在度過復(fù)蘇期后，經(jīng)濟將邁入短周期擴張區(qū)間，考慮到化工板塊本輪波動漲勢周期已經(jīng)臨近尾聲、農(nóng)產(chǎn)品維持震蕩，春節(jié)前后重點建議關(guān)注漲幅較小的基本金屬板塊輪動機會，節(jié)后補庫存可能推動螺紋鋼再上新臺階。此外，如果近期歐債問題重新加速升溫，貴金屬也將迎來交易性機會，但工業(yè)金屬將承壓。

偏暖的宏觀面是支撐以銅為代表的基本金屬強勢的核心因素。美國經(jīng)濟將持續(xù)走好，反映經(jīng)濟內(nèi)生動能的消費支出連續(xù)兩個季度環(huán)比擴張加速，且商業(yè)投資大幅擴張，反映企業(yè)在財政懸崖問題階段性緩解后的信心恢復(fù)提升。此外房地產(chǎn)對經(jīng)濟正面貢獻繼續(xù)深化，并將向財富效應(yīng)擴散。展望未來，考慮到居民和企業(yè)部門健康的資產(chǎn)負(fù)債情況，預(yù)計美國經(jīng)濟在財政負(fù)面影響逐步消除后，將迎來新一輪的擴張期，經(jīng)濟增速在2013年四個季度可能逐步上移。市場預(yù)計一季度增速在1%左右，全年加速至2.3%左右。歐元區(qū)經(jīng)濟低位企穩(wěn)已經(jīng)在諸多先行指標(biāo)上得以驗證。且短期而言歐元邊際上的改善程度大于美國經(jīng)濟，給歐元帶來極大提振，而且從歐美央行資產(chǎn)負(fù)債情況來看，歐洲央行資產(chǎn)實際上在近期出現(xiàn)了收縮，與美聯(lián)儲形成鮮明對比，預(yù)計歐元仍可能繼續(xù)上升，如果不是日元大幅貶值，預(yù)計美元指數(shù)早已跌回至78點之下。

中國經(jīng)濟喜憂參半，但復(fù)蘇步伐不變。受益于政策的大型企業(yè)復(fù)蘇勢頭加快，但中小企業(yè)仍在萎縮，未明顯感受到經(jīng)濟復(fù)蘇動能，大量流動性推動房價加速上揚，限制政策空間。但整體而言，預(yù)計在庫存回補確定的情況下，今年上半年之前不需要明顯擔(dān)憂經(jīng)濟重新下滑，經(jīng)濟復(fù)蘇步伐將維持到至少節(jié)后旺季。

現(xiàn)貨企業(yè)可繼續(xù)逢低補充銅庫存。預(yù)計中國經(jīng)濟已經(jīng)處于短周期擴張階段，盡管風(fēng)險資產(chǎn)價格通常在復(fù)蘇期間表現(xiàn)最佳，但擴張期間仍將會有不錯表現(xiàn)，預(yù)計本輪擴張高點將會在二季度中期，在此之前基本金屬將繼續(xù)維持強勢。銅價前期表現(xiàn)受到抑制的主要原因在于以庫存上升和貼水?dāng)U大為代表的基本面弱勢，和宏觀層面好轉(zhuǎn)形成鮮明對比。但近期倫銅突破三角形整理，漲勢確立跡象明顯，建議投資者維持逢低買入操作。但考慮近期海外市場風(fēng)險資產(chǎn)有回調(diào)趨勢，謹(jǐn)慎追高，預(yù)計節(jié)前銅價以高位震蕩為主，建議現(xiàn)貨企業(yè)繼續(xù)逢低補庫存。

貴金屬方面，關(guān)注歐債危機重燃帶來的交易性投資機會?？紤]到歐洲央行資產(chǎn)在收縮，部分對沖美聯(lián)儲資產(chǎn)擴張效應(yīng)，且經(jīng)濟邁入擴張周期，貴金屬短期仍難有表現(xiàn)，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲在未來加速擴張資產(chǎn)負(fù)債的舉措仍是金價難以下跌的關(guān)鍵動力，中期仍有表現(xiàn)機會。預(yù)計春節(jié)前后維持偏弱震蕩，關(guān)注現(xiàn)貨金1650-1700美元區(qū)間整理，激進投資者可在區(qū)間下沿逢低試多。近期西班牙、意大利股市大幅下挫，預(yù)計在消息面推動下貴金屬存在交易性投資機會。

螺紋鋼方面，關(guān)注節(jié)后補庫存帶來的鋼價繼續(xù)上漲機會。盡管近期市場預(yù)期較為樂觀，但貿(mào)易商冬儲力度不如往年反映出微觀實體的實際采購仍較為謹(jǐn)慎。春節(jié)臨近，現(xiàn)貨市場預(yù)計將保持清淡局面，春節(jié)過后，重點關(guān)注市場樂觀預(yù)期能否繼續(xù)傳導(dǎo)現(xiàn)貨層面，主要關(guān)注貿(mào)易商補庫存力度和現(xiàn)貨成交情況。總體而言，我們認(rèn)為鋼價將保持震蕩上行走勢，但空間可能不及基本金屬。

盡管整體而言在通脹溫和、經(jīng)濟邁入擴張期的背景下，預(yù)計包括股市、商品在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)仍將有表現(xiàn)機會，至少在兩會和1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺對政策預(yù)期、經(jīng)濟復(fù)蘇強度進行證偽之前。短期預(yù)計在連續(xù)上漲后隨著春節(jié)臨近，市場波動將加劇，成交走向清淡，建議投資者適當(dāng)降低倉位，控制風(fēng)險，關(guān)注近期歐洲政壇不穩(wěn)導(dǎo)致的外圍市場波動。