長假期間，貴金屬一改之前的持續(xù)寬幅振蕩行情，開始下破走低，在美元不斷企穩(wěn)回升的態(tài)勢下，黃金下破關(guān)鍵阻力位1630美元/盎司，并最低突破了1600美元/盎司的重要關(guān)口。在G20峰會(huì)主題為貨幣戰(zhàn)爭的大旗下，無限的貨幣超發(fā)將成為時(shí)代永恒的主題，在經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律的主導(dǎo)下，貨幣收緊周期將成為貴金屬回歸的標(biāo)志。

美國政策已然改變

美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇態(tài)勢。3月1日，美國又將面臨財(cái)政支出自動(dòng)削減機(jī)制，兩黨之間的政策博弈依然在持續(xù)，但是我們依然可以明確看出美國政策未來的改版方向。美國總統(tǒng)奧巴馬上周二的國情咨文演講中提出了重振經(jīng)濟(jì)和壯大中產(chǎn)階層的新舊提議，第一次提出為改善困難家庭境況，要求大幅提高聯(lián)邦最低工資水平，同時(shí)鼓勵(lì)修復(fù)基礎(chǔ)建設(shè)，還宣布計(jì)劃與歐盟達(dá)成全面貿(mào)易協(xié)定，以加強(qiáng)歐美間的經(jīng)貿(mào)往來，刺激兩大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長，明年將把駐阿富汗軍力削減一半，支持對醫(yī)療保險(xiǎn)等項(xiàng)目以及美國富人稅率進(jìn)行適度改革。敦促美國國會(huì)通過規(guī)模較小的減支增稅方案來推遲減支措施的實(shí)施。

如果將奧巴馬與之前美國的歷任總統(tǒng)相比的話，或許羅斯福是一個(gè)非常合適的模板，羅斯福最大的貢獻(xiàn)莫過于將美國從大蕭條時(shí)代的深淵慢慢解救，使得美國產(chǎn)生了未來至關(guān)重要的中產(chǎn)階級。其實(shí)期間伴隨著的就是財(cái)富再平衡的過程，也就演繹出后來的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)以某種非生產(chǎn)性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫終結(jié)之時(shí)，財(cái)富的極端分配將成為經(jīng)濟(jì)最隱蔽的殺手，在經(jīng)濟(jì)快速跌落的同時(shí)中產(chǎn)階級的財(cái)富也消失殆盡，而這樣的分配方式將超越凱恩斯的財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)路徑，使得經(jīng)濟(jì)從個(gè)人債務(wù)不斷演變?yōu)檎畟鶆?wù)，如果政府與企業(yè)整合，那么又將流動(dòng)性陷阱演繹為現(xiàn)實(shí)。在這樣的周期邏輯之下，財(cái)富再平衡的過程才是解決經(jīng)濟(jì)桎梏的關(guān)鍵，也是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的成功之匙，更是貨幣收緊周期的先知，而貴金屬作為貨幣超發(fā)的對沖工具，自然將進(jìn)入下跌周期。

歐日助推美元強(qiáng)勢

歐元區(qū)去年四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，歐盟27國去年四季度GDP季率萎縮0.5%，法國去年第四季度GDP季率萎縮0.3%，德國去年四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，日本去年四季度名義GDP初值季率萎縮0.4%。歐洲和日本經(jīng)濟(jì)都存在著桎梏，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是關(guān)鍵，歐洲體制在危機(jī)中并未加深一體化整合，是目前歐洲經(jīng)濟(jì)依然疲軟的關(guān)鍵所在，并且近期歐洲銀行流動(dòng)性問題可能再次成為市場的核心焦點(diǎn)。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所最近的一份研究揭示，歐元區(qū)銀行目前共計(jì)持有9180億歐元（1.23萬億美元）不良貸款，占所有貸款總額的7.6%。這也使得市場對于歐洲銀行體系又發(fā)擔(dān)憂。而日本經(jīng)濟(jì)的超寬松政策，雖然是出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體的無奈之舉，但是國內(nèi)企業(yè)與政府關(guān)聯(lián)，使得企業(yè)的債務(wù)化結(jié)癥將長久的拖累經(jīng)濟(jì)，而日本也將最終成為全球的負(fù)面教材，且并不會(huì)給貴金屬帶來多少利好，反而將從匯率市場上助推美元而打壓貴金屬價(jià)格。

目前全球貨幣政策正在演變?yōu)橐粓鋈蜿P(guān)注的貨幣戰(zhàn)爭，而本次G20峰會(huì)的核心焦點(diǎn)也是這樣的一場戰(zhàn)爭，而在筆者看來，所謂的貨幣戰(zhàn)爭可能將成為一種偽命題，關(guān)鍵的核心所在就是美國的政策已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)變，世界貿(mào)易的核心貨幣將進(jìn)入貨幣收緊周期，其他貨幣的繼續(xù)寬松只能成為貨幣消亡的最佳途徑，而在資產(chǎn)價(jià)格泡沫引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)增長破滅之后，財(cái)富的再平衡將是一個(gè)關(guān)鍵，而與此同時(shí)將對應(yīng)一個(gè)全球貨幣收緊的過程，因此貴金屬的熊市也將來臨。