大宗交易如期落地，量、價、時點均符合預(yù)期。根據(jù)大宗交易平臺披露信息顯示，公司2 月22 日發(fā)生大宗交易，成交數(shù)量總計3207 萬股，占總股本的5％，成交價10.33 元/股， 對應(yīng)折價率4％，符合前期預(yù)期。

折價率低，且我們邏輯上判斷并非“過橋式”交易。此次大宗交易的折價率僅4％，屬于大宗中較低水平，表明買方機構(gòu)對公司價值的認(rèn)可。同時，大宗交易買方均為機構(gòu)賬戶，根據(jù)我們長期對公司管理層風(fēng)格的跟蹤及其對大宗交易買方要求的了解，我們判斷公司此次大宗減持并非常見的“過橋式”大宗交易，這意味著此次大宗交易相關(guān)股份短期內(nèi)并不會對二級市場有實質(zhì)性流出。

后期減持需求將弱化，市場關(guān)注重心將重回成長。公司雖然前期公告擬減持不超過總股本的10％，但我們預(yù)計此次減持后原始股東對減持的核心需求已基本滿足，因此后續(xù)再次減持的緊迫性大幅降低，且會對減持價格有更高的要求。預(yù)計后續(xù)再次減持的量約為總股本的2~3％，且同樣通過大宗交易的方式，對投資者的心理影響將遠(yuǎn)小于前期，因此市場對公司的關(guān)注重心將重新回歸到公司的成長性。

解決方案延伸值得期待，13 年穩(wěn)定增長的確定性較強。從近期和代理商的溝通反饋看，代理商對公司的解決方案策略較為認(rèn)可及支持，且公司在產(chǎn)品性價比上相對巴可、三菱優(yōu)勢明顯，因此我們對公司搶占國外品牌份額（特別是三菱）及海外市場拓展有信心。我們預(yù)計2013 年一季度公司同比增速約25％，一季度業(yè)績的實現(xiàn)也有助于增加投資者對公司全年增長的信心。

維持 “買入”評級。 我們在所得稅率為13％的保守假設(shè)下（若公司取得國家重軟資質(zhì)，則減按10％），預(yù)計公司13-14 年盈利預(yù)測為0.70/0.90 元，復(fù)合增速31％，現(xiàn)價對應(yīng)13-14 年P(guān)E 分別為15/12。我們認(rèn)為短期壓制公司低估值的因素在逐漸消除，且長期看好公司在研發(fā)和渠道上的核心競爭力，維持“買入”評級。