中國(guó)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇走向過(guò)熱前期，配置宜由債轉(zhuǎn)股

主要觀點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：

在周期因素與波動(dòng)因素疊加影響下，預(yù)計(jì)2013年庫(kù)存回補(bǔ)力度有望強(qiáng)于2012年，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，但對(duì)于上行動(dòng)能不宜過(guò)于樂(lè)觀。

通脹：

新一輪豬周期開(kāi)啟，通脹壓力體現(xiàn)在下半年，預(yù)計(jì)全年月均漲幅溫和，低于3.2%。

資產(chǎn)配置：

基于經(jīng)濟(jì)與通脹溫和增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇階段，并逐步走向過(guò)熱前期，相應(yīng)的資產(chǎn)配置策略是由債券轉(zhuǎn)向股票。

一、

2013年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

1、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：“補(bǔ)庫(kù)存”與“去產(chǎn)能”為主基調(diào)，庫(kù)存溫和回補(bǔ)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

1.1

周期特征：中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于2012年5月進(jìn)入新一輪庫(kù)存周期的補(bǔ)庫(kù)存階段

從周期特征看，2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)是“補(bǔ)庫(kù)存”與“去產(chǎn)能”。一方面，2012年5月以來(lái)，新一輪庫(kù)存調(diào)整周期的補(bǔ)庫(kù)存階段已經(jīng)開(kāi)始，悲觀情境下有望延續(xù)至2013年3月，樂(lè)觀情境下有望延續(xù)至2014年5月，中間時(shí)點(diǎn)為2013年10月。另一方面，始于2011年12月的去產(chǎn)能階段進(jìn)入中后期，預(yù)計(jì)于2013年10月結(jié)束，產(chǎn)能相對(duì)于需求的匹配程度有望進(jìn)一步改善，對(duì)于庫(kù)存回補(bǔ)亦有助推作用。