在全球貨幣戰(zhàn)爭的大旗下，貨幣超發(fā)似將成為時代主題，但貴金屬的意外跌落，卻將這一預期打上問號。在經(jīng)濟周期規(guī)律的主導下，經(jīng)濟結構的再平衡將觸發(fā)貨幣收緊周期的新時代，而強勢美元下的大宗商品熊途還遠未完結。

大宗商品在2013年1月整體表現(xiàn)平穩(wěn)，在全球投資者心態(tài)企穩(wěn)的環(huán)境下，資產(chǎn)價格出現(xiàn)了修復上漲的行情，尤其是股市的強勁更是帶動了大宗商品價格的回升，而美元指數(shù)也在財政懸崖的概念下低迷。不過經(jīng)濟結構的再平衡才是這個時代最為關鍵的標注，短期的心態(tài)企穩(wěn)并不能解決債務經(jīng)濟破滅后去杠桿化進程的持續(xù)。就在中國春節(jié)長假期間，貴金屬與農(nóng)產(chǎn)品大跌，原油和基本金屬持續(xù)震蕩，最為關鍵的是前期表現(xiàn)強勁的股市也出現(xiàn)了疲態(tài)，而美元指數(shù)雖然依舊處于寬幅震蕩的格局中，但向上突破的概率已經(jīng)不斷增大?，F(xiàn)階段歐洲銀行流動性問題再一次進入全球視角，歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷與美國形成反差之際，以及日本的超寬松政策，都使得匯市中美元強勢成為一種必然。

美國政策悄然改變

美國經(jīng)濟已然進入的復蘇態(tài)勢，不僅僅是美國數(shù)據(jù)相較全球來講獨樹一幟，更為關鍵的是美國政策的轉向。3月1日美國又將面臨財政支出自動削減機制，也就是一拖再拖所謂的“財政懸崖”，兩黨之間的政策博弈依然在持續(xù)，但未來美國政策的方向已經(jīng)明確。美國總統(tǒng)奧巴馬上周二的國情咨文演講中提出了壯大中產(chǎn)階層的提議，并提出為改善困難家庭境況，要大幅提高聯(lián)邦最低工資水平。這些都反映出了美國在經(jīng)濟結構調(diào)整中的變革，就是財富再平衡的過程，富人的財富將平衡于窮人，使得出現(xiàn)如同當年羅斯福新政一般的中產(chǎn)階級，將繼續(xù)重演當年消費拉動經(jīng)濟的模式。

經(jīng)濟的快速發(fā)展源于資本的強力推動，資金的快速匯集也將財富更加輕易地集中于少數(shù)利益集團。當經(jīng)濟以某種非生產(chǎn)性的資產(chǎn)價格泡沫終結之時，財富的極端分配將成為經(jīng)濟最隱蔽的殺手，在經(jīng)濟快速跌落的同時中產(chǎn)階級的財富也消失殆盡，而這樣的分配方式將超越凱恩斯的財政、貨幣政策的協(xié)調(diào)路徑，使得經(jīng)濟從個人債務不斷演變?yōu)檎畟鶆?，如果政府與企業(yè)整合，那么又將流動性陷阱演繹為現(xiàn)實，在這樣的周期邏輯之下，財富再平衡的過程才是解決經(jīng)濟桎梏的關鍵，也是經(jīng)濟修復成功之匙，更是貨幣收緊周期的先知，而在這樣的周期環(huán)境之下，去杠桿化將持續(xù)進行，大宗商品依然要承受需求與貨幣的雙重夾擊。

歐日經(jīng)濟結構桎梏下無奈抉擇

歐洲和日本兩大經(jīng)濟體的低迷在GDP和失業(yè)率的數(shù)據(jù)上不斷被印證，而市場信心總是在貨幣的救助中起伏，殊不知桎梏歐洲和日本這樣發(fā)達經(jīng)濟體的依然是經(jīng)濟結構問題，歐洲體制在危機中并未加深一體化整合，而近期歐洲銀行債務問題可能再次成為市場的核心焦點，將使得歐洲銀行體系流動性問題再次打壓大宗商品價格。日本目前的超寬松政策雖是出口導向經(jīng)濟體的無奈之舉，但如果日本政府一味的印發(fā)貨幣，必將成為全球的負面教材。當日本債務積累至無法平衡之勢，日元回流將摧毀日本的外匯堡壘，也將使得全球貨幣流動性進一步收縮，對于大宗商品的打壓也將十分明顯。

全球貨幣政策正在演變?yōu)橐粓鋈蜿P注的貨幣戰(zhàn)爭，而市場的核心焦點也在不斷著眼于這樣的一場戰(zhàn)爭之中。不過在筆者看來，所謂的貨幣戰(zhàn)爭可能將成為一種偽命題，關鍵的核心所在就是美國的政策已悄然轉變，世界貿(mào)易的核心貨幣——美元將進入貨幣收緊周期，其他貨幣的繼續(xù)寬松只能成為該幣種消亡的最佳途徑，而在資產(chǎn)價格泡沫引領的經(jīng)濟增長破滅之后，財富的再平衡將是一個關鍵，與此同時則將對應著一個貨幣收緊的過程，因此貨幣推升的資產(chǎn)價格也將告一段落，大宗商品也將在這樣的周期中歸于平靜。