近期美國股市成為市場關(guān)注的焦點，由于美聯(lián)儲自次貸危機爆發(fā)以來長期實施量化寬松的貨幣政策，美國股市由此走出一波酣暢淋漓的牛市行情，標準普爾500指數(shù)已攀升至1500點關(guān)口，離歷史最高的1576.09點不足100點。受股市的提振作用，國際油價與標準普爾500指數(shù)維持較高的正相關(guān)性，當前兩者之間的相關(guān)系數(shù)高達0.9。

筆者認為，雖然美國長期實施的量化寬松的貨幣政策扭曲了美國股市傳統(tǒng)周期，但美國股市繁榮的表象并不意味實體經(jīng)濟的周期也被貨幣政策扭曲，目前我們尚未看到美國經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇的跡象，而長遠來看未來左右美國股市的依然是實體經(jīng)濟?，F(xiàn)實情況是：美國制造業(yè)PMI指數(shù)剛剛逾越50的枯榮線；失業(yè)率依然居高不下，就業(yè)前景能否持續(xù)改善存疑。

除了宏觀經(jīng)濟指標外，市場對美國股市能否持續(xù)走強持高度謹慎的態(tài)度，當前標準普爾500指數(shù)波動率（VIX）為19.05，接近于歷史低位水平。歷史數(shù)據(jù)表明VIX與標準普爾500指數(shù)走勢整體呈現(xiàn)高度負相關(guān)性，而且往往還是標準普爾500指數(shù)的領先指標，2007年在標準普爾指數(shù)反轉(zhuǎn)暴跌之前，VIX指數(shù)便已觸底反轉(zhuǎn)。因而，當VIX接近歷史最低點時，市場往往表現(xiàn)得異常謹慎。

技術(shù)面出現(xiàn)頂背離

NYMEX的WTI原油期貨日K線圖顯示，盡管WTI原油價格指數(shù)持續(xù)上行，但卻與RSI指標存在技術(shù)性頂背離，這意味著后市隨著頂背離形態(tài)加劇，國際油價出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率大增。此外，NYMEX的WTI原油期貨周K線圖已是8連陽，后市繼續(xù)收陽的概率驟減。

后市能否延續(xù)強勢格局存疑

盡管在美聯(lián)儲實施第四輪量化寬松貨幣政策以來，美國股市和國際油價都走出一波持續(xù)上行的強勢行情，但實體經(jīng)濟復蘇不力將會嚴重抑制股市和油價的上行。此外，如果國際油價再次攀升，那么屆時高油價給實體經(jīng)濟帶來的負面影響將會逐漸顯現(xiàn)出來，例如通脹或許再次抬頭，而通脹壓力陡增反過來會約束美聯(lián)儲的貨幣政策。因而筆者對于后市國際油價能否延續(xù)當前強勢格局持謹慎的態(tài)度，操作上，不宜過早做空更不宜追漲，但基于波動率方面的考慮，建議可以構(gòu)建一個買入看漲期權(quán)與買入看跌期權(quán)的投資組合。