春節(jié)前最后兩個交易日，銀價運行至三角形底邊，選擇方向適逢國內長假，11日長陰線向下突破正式開啟“灰色春節(jié)”行情。

貴金屬的“灰色春節(jié)”

春節(jié)期間，外圍貴金屬市場整體基調是灰色的。

芝加哥商業(yè)交易所集團于2月7日宣布下調金、銀商品期貨合約初始保證金及維持保證金比例，金銀分別降幅約10%和14%，12日交易結束后生效。而今年伊始CME剛剛下調過COMEX黃金期貨保證金（下調9%）。相比先前在牛市反復上調保證金比例，均價的持續(xù)下移使CME集團認為，金銀大幅上行的風險顯著降低。

美國證券交易委員會上周四公布的數據顯示，去年四季度，索羅斯基金管理公司減持SPDR比例達到55%，全球最大投資公司貝萊德旗下的BlackRock Advisors LLC減持SPDR 8%的股份，摩爾培根旗下摩爾資本管理公司出售全部SPDR，同時減持53%的斯普羅特現貨黃金信托基金（PHYS），老虎基金創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜賣掉了全部Market Vectors Gold Miners ETF。

交易所下調保證金相當于白銀尋找趨勢時的推手，而機構減持黃金資產給金價造成直接打擊，白銀不僅不可避免地受到拖累，更重要的是投資者信心受到沖擊，加劇跌勢。

來自美元的壓力尤重

春節(jié)期間，來自美元指數的壓力尤為明顯，這不僅短期影響貴金屬市場，也將影響全年銀價。

中線看，美國經濟復蘇好于歐洲以及美國赤字壓力奠定了美元振蕩偏強走勢。美國經濟復蘇顯著強于歐洲，春節(jié)期間公布的歐元區(qū)四季度經濟增速數據再一次印證了這樣的事實，歐元區(qū)GDP季調萎縮0.6%，差于預期的下滑0.3%，也不及上季度，歐盟27國GDP季率下滑0.5%，龍頭德國經濟增速創(chuàng)2009年以來最差紀錄。然而，美債規(guī)模又不斷擴大。在多空博弈中，利多美元的因素更具優(yōu)勢，這注定了來自美元方面的壓力，是今年白銀投資中不容忽視的因素。

短線看，美元指數近期表現出明顯的強勢特征，連續(xù)攀升并突破80，利空銀價。如果美元指數繼續(xù)攀升并突破80.75，則上看81.3、81.7、82.5，在這樣的情況下，白銀將持續(xù)受到來自美元指數的負壓控制。

另外，周四凌晨3點將公布美聯(lián)儲1月29—30日會議紀要，關注美聯(lián)儲貨幣政策是否有收緊的傾向，如果收緊可能進一步支撐美元。

滬銀期現兩市成交低迷

在連續(xù)下跌后，銀價短線受到支撐有企穩(wěn)要求，不過期現兩市成交相對前期略顯低迷。

上期所主力1306合約成交量依舊處于15萬手以內，這波假日時差行情對國內投資者而言基本已經很難追上。上?，F貨市場節(jié)后實際成交也相對較疲軟，冶煉廠暫以觀望為主不報價，價格連續(xù)下行抑制了持貨商報價的積極性，出貨較為謹慎，市場貨源稍顯緊張，下游大多詢價保持觀望。

整體來看，近期宏觀層面并無重大的變動，銀價的下挫主要受到來自美元和信心層面的拖累。紐約銀仍處下降通道之內，不過經過連續(xù)下跌有一定的企穩(wěn)要求，空單可適當獲利落袋。后期若企穩(wěn)失敗，則可下看28.5—28.75美元/盎司。