從2010年春節(jié)后看好金屬板塊，到2011年春節(jié)后對農(nóng)產(chǎn)品的青睞，再到2012年春節(jié)后各大板塊的旗鼓相當(dāng)，資金流向?qū)τ谏唐沸星榈挠绊懯置黠@。展望2013年春節(jié)后的市場，工業(yè)品投資機(jī)會更多，而與“城鎮(zhèn)化”緊密相連的螺紋鋼、焦炭、玻璃、銅有望繼續(xù)成為市場關(guān)注焦點。

1月份商品整體回暖

2013年1月商品市場整體回暖。一方面體現(xiàn)在：2013年1月，商品市場日均成交總量約為2342.8萬手，環(huán)比增長26.3%，較2012年春節(jié)前一個月即2011年12月，增長278.0%；為剔除新上市品種帶來的成交增量影響，以成交量/持倉量表示換手率來看，2013年1月，商品市場日均換手率為193.1%，顯著高于2011年12月的79.1%。另一方面，22個品種主力合約價格上漲，6個品種主力合約價格下跌，上漲品種約占商品市場78.6%，上漲品種3.4%的平均漲幅遠(yuǎn)大于下跌品種1.4%的平均跌幅。

以成交數(shù)量（成交量*每手噸數(shù)）和換手率考量，2013年1月表現(xiàn)最為突出的品種為：焦炭、玻璃、螺紋鋼及菜粕，同時，它們所錄得漲幅亦排名靠前。股市強(qiáng)勁上漲和“城鎮(zhèn)化”概念是提升“小股指”螺紋鋼成交活躍度和漲幅的重要原因；節(jié)前鋼廠焦炭補(bǔ)庫加劇現(xiàn)貨市場焦炭資源偏緊程度，催生焦炭穩(wěn)步上揚行情；玻璃期貨以“城鎮(zhèn)化”和交割庫容不足等話題，贏得約540%的超高換手率，上市后31個交易日內(nèi)主力合約出現(xiàn)的兩個漲停和兩次日內(nèi)約3.5%的暴跌，足見資金對玻璃的極高關(guān)注度。

節(jié)后工業(yè)品投資機(jī)會多

分析近3年期貨市場資金流向后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前一周資金持續(xù)從商品市場撤離，春節(jié)后則陸續(xù)回歸市場，追逐春節(jié)期間外盤漲跌幅度較大或話題較豐富的品種。

2010年春節(jié)后，資金顯著流入金屬板塊。春節(jié)期間，美聯(lián)儲上調(diào)貼息率但伯南克重申維持極低利率水平，且市場將此解讀為美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)信號，提振工業(yè)品特別是有色金屬單邊上揚，節(jié)后金屬成為國內(nèi)資金追逐熱點。2011年春節(jié)后，資金則更為青睞農(nóng)產(chǎn)品。2010年下半年以來全球過剩流動性導(dǎo)致的通脹預(yù)期和極端天氣導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，吸引投資者持續(xù)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品；此外，春節(jié)后首個交易日國務(wù)院常務(wù)會議分析糧食生產(chǎn)形勢，出臺包括提高稻谷最低收購價格、加大旱區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)等措施進(jìn)一步刺激資金注入農(nóng)產(chǎn)品，特別是谷物系列品種。2012年春節(jié)期間，外盤金屬漲幅靠前但宏觀消息喜憂參半，節(jié)后金屬、能源化工和農(nóng)產(chǎn)品資金關(guān)注度相當(dāng)。

我們認(rèn)為2013年春節(jié)后工業(yè)品板塊投資機(jī)會更多，與“城鎮(zhèn)化”緊密相連的螺紋鋼、焦炭、玻璃、銅有望繼續(xù)成為市場關(guān)注焦點。首先，宏觀調(diào)控下通脹預(yù)期并不強(qiáng)烈，對農(nóng)產(chǎn)品生長構(gòu)成威脅的極端惡劣天氣未露端倪，中央1號文件已完成對谷物最低收購價格的調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品吸金籌碼降低。其次，美聯(lián)儲維持寬松論調(diào)降低QE提前退出預(yù)期，歐元區(qū)集中償貸高峰期已經(jīng)過去，目前經(jīng)濟(jì)正處于緩慢回升期，歐美外部風(fēng)險的降低有利于工業(yè)品吸引資金的注入。最后，春節(jié)后國內(nèi)“城鎮(zhèn)化”正式起航，工業(yè)品特別是螺紋鋼、銅等品種有望加速進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，消費預(yù)期激發(fā)資金追逐意愿。

結(jié)合近3年商品春節(jié)前漲跌情況看，春節(jié)前一周商品普遍強(qiáng)勢上漲，且春節(jié)后仍成慣性上沖趨勢。但值得注意的是，除谷物和油脂在2012年節(jié)后延續(xù)節(jié)前價格回升勢頭并持續(xù)走強(qiáng)外，其余品種在過去3年的春節(jié)后多呈高開低走或高位運行隨后大幅調(diào)整的格局，這多因年后消費不能于年前向好預(yù)期匹配所致。因此，建議節(jié)前了結(jié)或減持多單，手持少量多單博取節(jié)后慣性上沖行情，但需密切關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨市場銷售狀況及時調(diào)整倉位以規(guī)避價格可能調(diào)整的風(fēng)險。