棕櫚油繼續(xù)深跌的條件并不成熟，需等待東南亞產(chǎn)區(qū)出口下滑和增產(chǎn)周期預(yù)期等利空因素的發(fā)酵。技術(shù)上，因連續(xù)下跌，連棕油偏離均線較遠(yuǎn)，1309合約面臨下方重要支撐6700元/噸。操作上，建議空單逐步離場(chǎng)，等待7200元/噸一線的拋空機(jī)會(huì)。

南美大豆上市前，油脂難有深跌

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份供需報(bào)告上調(diào)了全球大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存，全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比已經(jīng)升至16.65%，較1月份預(yù)估的供需局面有所改善。不過(guò)，報(bào)告也下調(diào)了美豆期末庫(kù)存，導(dǎo)致美豆庫(kù)存消費(fèi)比降至4.06%，重回低點(diǎn)，所以一旦南美出現(xiàn)延遲裝船的情形，美豆緊張局面就會(huì)重新出現(xiàn)。

南美主產(chǎn)國(guó)——巴西和阿根廷的新作大豆總產(chǎn)量預(yù)估與1月份持平，豐產(chǎn)壓力并沒(méi)有進(jìn)一步加大。阿根廷的降雨短期內(nèi)改善了土壤墑情，中期仍存干旱憂慮，再加上后期集中裝船時(shí)對(duì)南美港口運(yùn)力的考驗(yàn)，給多頭提供了炒作題材。在南美大豆4月份大量上市之前，基本面不支持油脂價(jià)格的大幅走跌。

馬來(lái)西亞出口形勢(shì)或有變數(shù)

馬來(lái)西亞政府宣布將3月份毛棕油出口基準(zhǔn)價(jià)格定為2306.11令吉/噸，它所適用的出口稅率為4.5%。這就意味著今年前兩個(gè)月馬來(lái)西亞毛棕油免稅出口的局面將被打破。馬來(lái)西亞政府宣布上調(diào)3月份毛棕油出口關(guān)稅的決定令投資者看淡未來(lái)出口前景。

此前MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，1月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存從去年12月底的263萬(wàn)噸下滑至258萬(wàn)噸，其中最主要的一個(gè)原因就是毛棕油出口量的增加。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS最新數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1日—25日棕櫚油出口量雖較上月同期增加4.7%，但增長(zhǎng)幅度明顯放緩。市場(chǎng)擔(dān)憂出口關(guān)稅上調(diào)會(huì)使3月份出口量大幅下滑，市場(chǎng)需求不足以削減去年9月份以來(lái)持續(xù)上升的龐大庫(kù)存，前期相對(duì)良好的出口支撐也將倒塌。

棕櫚油即將進(jìn)入增產(chǎn)周期

棕櫚油的生產(chǎn)具有季節(jié)性，12月份到次年2月份產(chǎn)量大幅減少，3—10月份逐漸增加，并在9、10月份達(dá)到最高值，隨后開(kāi)始減少。通常情況下，進(jìn)入3月份，棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入增產(chǎn)周期。不過(guò)，今年馬來(lái)西亞1月份降雨量低于預(yù)期，預(yù)計(jì)3月份仍維持減產(chǎn)態(tài)勢(shì)，4月份開(kāi)始增產(chǎn)。另外，印尼降水好于往年，洪水結(jié)束后棕櫚產(chǎn)量潛力仍較大。4月份開(kāi)始棕櫚油重新面臨增產(chǎn)的命運(yùn)。這樣，后期在出口萎縮，且產(chǎn)量即將步入增長(zhǎng)周期的雙重困擾下，內(nèi)外庫(kù)存的壓制難以解除。

港口去庫(kù)存化進(jìn)程艱難

根據(jù)匯易網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，今年1月份國(guó)內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量為33萬(wàn)噸，同比減少15.45%，環(huán)比驟降51.61%，環(huán)比和同比的下滑幅度都處于歷史偏高水平。春節(jié)后油脂消費(fèi)處于短暫的銷售淡季，2、3月份氣溫依舊偏低，棕櫚油購(gòu)銷清淡。不過(guò)，1月份棕櫚油進(jìn)口量同比增加6.7％，至47萬(wàn)噸，并未因進(jìn)口新規(guī)的實(shí)施而出現(xiàn)下滑。在供應(yīng)量增加、消費(fèi)量下滑的夾擊下，國(guó)內(nèi)港口去庫(kù)存化進(jìn)程異常艱難。