隨著美棉價格的持續(xù)上揚，我國進口棉的成本已然增加。而在進口配額有限以及國內(nèi)流通的棉花資源尤其是高等級棉花資源緊缺的情況下，拋儲政策將成為決定后市的關(guān)鍵因素。目前關(guān)于國家新年度棉花繼續(xù)收儲和收儲價格定位，以及將拋售本年度收儲的棉花并允許流通市場的政策傳言四起，使得市場多空因素交織難辨，對此筆者認為在新年度棉花播種前期棉價或以持穩(wěn)為主。

鄭棉注冊倉單不足，暗藏潛在拉升動能。2012年度國家20400元/噸的棉花收儲價格遠高于先前期貨和現(xiàn)貨市場的價格，因此棉企交儲的積極性非常高，從而在鄭州商品期貨交易所注冊棉花倉單數(shù)量是有限的。據(jù)統(tǒng)計截至2月27日交易所的棉花倉單注冊量僅269張（1.076萬噸），而期貨市場1305月合約和1309合約的持倉量超過16萬手，按照單邊折算下來大概是40萬噸，可見倉單的量與盤面的持倉量相差甚遠。而在期貨市場供不應求的局面嚴重時，不排除期貨合約有繼續(xù)上沖的動能。

無限量收儲致使市場流通的棉花資源緊缺。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，本年度棉花臨時收儲交易累計成交615萬噸，遠高于上年度313萬噸的收儲總量。615萬噸的收儲量約為全國棉花總產(chǎn)量的83%以上，大規(guī)模收儲過后，市場上棉花流通量在減少，棉紡企業(yè)用棉尤其是對高等級棉的采購明顯緊缺，給棉花現(xiàn)貨和期貨價格一定支撐。

新年度植棉意向下調(diào)。連續(xù)兩年的棉價下跌使得棉農(nóng)植棉收益下降，新年度對于植棉的種植熱情明顯減弱。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)對全國13個主產(chǎn)棉省的重點產(chǎn)棉地區(qū)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，2013年全國植棉意向面積為6916萬畝，同比減少342萬畝，降幅為5%。

據(jù)國際棉花咨詢委員會公布的2013/2014年度全球棉花種植意向數(shù)據(jù)顯示，新年度意向植棉面積可能減少9%，其預測的年度產(chǎn)量為2320萬噸，較本年度縮減274.9萬噸。全球棉花經(jīng)過連續(xù)三年的供需過剩后，在2013/2014年度再次呈現(xiàn)出供不應求的格局。這將成為后期棉價運行的潛在支撐因素。

棉花進口配額政策至今仍是霧里看花，有些大中型棉花企業(yè)反映已接到國儲棉競賣和滑準關(guān)稅進口配額掛鉤的通知，但大部分用棉企業(yè)表示很茫然。由于89.4萬噸1%關(guān)稅內(nèi)進口配額中大部分是加工貿(mào)易配額，出口訂單嚴重不足是中國紡織品服裝不景氣的直接原因。因此筆者判斷滑準關(guān)稅配額中一般貿(mào)易配額數(shù)量有限，或仍以加工貿(mào)易為主，這或許也是用棉企業(yè)對國儲棉競賣不積極致使成交量不大的原因?？梢娫谕饷捱M口方面，本年度國家是在限制進口棉大量涌入國內(nèi)，降低了低價外棉對我國棉價的沖擊，對我國棉價亦是變相的利多因素。

根據(jù)歷年我國棉花播種的慣例，一般是4月份棉花播種工作正式展開，而3月份是棉花備耕的主要階段?；旧显?月份就可以確定意向的種植面積，對此筆者預期在此期間國家不會過分打壓價格，棉價在此期間應該處于震蕩運行的格局。

綜合以上分析，筆者認為雖然本年度棉花供給過剩的格局奠定了棉價弱勢運行的格局，但是我國因為國家收儲政策的實施，改變了棉花階段性的供需格局，使得目前交易所的注冊倉單遠低于盤面1305及1309合約的持倉量，期貨市場供不應求的局面嚴重，主力1309合約存在再次上揚的可能。另一方面根據(jù)機構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)，新年度我國甚至全球的植棉意向均呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，而進入3月份我國棉農(nóng)處于備耕期，在此期間預計國內(nèi)政策打壓棉價的可能性較小。