一、 行情描述
    CBOT:

    上周（6月8日-6月12日）CBOT大豆7月合約周一至周四震蕩走高，周五小幅回落，周一開盤1227.0美分/蒲式耳，周內(nèi)最高1291.2美分/蒲式耳，周內(nèi)最低1216.0美分/蒲式耳，周五報收1245.6美分/蒲式耳，上漲了20.2美分/蒲式耳，周漲幅1.65%。CBOT大豆11月合約報收1077.4美分/蒲式耳，周漲幅1.47%。

    CBOT豆油7月合約報收37.22美分/磅，周跌幅6.32%。

    CBOT豆粕7月合約盤終422.6美元/短噸，周漲幅6.72%。

    連盤：

    連豆A1001回調(diào)整理，上行壓力明顯加重，周一開盤3754元/噸，周內(nèi)最高3773元/噸，周內(nèi)最低3661元/噸，周五報收3669元/噸，下跌85元/噸，周跌幅2.26%。

    連豆油Y1001報收7622元/噸，下跌272元/噸，周跌幅3.45%。

    連豆粕M1001報收2914元/噸，下跌133元/噸，周跌幅4.36%。

    二、 市場成因分析

    （一）國際市場

    1、美國農(nóng)業(yè)部進一步下調(diào)美豆期末庫存，報告偏多，提振美豆期價再創(chuàng)新高。但臨近壓力區(qū)間，需防范沖高回落風險

    正如筆者5月底預測，6月10日美豆供需報告繼續(xù)下調(diào)2008/09年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.1億蒲式耳（229萬噸），低于市場預期均值1.14億蒲式耳。此外，下調(diào)美國2009/10年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存至2.1億蒲式耳（572萬噸），低于市場預測的2.11億蒲平均值。雖然符合市場預估區(qū)間，但畢竟229萬噸的美豆期末庫存創(chuàng)下了1976年以來新低，報告總體依然偏多，提振美豆7月合約再創(chuàng)新高，預計美豆近月合約仍有望繼續(xù)上行測試1300-1330美分區(qū)間壓力。但根據(jù)美豆季節(jié)性走勢特征，往往6月底至7月初容易出現(xiàn)階段性高點，美豆期價階段性上漲空間較為有限，1300美分之上將有較大壓力，需防范沖高回落風險。

    2、潮濕天氣延緩大豆播種，新豆單產(chǎn)依然堪憂，后市繼續(xù)關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況

    近期美國中部產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨，并且伴隨著低溫天氣，導致大豆作物田間作業(yè)和播種進程放慢。根據(jù)最新的報告顯示，截至6月7日，美國2009/10年度大豆播種完成78%，去年同期和5年平均水平分別為76%、87%。美新豆出苗率為55%，去年同期和5年平均水平分別為52%、70%。6月份供需報告繼續(xù)下調(diào)美國2009/10年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存至2.1億蒲式耳（572萬噸），利多新豆期價，而且預估2009/2010年度的單產(chǎn)繼續(xù)采用5年平均單產(chǎn)42.6蒲式耳/英畝。筆者認為，新豆單產(chǎn)依然堪憂，仍有下調(diào)的可能。雖然2009/2010年度期末庫存572萬噸預估比本年度大幅上調(diào)，但新豆期末庫存預估值在歷史同期仍屬于偏低水平，若后市北美或南美天氣不佳單產(chǎn)進一步下調(diào)，2009/2010年度很有可能延續(xù)供需偏緊局面。后市關(guān)注美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣變化，仍將成為市場炒作焦點。

    3、美豆出口需求明顯減弱將削弱美豆期價上行動能

    據(jù)最新的美豆周度出口檢驗報告顯示，截至6月4日當周美國2008/09年度大豆出口檢驗量為798萬蒲式耳，前一周報告為941萬蒲式耳。周出口銷售報告顯示，當周美國2008/09年度(08年9月1日起)大豆凈出口銷售量為-6.1萬噸，削減進口的國家為匿名買家7.35萬噸，中國5.5萬噸。當周美國2009/10年度大豆凈出口銷售量為28.01萬噸，中國削減進口8000噸。兩年度大豆累計凈售21.91萬噸。出口銷售數(shù)據(jù)也同樣令市場失望。中國已經(jīng)連續(xù)兩周未進口美國大豆，美豆期價走高，將使買家望而卻步，也將削弱美豆期價的上行動能。

    4、周邊市場：

     自去年3月份次貸危機惡化以來，美元止跌反彈持續(xù)走高，近期全球經(jīng)濟衰退顯示放緩跡象，投資者和央行外匯儲備管理者對美國國債的興趣開始減弱，通脹預期越發(fā)明顯，美10年期國債收益率破4%大關(guān)，看空美債美元氣氛濃厚。雖然近期美元指數(shù)在78支撐位附近止跌反彈，但美元避險需求已經(jīng)喪失，個人認為美元指數(shù)上行空間較為有限。此外，美盤原油7月合約技術(shù)上看有望沖擊年線77美元/桶附近，或?qū)⒔o美盤豆類期價提供支撐。

    5、CFTC持倉跟蹤：大豆期貨期權(quán)凈多持倉創(chuàng)2008年3月4日以來新高

    CFTC公布的截止到2009年6月9日當周CBOT大豆期貨期權(quán)的持倉報告顯示，總持倉上漲至660051手，較2009年6月2日基金繼續(xù)增持多單4897手，增持空單971手，反映當時市場看多態(tài)度。