一、PX、乙烯上行空間有限，后期回調(diào)概率加大。

從MX\PX價差規(guī)律看，兩者價差處于近兩年的相對高位，截至2月末，兩者價差達到300美元/噸左右，從統(tǒng)計角度來看，當兩者價差達到330美元/噸附近時，后期PX走弱的可能性較大。

從石腦油\PX的裂解價差看，目前PX生產(chǎn)企業(yè)的利潤仍維持高位，截至2月末，兩者價差達到650美元/噸左右，較大的利潤空間使得煉廠的開工積極性仍維持高位，后期石腦油、PX的供應或?qū)⒃龆啵焕谑X油和PX價格上行。

從石腦油\乙烯裂解價差看，石腦油裂解為乙烯的利潤逐漸擴大，截至2月末，兩者價差達到440美元/噸左右，煉廠的開工積極性將逐步提高，后期石腦油的供應亦或趨多；從統(tǒng)計角度看，當乙烯裂解價差達到450美元/噸左右時，后期乙烯上行壓力較大，且當前乙烯價格處在近四年的相對高位，后期乙烯走弱的可能性較大。

從石腦油\丙烯裂解價差看，石腦油裂解為丙烯的利潤空間總體較為穩(wěn)定，煉廠的開工積極性或維持前期，對石腦油的需求或仍以穩(wěn)定為主。

綜合來看，后期石腦油的供應或?qū)⑵珜捤?，石腦油價格上行面臨一定的壓力，對PX和乙烯的成本支撐弱化，后期PX、乙烯走弱的可能性較大。

二、PTA廠家虧損幅度再次擴大，下游聚酯產(chǎn)品以穩(wěn)為主。

2月份PX價格仍處在高位，使得PTA成本支撐尚存，但春節(jié)后國內(nèi)PTA需求低迷導致PTA現(xiàn)貨價格走低，PTA生產(chǎn)企業(yè)的虧損幅度在高成本的壓制下再次被放大。

節(jié)前終端紡織品出口較前期也有好轉(zhuǎn)，長絲、切片和短纖的理論利潤均得到一定的改善，但總體仍處在虧損的邊緣，若虧損進一步惡化，仍不排除出現(xiàn)倒逼上游成本的可能。春節(jié)過后，勞動密集型產(chǎn)業(yè)再現(xiàn)用工荒，其中紡織服裝行業(yè)缺人較為明顯，在浙江各地新春用工需求榜上，基本位列前三。受勞動力成本提升與宏觀貨幣政策等因素的影響，企業(yè)主營業(yè)務成本不斷攀升，紡織利潤逐步被壓縮，終端紡織品挺價在后期亦或較為明顯。

三、總結(jié)展望與策略

上游PX大幅盤剝PTA及聚酯行業(yè)利潤，不利于PX價格上行。從裂解價差角度分析，后期石腦油的供應或偏寬松，石腦油價格上行面臨一定的壓力，對PX和乙烯的成本支撐弱化。但在PX供應偏緊的格局下，PX下行空間仍將有限。而終端紡織品出口回暖將對聚酯有一定拉動，進而對PTA價格有一定的支撐，總體來看，后期遠月合約走弱的可能性較大。但從期貨市場來看，PTA305期價與現(xiàn)貨平水，步入3月份，隨著交割日的臨近，近月合約價格將較為堅挺，進而對309合約產(chǎn)生一定的支撐。因此，309合約或?qū)⒃?200-9000寬幅震蕩，穩(wěn)健投資者可買305賣309套利，預期目標價差約為300點。