基本金屬亦受拖累。

中國方面，制造業(yè)數(shù)據(jù)的季節(jié)性回落以及房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)引發(fā)的擔(dān)憂對(duì)前期中國需求將改善的預(yù)期形成打擊，但經(jīng)濟(jì)弱勢企穩(wěn)復(fù)蘇格局短期或仍將延續(xù)，而地產(chǎn)調(diào)控政策的超預(yù)期或令國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度更加溫和。

需求改善預(yù)期仍存

終端消費(fèi)方面，近期公布的數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)汽車和家電銷售延續(xù)向好態(tài)勢，市場對(duì)需求改善的預(yù)期仍然良好。

線纜行業(yè)方面，近期85%的電線電纜企業(yè)認(rèn)為3月訂單會(huì)增加，預(yù)計(jì)3月電線電纜企業(yè)開工率將達(dá)到72.53%，這意味著經(jīng)過春節(jié)假期和淡季因素影響后，隨著消費(fèi)旺季的到來，3月企業(yè)訂單會(huì)逐步增加。顯然，市場對(duì)于國內(nèi)需求改善的預(yù)期仍然良好，這將在一定程度上為銅價(jià)提供支撐。

進(jìn)口套利窗口開啟

近期，隨著銅價(jià)的回落以及國內(nèi)消費(fèi)旺季的臨近，國內(nèi)現(xiàn)貨銅貼水一路收窄至升水狀態(tài)，下游逢低買盤亦逐步增加，國內(nèi)持貨商惜售情緒有所升溫，貿(mào)易商買現(xiàn)拋期操作進(jìn)一步加大了對(duì)現(xiàn)貨的需求量，促使滬倫銅比值突破7.3關(guān)口，國內(nèi)銅進(jìn)口套利條件不斷改善，進(jìn)口虧損大幅收窄至700多元/噸左右。據(jù)貿(mào)易商反饋，“正套”套利操作已逐步展開，對(duì)保稅區(qū)進(jìn)口銅買盤亦逐步增加，但從保稅區(qū)銅到岸升水來看，基本維持在55—65美元/噸之間，顯示保稅區(qū)進(jìn)口銅資源極度充裕，高位保稅區(qū)銅庫存成為國內(nèi)需求向國際市場傳導(dǎo)的最重要緩沖。

LME銅庫存近期呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢，且上升的速度有所加快。一方面，近期中國買盤較弱，2月中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為298102噸，1—2累計(jì)為64.9萬噸，累計(jì)同比下滑27.8%；另一方面，在近期進(jìn)口貿(mào)易套利窗口改善前，中國大型冶煉廠對(duì)銅出口的積極性較高，成為推升LME銅庫存的又一重要力量。因此，保稅區(qū)銅庫存的變化將成為LME銅庫存未來變化的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。