中期風險積聚輕指數重個股

在“國五條”的重挫下，地產板塊牽連股市暴跌。IPO重啟傳言輕松壓倒大盤，再一次驗證了A股的孱弱。沉浮之間，股指又該如何演繹？本期，安信基金副總經理汪建、華商大盤量化精選擬任基金經理費鵬和信誠精萃成長基金經理譚鵬萬共聚一堂，各抒己見。

市場上漲邏輯并未破壞

《紅周刊》：房地產調控導致股市上漲邏輯被破壞了？

汪建：股市長期上漲的動力，一是來源于經濟增長和由此帶來的上市公司利潤增長；另一來源是合理的估值水平。房地產調控反映了管理層未雨綢繆的預見性，我們并不將其理解成股市上升邏輯的破壞。

費鵬：從經濟過度悲觀到對悲觀預期的修正是前一輪大盤反彈的主要邏輯，目前這個邏輯還沒有被破壞。而“兩會”中提及的新方向、新政策，會對上漲的邏輯進行修正和微調。

《紅周刊》：市場是否已經進入高風險區(qū)域？

汪建：市場短期波動大并不能代表進入高風險區(qū)域，我們判斷風險大小主要還是看估值。創(chuàng)業(yè)板個股快速上漲導致估值水平迅速提高，風險正在不斷積聚，只是尚未到爆發(fā)階段。

費鵬：通過我們的模型測量結果來看，短期市場系統(tǒng)性風險迅速上升，已經進入高風險區(qū)域，但大盤回調后風險又有一定程度的釋放，目前風險并未處在最高點。

2600點附近存在強阻力

《紅周刊》：能否就此認為防御行情已經展開？

費鵬：短期大盤指數存在震蕩的內在需求，但市場活躍度及新的產業(yè)投資邏輯還沒有打破預期，地產政策的出臺可能又將資金趕回到中小盤股。我們認為市場中期上行的趨勢還將保持不變，風格能否成功轉換成為后市行情演繹的關鍵。

譚鵬萬：未來市場可能進入到一個較長時間的調整階段，調整后還是看經濟數據的復蘇力度，復蘇力度超預期則周期類的中上游行業(yè)仍有機會。如果經濟數據大幅低于預期，調整后市場再次上沖的幅度會非常有限。上半年經濟溫和向上的格局不會改變，市場調整后會產生新的上升動能。

《紅周刊》：中期風險是不是已經開始慢慢積聚？

費鵬：雖然我們認為市場中期向上的趨勢不變，但在這個過程中風險已經開始積聚。市場現有的流動性并不具備大行情的條件，同時根據目前的流通市值判斷，大盤可能會在2600點遇到壓力線，再走出一波震蕩行情。

譚鵬萬：短期周期股受沖擊較大，穩(wěn)定成長的消費和新興產業(yè)收益更加明確。從中期看市場仍處于上升期，但現有的流動性水平尚不足以支持大幅上漲，指數在2600點上方存在強阻力。

3月操作“穩(wěn)”字當先

《紅周刊》：接下來可以沿哪些線索進行布局？

汪建：“兩會”熱點往往集中在關系民生的領域，如收入分配改革、環(huán)境污染治理、醫(yī)療改革、社保體制改革等方面，期間大多數相關股票已經有較好表現，而后期布局的主要思路是業(yè)績增長這條主線，關注年報和一季報中的績優(yōu)公司。

費鵬：資源類股票在這波行情中表現最弱，但其指數權重比例卻不低，煤炭和有色金屬走勢關系到未來一段時間行情的導向。而二線藍籌板塊超跌和業(yè)績風險釋放后的機會也值得把握。此外，通過對前期經濟過度悲觀的修正可以找到很多投資方向，如化工板塊補庫存帶來的機會等。

《紅周刊》：投資者應如何擇時選股及防范風險？

費鵬：市場短期仍將保持震蕩，建議具體操作上圍繞“穩(wěn)”來進行。風險承受力強的投資者可選擇繼續(xù)持有，由于中期趨勢還沒有被破壞，主題投資是當下不錯的投資機會，待合理點位出現后再進行操作。風險承受力差的投資者切忌追漲殺跌，可在行情轉好之際及時落袋為安。

《紅周刊》：您是如何選出性價比高的股票？

費鵬：我們通過捕捉滿足大漲前統(tǒng)計特征的股票，建立符合未來大幅上漲規(guī)律的股票池，再從定性角度尋找背后的驅動力。如果發(fā)現基本面確實發(fā)生了重大變化，如業(yè)績出現拐點等，則認為是確定性機會，重倉個股；如果發(fā)現是非基本面原因，如高管定向增發(fā)這種事件性因素，或者所處板塊僅是題材炒作，則認為僅是交易性機會，輕倉參與。

責任編輯：李婷

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