受國(guó)家推行強(qiáng)有力的收儲(chǔ)政策呵護(hù)，在連續(xù)兩年豐產(chǎn)低需的環(huán)境下，鄭棉期價(jià)沒(méi)有遭遇深度回調(diào)。此舉不但令棉農(nóng)利益得到保障，而且整個(gè)下游紡織行業(yè)也得以幸免。隨著歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，需求前景改善刺激國(guó)內(nèi)紡織出口迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，而新年度全球棉花種植面積預(yù)估萎縮也將扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)久失衡的供需現(xiàn)狀。在基本面因素積極推動(dòng)下，未來(lái)鄭棉期價(jià)有望告別“軟綿綿”時(shí)代。

棉市供需迎轉(zhuǎn)機(jī)，庫(kù)存消費(fèi)比見(jiàn)頂回落。受上一年度棉花種植收益下降的影響，2013/2014年度全球棉花播種面積將繼續(xù)萎縮。據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）預(yù)計(jì)，新年度全球棉花播種面積將同比縮減9%至4.73億畝，產(chǎn)量同比下滑11%至2307萬(wàn)噸，創(chuàng)近四個(gè)年度以來(lái)的最低紀(jì)錄。其中減產(chǎn)幅度最大的國(guó)家為美國(guó)和土耳其，預(yù)計(jì)同比分別減少26%和30%，而傳統(tǒng)產(chǎn)棉大國(guó)印度、巴西、澳大利亞以及中國(guó)的新棉產(chǎn)量也都會(huì)出現(xiàn)不同程度的下滑。

一方面新棉產(chǎn)量持續(xù)下降有效緩解了供應(yīng)壓力，另一方面隨著歐美主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，終端需求回暖開始拉動(dòng)棉花消費(fèi)量穩(wěn)步回升。據(jù)預(yù)測(cè)，今年全球棉花消費(fèi)量將同比增長(zhǎng)3%至2425萬(wàn)噸，而首次出現(xiàn)的供需缺口會(huì)達(dá)到118萬(wàn)噸，不但能夠消化掉上一年度的部分積壓庫(kù)存，還能緩解持續(xù)攀升的庫(kù)存消費(fèi)比。預(yù)計(jì)到年底，全球期末庫(kù)存會(huì)減少7.1%至1531萬(wàn)噸，而庫(kù)存消費(fèi)比也將見(jiàn)頂回落6.9%至63.1%。

外部需求拉動(dòng)國(guó)內(nèi)紡織用棉量回升。在全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比回落的大趨勢(shì)下，新年度中國(guó)棉花供需形勢(shì)也將隨波逐流。據(jù)最新國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)公布的產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)顯示，在供應(yīng)量趨降而需求端回暖的背景下，國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存會(huì)穩(wěn)中下降至878萬(wàn)噸，降幅在2.6%，而庫(kù)存消費(fèi)比將由2012/2013年度的113.63下滑至2013/2014的111.33。

庫(kù)存壓力的下降盡管有供應(yīng)端趨緩的功勞，但主要還是依靠國(guó)內(nèi)紡織用棉前景會(huì)出現(xiàn)改善的預(yù)期拉動(dòng)。據(jù)悉，當(dāng)前下游紡企生存環(huán)境較前期有所好轉(zhuǎn)，尤其是去年12月底國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口發(fā)生顯著反彈以及國(guó)內(nèi)零售銷售迎來(lái)同比大幅增長(zhǎng)之后，整個(gè)紡企行業(yè)的產(chǎn)銷率和庫(kù)存情況在1月均得到明顯改觀。據(jù)1月中旬的抽樣調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)紡企紗和布產(chǎn)銷率分別同比提高了2.4%和13.7%至97.2%和104.6%，而全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存同比減少了9.8%，較近三年平均水平下跌了20.3%。此外，準(zhǔn)備采購(gòu)原料的企業(yè)占比達(dá)63%，環(huán)比上升8個(gè)百分點(diǎn)，而觀望企業(yè)的占比則環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)。種種有力數(shù)據(jù)均在說(shuō)明，在產(chǎn)銷環(huán)境發(fā)生積極轉(zhuǎn)變的背景下，終端用棉需求正在顯著增強(qiáng)。

截至上周末，國(guó)家新年度棉花收儲(chǔ)已經(jīng)達(dá)到595萬(wàn)噸，占到全年新棉產(chǎn)量的80%以上，在現(xiàn)貨資源日趨減少的背景下，盡管國(guó)家開始積極拋儲(chǔ)舊棉，但礙于價(jià)格偏高的緣故，整體交投并不理想。此外3月底舊棉倉(cāng)單將被注銷，換言之1305合約將只能交割新棉倉(cāng)單，而當(dāng)下2012/2013年度的倉(cāng)單僅為103張，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠交割，未來(lái)逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)若隱若現(xiàn)。

鑒于一度失衡的供需基本面獲得積極改觀，配合擁有倉(cāng)單優(yōu)勢(shì)的鄭棉期價(jià)有望在后期告別“軟綿綿”時(shí)代，重振當(dāng)年王者雄風(fēng)。