上周期指價格與持倉量雙雙急促下降，反映了多方匆忙離場。

蛇年第一周，股指期貨以五連陰與歷史第三大周跌幅“開門”。伴隨著市場大幅下挫的是持倉量的急劇下降，上周五股指期貨四份合約共計持倉114643手，較春節(jié)前大幅減倉17011手，周減倉數(shù)量創(chuàng)出期指上市以來最高水平。價格與持倉量雙雙急促下降，顯然反映的是多方匆忙的離場。

表明當(dāng)前持倉量下降是多方匆忙離場（非空方主動離場）的依據(jù)不僅僅如此而已。雖然股指期貨的成交注定對應(yīng)多空持倉相等，但市場出現(xiàn)漲跌也必然注定不同時期總有一方占據(jù)主導(dǎo)。期現(xiàn)價差的上升與下降，持倉量的上升與下降，據(jù)不同時期主導(dǎo)力量的不同，恰好可以組合對應(yīng)多方增倉、多方減倉、空方增倉、空方減倉的四種市場狀態(tài)。主力合約IF1303上周三、周四、周五日內(nèi)平均期現(xiàn)價差升水分別為22.93點、8.79點、7.99點，價差在上周四大幅走低，上周五繼續(xù)下降，甚至收盤貼水3.4點。市場持倉量同樣是在上周四上周五出現(xiàn)縮減，是多方回補(bǔ)離場打壓的反映。在上周一的時候，市場同樣出現(xiàn)期現(xiàn)價差“斷崖”式地縮減。

從主力席位凈持倉的角度考察，上周五，前20多方席位在IF1303與IF1306合約上共持買單76188手，前20空方席位共持賣單90924手。由于主力席位占市場總體份額較高，因此一般情況下，當(dāng)股指期貨總持倉量上升，主力凈空持倉量也會隨之上升。當(dāng)市場總持倉量縮減，主力凈空持倉量水平會下降。然而，在上周市場總持倉量大幅下降的情況下，前20多空軋差的凈空14737手較春節(jié)前不降反升。春節(jié)前一周，日均前20席位凈空持倉量為10286手，而本周這一數(shù)值跳升至16052手。這顯然反映，離場的是多頭主力而不是空頭主力。

從交易心理分析，去年12月7日起，市場經(jīng)歷了一輪迅速的上升行情，伴隨著價格急促反彈的是持倉量的連續(xù)增倉，甚至迭創(chuàng)新高，無疑顯示的是多頭的主導(dǎo)。而目前，持倉量不再上升了，前期主導(dǎo)的多頭已不敢再繼續(xù)增倉，甚至持倉量開始出現(xiàn)大幅下降，反映此前的多頭主導(dǎo)行情的結(jié)束。筆者認(rèn)為當(dāng)前仍應(yīng)繼續(xù)留意市場“多殺多”的風(fēng)險。