伴隨著菜籽和菜粕的上市，1月中上旬菜油5月合約突破前期整理平臺(tái)重現(xiàn)10000元/噸的價(jià)格，但炒新過后，菜油難逃區(qū)間波動(dòng)的命運(yùn)，重新延續(xù)去年12月份的價(jià)格水平運(yùn)行。筆者認(rèn)為，在炒作題材比較缺乏的情況下，成本支撐仍是主導(dǎo)價(jià)格的關(guān)鍵，同時(shí)季節(jié)性因素也將使得菜油在3月份之前易漲難跌。

收儲(chǔ)菜油成本支撐較強(qiáng)

國家臨儲(chǔ)菜油平均成本偏高。目前國儲(chǔ)菜油基本上是2010年以來的菜油，總量大約為300萬噸，具體來說，2010—2012年臨儲(chǔ)量分別約為30多萬噸、110多萬噸和150多萬噸，而對(duì)應(yīng)的收儲(chǔ)成本分別約為9300元/噸、10300元/噸和11200元/噸，按此計(jì)算，國儲(chǔ)庫中的菜油成本為10600元/噸左右。按照菜油的季節(jié)性規(guī)律，4—6月份是國家拋儲(chǔ)的季節(jié)，今年菜油拋儲(chǔ)也不例外，可能在4月份開始。在新菜籽上市之前，國家為騰出庫容采取拋售政策，很可能拉高或維持現(xiàn)貨價(jià)格在較高的水平，以提高拋售成交率，同時(shí)實(shí)現(xiàn)平抑市場(chǎng)價(jià)格過快上漲的目的。

新作菜籽收儲(chǔ)價(jià)預(yù)期上調(diào)將使得菜油成本支撐更加堅(jiān)挺。從對(duì)2013年菜籽收儲(chǔ)價(jià)格的預(yù)期來看，收儲(chǔ)價(jià)格將在2012年的基礎(chǔ)上再次上調(diào)。另外，由于小麥和秋菜籽之間存在爭(zhēng)地問題，為保持糧食和油籽間平衡穩(wěn)定供應(yīng)，按照已公布的小麥提價(jià)幅度，國家對(duì)菜籽的收儲(chǔ)價(jià)預(yù)估最低在5300元/噸。按照國產(chǎn)菜籽平均出油率34.5%，出粕率59.5%，油腳4%及加工費(fèi)用，菜粕價(jià)格2500元/噸，油腳800元/噸來計(jì)算，2013年國產(chǎn)四級(jí)菜油成本約為11540元/噸。由此可以分析，目前國產(chǎn)四級(jí)菜油湖北現(xiàn)貨價(jià)格10750元/噸已臨近成本價(jià)，成本的支撐將使得菜油下方的空間非常有限。

進(jìn)口菜油成本居高不下

2012/2013年度中國國產(chǎn)菜籽約為1260萬噸，折合為國產(chǎn)菜油430萬噸，進(jìn)口菜籽293萬噸，折合菜油為110萬噸，再加上進(jìn)口菜油113萬噸，菜油對(duì)外依存度為34%，較2011/2012年度增加接近10%。可見進(jìn)口菜油對(duì)國內(nèi)菜油的沖擊力度正在日益增強(qiáng)，所以菜油現(xiàn)貨價(jià)格，特別是沿海進(jìn)口地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)更多體現(xiàn)出菜油進(jìn)口成本的變化。

截至2月5日，加拿大進(jìn)口毛菜油5月船期到國內(nèi)的進(jìn)口成本價(jià)已從1月初的9700元/噸上漲到10508元/噸，漲幅為8.3%。同期鄭商所菜油5月合約價(jià)格上漲1%明顯弱于國外，期貨價(jià)格對(duì)進(jìn)口成本的貼水逐漸拉大，有利于國內(nèi)期貨買盤的涌入。同時(shí)內(nèi)外價(jià)格出現(xiàn)倒掛將抑制菜油的進(jìn)口，減少國內(nèi)菜油供應(yīng)，提振國內(nèi)菜油價(jià)格。

從國產(chǎn)菜籽和進(jìn)口菜籽壓榨利潤的對(duì)比來看，1月23日，進(jìn)口菜籽壓榨利潤從盈利轉(zhuǎn)為虧損，目前虧損114元/噸，而同期國產(chǎn)菜籽壓榨利潤（湖北）反而從-230元/噸回升至-196元/噸，菜籽壓榨利潤內(nèi)外出現(xiàn)背離的情況將有利于抑制菜籽的進(jìn)口，并同時(shí)加快消耗國內(nèi)庫存。

2—3月份上漲的可能性較大

在菜籽油上市以來的五年當(dāng)中，其中有四年菜籽油在2—3月份均出現(xiàn)持穩(wěn)或上漲。一般情況下，12月份到次年1月份，菜油進(jìn)入需求旺季，價(jià)格攀高并保持高價(jià)到新菜籽上市。進(jìn)入4—6月份，在國家拋儲(chǔ)以及新菜籽上市前的壓力下，消費(fèi)未進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)，常常會(huì)出現(xiàn)低迷調(diào)整行情。技術(shù)上看，菜油5月合約目前回踩9900元/噸整數(shù)關(guān)口后受到暫時(shí)的支撐，建議在9900元/噸下方逐漸嘗試性建立多單，60天線及時(shí)止損。