全球棉花供需過剩量收窄

美國農(nóng)業(yè)部最新月度供需報告顯示，2012/2013年度全球棉花總產(chǎn)量約為2589.9萬噸，總消費量為2313.1萬噸，供需過剩量為276.8萬噸，同比減少181.4萬噸。全球棉花雖仍處于供給相對寬松格局，但供需過剩量已有所收窄，未來棉價將由新年度的種植情況及供需結(jié)構(gòu)決定。

中國棉花種植面積減少

據(jù)國際棉花咨詢委員會預(yù)測，中國2013年棉花種植面積為460萬公頃，同比減少8%，創(chuàng)2003年以來最低水平，總產(chǎn)量約為610萬噸，同比減少11%。此預(yù)測數(shù)據(jù)與去年11月底國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對國內(nèi)棉花意向種植調(diào)查報告數(shù)據(jù)基本吻合。分析認(rèn)為，棉花種植效益下降，相對收益波動較大以及勞動力投入不足等因素是棉花意向種植面積減少的主因。棉花種植面積減少，對新年度棉價或?qū)a(chǎn)生利多效應(yīng)。

棉花工業(yè)庫存同比仍偏低

截至2月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36.6天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），同比減少2.4天，比近三年平均水平減少2.8天。另外，全國棉花工業(yè)庫存約79.4萬噸，同比減少7.1%，比近三年平均庫存減少20.1%。棉花工業(yè)庫存量與平均庫存使用天數(shù)的同比減少繼續(xù)對鄭棉走勢形成短期利多。

中國棉花期末庫存超千萬噸

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2012/2013年度中國棉花的期末庫存總量高達(dá)1004.10萬噸，同比增加279.5萬噸，增幅為38.57%，并創(chuàng)下歷史新高，幾乎為2010/2011年度棉花期末庫存總量的5倍。且美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)值也高達(dá)927.8萬噸，雖低于國內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計量，但也處歷史最高水平。

內(nèi)外棉價差依舊巨大

截至目前，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場328級現(xiàn)貨均價為19281元/噸，229級均價為20110元/噸，而同期的美國3月份裝船且品級為SM1—1/8”棉折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價為16191元/噸，內(nèi)外棉價差仍高達(dá)3090—3919元/噸，在政策性調(diào)控的背景下，內(nèi)外棉巨大價差或?qū)㈤L期存在。

總結(jié)及操作建議

北半球新年度棉花種植尚未正式開始，我們不妨把新年度棉花種植面積與供需等因素的變動看作影響棉價后市的動因，而把目前已經(jīng)存在的且被市場消化與反映的高額庫存、內(nèi)外棉巨大價差等因素看作靜因。一般對于棉花供需而言，新年度的種植面積與結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)與銷售、供給與需求等未知動因或是左右其走勢的主導(dǎo)因素，而國內(nèi)存量高額庫存與內(nèi)外棉巨大價差等靜因或許只是限制棉價上漲幅度的重要因素，所以在新年度棉花種植面積、產(chǎn)量減少而需求或?qū)⒃黾拥谋尘跋拢迌r應(yīng)該會有所反彈。

操作上，短線應(yīng)以偏空思路對待，中長多單可逢低輕倉吸納。