上周五盤中屢現(xiàn)貼水，主力凈空持倉由此重回萬手之上，市場(chǎng)面臨方向選擇。

在多空激烈爭(zhēng)斗中，上周股指期貨整體呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，最終收于波動(dòng)區(qū)間的中位附近。這反映出在基本面好壞難以證偽的階段，雙方互不相讓展開拉鋸。然而隨著波動(dòng)的逐步收窄，市場(chǎng)面臨方向選擇。

上周五期指振幅有所收窄，但股指期貨市場(chǎng)似乎已經(jīng)察覺到CPI超預(yù)期的可能。多頭方面，前20主力席位在IF103、IF1304與IF1306合約上共持買單72934手。空頭方面，前20主力席位共持賣單83129手。凈空持倉10195手，較前一交易日增加841手。三份合約主力持倉變化均偏空，IF1303前20買單減持?jǐn)?shù)量超過賣單，IF1304、IF1306賣單增持?jǐn)?shù)量超過買單。筆者認(rèn)為政府機(jī)構(gòu)改革是市場(chǎng)最大的利好，然而國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案市場(chǎng)此前市場(chǎng)已有充分預(yù)期，對(duì)資本市場(chǎng)作用更多體現(xiàn)在長期。短期而言，筆者仍認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)、房價(jià)超預(yù)期的上漲將成為制約市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素，主力凈空持倉由此重回萬手之上。市場(chǎng)預(yù)期狀況不僅僅在主力凈持倉的變化上，期現(xiàn)價(jià)差同樣有所體現(xiàn)。上周五盤中屢現(xiàn)貼水，直接顯示股指期貨市場(chǎng)預(yù)期的變化。

上周5個(gè)交易日中，上海東證席位的凈持倉量變化對(duì)次日市場(chǎng)節(jié)奏把握較好，踏準(zhǔn)其中4次日內(nèi)漲跌。該席位上周五凈空持倉量由上周四的96手大幅增至1393手，這也是其2月以來最大凈空持倉數(shù)量，顯示看淡周一市場(chǎng)表現(xiàn)。此外，香港A50ETF上周五個(gè)交易日的沽空占比均超過20%，顯示海外投資者做空的力量也相對(duì)較強(qiáng)。

目前股指期貨持倉量處于近幾個(gè)月的低位水平，顯示市場(chǎng)方向的缺失，價(jià)格波動(dòng)的收窄與成交量的收縮顯示市場(chǎng)重新面臨方向的選擇。因此需密切關(guān)注資金的再度入場(chǎng)，筆者認(rèn)為在基本面上通脹超預(yù)期與貨幣收緊的定調(diào)下，期指選擇向下的可能性更高。