節(jié)后鄭糖上漲動(dòng)能增加，似乎出現(xiàn)短期筑底之勢(shì)，尤其是本周四受到國家可能暫停放儲(chǔ)輪庫的消息刺激，日內(nèi)逆轉(zhuǎn)上行。5400元/噸是否成為鄭糖熊市的底部？

國家政策成為突發(fā)因素

迄今為止，國家只完成了150萬噸的收儲(chǔ)，并且第一次放儲(chǔ)出現(xiàn)了部分流拍的情況。按照公告計(jì)劃，未成交的部分將在當(dāng)月每周五繼續(xù)競(jìng)拍，但蹊蹺的是，2月1日的放儲(chǔ)卻沒有如期進(jìn)行。近期市場(chǎng)又流傳著為了減輕庫存壓力，國家召集相關(guān)部門開會(huì)研究決定暫緩放儲(chǔ)，6000元/噸以下不輪庫，過期糖回爐重新加工的傳言。

本榨季國內(nèi)產(chǎn)量大增已成為公開的事實(shí)，如果凈收儲(chǔ)300萬噸，無疑將把增產(chǎn)的食糖完全吸納，那么市場(chǎng)的壓力不復(fù)存在。但此傳言存在兩個(gè)問題：資金和庫容。一方面，收儲(chǔ)資金來自農(nóng)發(fā)行，國家如果只收不放，需要雄厚的資金支撐，農(nóng)發(fā)行是否愿意承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，國家雖然在廣西等地?cái)U(kuò)建了庫容，但增加的庫容能夠完全容納本榨季收儲(chǔ)的300萬噸食糖的可能性較低。此外，凈收儲(chǔ)也只能暫緩市場(chǎng)壓力，大量的國儲(chǔ)庫存將在未來某段時(shí)間得到釋放。

此外，主產(chǎn)區(qū)2012/2013榨季收購價(jià)已基本塵埃落定。廣西、海南、廣東每噸蔗料收購價(jià)比同期下降了25元、50元和50元。蔗料收購價(jià)下調(diào)看似損害了蔗農(nóng)利益，但實(shí)際上本榨季各大產(chǎn)區(qū)蔗料畝產(chǎn)量的提高在一定程度上彌補(bǔ)了蔗農(nóng)的損失，使其收益與去年相比基本持平。對(duì)于制糖企業(yè)來說，也可以降低生產(chǎn)成本。

1月份產(chǎn)量增加，銷糖率增幅下降

本榨季市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)產(chǎn)量大幅增加的預(yù)測(cè)已經(jīng)被事實(shí)應(yīng)證。開榨至今，僅統(tǒng)計(jì)廣西主產(chǎn)區(qū)去年12月份和今年1月份的產(chǎn)量就可以發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)月的總產(chǎn)量比去年同期增加了104萬噸。產(chǎn)量增加的原因在于廣西主產(chǎn)區(qū)近期天氣因素得力，出糖率和畝產(chǎn)均得到提升。此外，前期部分發(fā)生霜凍的地區(qū)也竭盡全力大量砍收甘蔗來彌補(bǔ)損失，加快了產(chǎn)糖進(jìn)度。一般而言，1月份是產(chǎn)量的峰值月，隨后的月份產(chǎn)糖力度逐漸減弱。本榨季2月份迎來春節(jié)，不少制糖企業(yè)停工放假，因此預(yù)計(jì)2月份產(chǎn)量不及1月份，但同比仍將大量增加。

銷糖方面也出現(xiàn)回暖，以廣西主產(chǎn)區(qū)為例，去年12月份的銷量同比增加84萬噸，今年1月份的銷量同比增加19萬噸。但值得注意的是，在此階段，全國共收儲(chǔ)150萬噸，制糖企業(yè)交儲(chǔ)份額至少超過三分之一，而2011/2012榨季同期國家并沒有任何收儲(chǔ)行動(dòng)。簡(jiǎn)單來看，去年12月份和今年1月份廣西產(chǎn)量和銷量都增加了103萬噸，扣除收儲(chǔ)的數(shù)量，實(shí)際增加的銷量不到80萬噸，廣西地區(qū)的工業(yè)庫存較同期還是出現(xiàn)了增加。隨著后期產(chǎn)量的不斷增加，其工業(yè)庫存壓力將逐步體現(xiàn)出來。

雖然鄭糖在多方炒作國家“只收不放”政策的影響下短期上行，但投資者不應(yīng)盲目追高。鄭糖后期走勢(shì)的主要影響因素集中在國家政策、國內(nèi)產(chǎn)銷進(jìn)度以及外盤走勢(shì)方面。