隨著美棉價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，我國(guó)進(jìn)口棉的成本已然增加。而在進(jìn)口配額有限以及國(guó)內(nèi)流通的棉花資源尤其是高等級(jí)棉花資源緊缺的情況下，拋儲(chǔ)政策將成為決定后市的關(guān)鍵因素。目前關(guān)于國(guó)家新年度棉花繼續(xù)收儲(chǔ)和收儲(chǔ)價(jià)格定位，以及將拋售本年度收儲(chǔ)的棉花并允許流通市場(chǎng)的政策傳言四起，使得市場(chǎng)多空因素交織難辨，對(duì)此筆者認(rèn)為在新年度棉花播種前期棉價(jià)或以持穩(wěn)為主。

鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單不足，暗藏潛在拉升動(dòng)能。2012年度國(guó)家20400元/噸的棉花收儲(chǔ)價(jià)格遠(yuǎn)高于先前期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，因此棉企交儲(chǔ)的積極性非常高，從而在鄭州商品期貨交易所注冊(cè)棉花倉(cāng)單數(shù)量是有限的。據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2月27日交易所的棉花倉(cāng)單注冊(cè)量?jī)H269張（1.076萬(wàn)噸），而期貨市場(chǎng)1305月合約和1309合約的持倉(cāng)量超過(guò)16萬(wàn)手，按照單邊折算下來(lái)大概是40萬(wàn)噸，可見(jiàn)倉(cāng)單的量與盤(pán)面的持倉(cāng)量相差甚遠(yuǎn)。而在期貨市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面嚴(yán)重時(shí)，不排除期貨合約有繼續(xù)上沖的動(dòng)能。

無(wú)限量收儲(chǔ)致使市場(chǎng)流通的棉花資源緊缺。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，本年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)交易累計(jì)成交615萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上年度313萬(wàn)噸的收儲(chǔ)總量。615萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量約為全國(guó)棉花總產(chǎn)量的83%以上，大規(guī)模收儲(chǔ)過(guò)后，市場(chǎng)上棉花流通量在減少，棉紡企業(yè)用棉尤其是對(duì)高等級(jí)棉的采購(gòu)明顯緊缺，給棉花現(xiàn)貨和期貨價(jià)格一定支撐。

新年度植棉意向下調(diào)。連續(xù)兩年的棉價(jià)下跌使得棉農(nóng)植棉收益下降，新年度對(duì)于植棉的種植熱情明顯減弱。據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)對(duì)全國(guó)13個(gè)主產(chǎn)棉省的重點(diǎn)產(chǎn)棉地區(qū)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，2013年全國(guó)植棉意向面積為6916萬(wàn)畝，同比減少342萬(wàn)畝，降幅為5%。

據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)公布的2013/2014年度全球棉花種植意向數(shù)據(jù)顯示，新年度意向植棉面積可能減少9%，其預(yù)測(cè)的年度產(chǎn)量為2320萬(wàn)噸，較本年度縮減274.9萬(wàn)噸。全球棉花經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的供需過(guò)剩后，在2013/2014年度再次呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的格局。這將成為后期棉價(jià)運(yùn)行的潛在支撐因素。

棉花進(jìn)口配額政策至今仍是霧里看花，有些大中型棉花企業(yè)反映已接到國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)賣和滑準(zhǔn)關(guān)稅進(jìn)口配額掛鉤的通知，但大部分用棉企業(yè)表示很茫然。由于89.4萬(wàn)噸1%關(guān)稅內(nèi)進(jìn)口配額中大部分是加工貿(mào)易配額，出口訂單嚴(yán)重不足是中國(guó)紡織品服裝不景氣的直接原因。因此筆者判斷滑準(zhǔn)關(guān)稅配額中一般貿(mào)易配額數(shù)量有限，或仍以加工貿(mào)易為主，這或許也是用棉企業(yè)對(duì)國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)賣不積極致使成交量不大的原因?？梢?jiàn)在外棉進(jìn)口方面，本年度國(guó)家是在限制進(jìn)口棉大量涌入國(guó)內(nèi)，降低了低價(jià)外棉對(duì)我國(guó)棉價(jià)的沖擊，對(duì)我國(guó)棉價(jià)亦是變相的利多因素。

根據(jù)歷年我國(guó)棉花播種的慣例，一般是4月份棉花播種工作正式展開(kāi)，而3月份是棉花備耕的主要階段?；旧显?月份就可以確定意向的種植面積，對(duì)此筆者預(yù)期在此期間國(guó)家不會(huì)過(guò)分打壓價(jià)格，棉價(jià)在此期間應(yīng)該處于震蕩運(yùn)行的格局。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為雖然本年度棉花供給過(guò)剩的格局奠定了棉價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行的格局，但是我國(guó)因?yàn)閲?guó)家收儲(chǔ)政策的實(shí)施，改變了棉花階段性的供需格局，使得目前交易所的注冊(cè)倉(cāng)單遠(yuǎn)低于盤(pán)面1305及1309合約的持倉(cāng)量，期貨市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面嚴(yán)重，主力1309合約存在再次上揚(yáng)的可能。另一方面根據(jù)機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)，新年度我國(guó)甚至全球的植棉意向均呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，而進(jìn)入3月份我國(guó)棉農(nóng)處于備耕期，在此期間預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策打壓棉價(jià)的可能性較小。