供需寬松是2012/2013年度全球棕櫚油市場(chǎng)的主基調(diào)。雖然未來幾個(gè)月庫(kù)存將緩慢下降，不過，南美豆油產(chǎn)量趨于增加，東南亞棕櫚油出口面臨挑戰(zhàn)，其價(jià)格上漲動(dòng)能不足。

節(jié)后，受出口提振，馬來西亞和印尼相繼提高出口關(guān)稅，長(zhǎng)假后第二個(gè)交易日，大連棕櫚油期貨市場(chǎng)多空雙方增倉(cāng)對(duì)壘，距1月10日創(chuàng)出的91.6萬手的上市最高紀(jì)錄僅一步之遙。作為去年走勢(shì)最為疲軟的油脂品種，市場(chǎng)對(duì)今年棕櫚油的走勢(shì)頗有爭(zhēng)議。

兩大主產(chǎn)國(guó)調(diào)整關(guān)稅

作為全球第一大生產(chǎn)國(guó)的印尼，今年1月份毛棕櫚油出口關(guān)稅為7.5%，2月份上調(diào)至9%，3月份維持9%的水平。

馬來西亞是全球第二大生產(chǎn)國(guó)，該國(guó)政府在去年10月份表示將從2013年1月1日起實(shí)行新的出口關(guān)稅政策，具體是將毛棕櫚油出口關(guān)稅分為10檔，實(shí)行0—8.5%的浮動(dòng)關(guān)稅。今年1、2月份馬來西亞一直是實(shí)行毛棕櫚油零出口關(guān)稅。由于計(jì)稅價(jià)格由2110林吉特/噸上升至2306林吉特/噸，高于2250林吉特/噸的關(guān)稅起征點(diǎn)，馬來西亞宣布3月份上調(diào)毛棕櫚油出口關(guān)稅至4.5%，結(jié)束了前兩個(gè)月的零關(guān)稅政策。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為上調(diào)出口關(guān)稅短期內(nèi)利空馬來西亞的出口，實(shí)際上，2013年馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期價(jià)已上漲超過2%，國(guó)際市場(chǎng)的需求或轉(zhuǎn)為強(qiáng)勁。需要注意的是，馬來西亞毛棕櫚油出口關(guān)稅實(shí)行的是動(dòng)態(tài)稅率，如果未來國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格下降，稅率仍有可能下調(diào)。在基本面疲軟的背景下，價(jià)格走勢(shì)還是要看終端需求。

國(guó)內(nèi)外庫(kù)存居高不下

由于產(chǎn)能過剩，2012年6月份開始馬來西亞棕櫚油庫(kù)存大幅增加，12月份達(dá)到263噸的紀(jì)錄高位。MPOB2月13日公布的月度數(shù)據(jù)顯示，1月份馬來西亞棕櫚油庫(kù)存下降了5萬噸，至258萬噸，較去年同期增加約28%。1月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量在160萬噸，雖然是連續(xù)第四個(gè)月下降，但仍比去年同期增加31萬噸，單月產(chǎn)量處于歷史較高水平。由于產(chǎn)量高企，庫(kù)存下降速度比較緩慢。

國(guó)內(nèi)方面，目前主要港口庫(kù)存大約在130萬噸，較2012年同期高出30萬噸，更較2011年同期高出100萬噸。由于需求沒有顯著恢復(fù)，港口庫(kù)存壓力難以明顯削減，部分進(jìn)口商甚至存在資金套現(xiàn)壓力。

期現(xiàn)貨基差小幅回升

沿海24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格近期窄幅振蕩，較春節(jié)前好轉(zhuǎn)，主流報(bào)價(jià)在6400—6550元/噸。近期期現(xiàn)貨基差小幅回升，且近月合約價(jià)格回升幅度較大，說明現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)。

據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)，今年1、2月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口速度與去年同期相比略有增長(zhǎng)，且基本回歸正常，后期港口庫(kù)存將有一個(gè)自高位緩慢回落的過程。

成本支撐力度有限

根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，當(dāng)前訂購(gòu)的24度棕櫚油進(jìn)口成本約為7088元/噸，比中部港口銷售價(jià)高638元/噸左右，內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成一定的支撐作用。不過，南美大豆將集中上市，豆油產(chǎn)量趨于增加，東南亞棕櫚油出口面臨挑戰(zhàn)，棕櫚油價(jià)格還不具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)。

棕櫚油終端消費(fèi)在短期內(nèi)難有明顯起色，龐大的庫(kù)存消耗較慢，加上棕櫚油本就是利潤(rùn)率很高的行業(yè)，主產(chǎn)國(guó)的成本支撐有限，因此筆者認(rèn)為棕櫚油還不具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)，價(jià)格維持區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。