近來巴西北部降水持續(xù)較多，過多降水可能使早熟大豆收獲延誤，南部及阿根廷偏干已引起市場擔憂。南美后期天氣可能成為市場炒作主題，棕櫚油或在炒作中受益。

產(chǎn)量降低 庫存增速減慢

通常馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)周期開始的時間在每年的9—10月，拉尼娜與厄爾尼諾現(xiàn)象對當?shù)刈貦坝彤a(chǎn)量也會造成影響。去年12月份以來，馬來西亞頻遭暴雨、洪水等災害，今年1月份棕櫚油產(chǎn)量下滑至160萬噸以下，季節(jié)性減產(chǎn)或延續(xù)至3月份。馬棕油局MPOB公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表明，去年12月馬棕油產(chǎn)量為178萬噸，下降5.9%，而庫存為263萬噸,較11月上漲2.4%。隨著11月和12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的下滑，棕櫚油期末庫存也將從250萬噸的水平回落，有利于庫存壓力的緩慢釋放。

兩印關稅調整

進出口成本增加

兩大棕櫚油出口國印尼和馬來西亞為了爭奪棕櫚油出口份額，常采用出口關稅進行調控，特別是在庫存高企時期尤為明顯。為刺激出口，馬來西亞從今年1月份起，連續(xù)兩個月維持毛棕櫚油出口零關稅政策。與之相反，印尼卻調升了出口關稅，其貿(mào)易部1月28日表示，印尼政府決定將今年2月份毛棕櫚油和24度精煉棕櫚油的出口關稅分別上調至9%和3%（1月份分別為7.5%和2%），該國去年分別向印度、中國和歐盟出口棕櫚油585.1萬噸、296萬噸和416.7萬噸。印尼上調關稅將導致部分需求轉向馬來西亞，但同時也顯示出該政府對棕櫚油后期價格的信心，有望支撐被“低估”的棕櫚油價格。據(jù)知名分析師DorabMistry稱，印度食用油行業(yè)已經(jīng)要求政府將毛食用油的進口關稅上調到10%，將精煉食用油的進口關稅上調至17.5%。由此可見，印尼和印度關稅的調高將增加進出口成本，對提升現(xiàn)貨和期貨價格有一定影響。

豆油棕櫚油價差有望縮小

雖然豆油和棕櫚油之間的價差已從去年11月份的350美元/噸之上有所回落，但目前仍超過280美元/噸，通常其價差為150—200美元/噸?！队褪澜纭吩诮趫蟾嬷蟹Q，因棕櫚油價格競爭力切實得到改善，全球食用油進口商在未來幾個月料增加低價棕櫚油進口量，以避開價格較高的豆油和其他食用油。其中對價格較為敏感的印度和巴基斯坦或將加大棕櫚油的份額。國內大連豆油和棕櫚油期價價差從去年10月份以來整體上呈現(xiàn)回落態(tài)勢，而價差回歸往往發(fā)生在期價盤升的過程中，所以預計棕櫚油價格有望隨著價差的縮小而上升。

國內現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國棕櫚油均價從去年11月份的低價5900元/噸回升至2月4日的6408元/噸，漲幅達8.61%，近期現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定，繼續(xù)呈小幅攀升態(tài)勢。相對而言，P1305合約從11月份的6554回升至2月4日的6854，漲幅僅為4.58%，后市期價有望隨現(xiàn)貨價格進一步回升。

隨著全球經(jīng)濟的回暖及天氣的轉暖，價格相對低廉的棕櫚油或在近幾個月內的低位前行，在去庫存漫漫長路上漸漸抬頭。