收儲和霜凍是前期支持鄭糖價格上行的因素,但從目前的走勢看,利多已被市場逐漸吸收,而一些利空因素的悄然重現(xiàn)則再度給市場蒙上陰影。 國際糖價下行降低國內進口成本 前兩個榨季,國內當年新糖生產不能滿足需求,供需缺口分別達到307萬噸和224萬噸。在此背景下,大量進口糖、走私糖通過各種渠道涌入國內市場:2011年全年進口糖總量達到291.94萬噸,2012年11月、12月雖然單月進口量有所下降,但全年的總進口量創(chuàng)下歷史新高,達到375萬噸。另外,根據(jù)相關人士的估計,邊境至少走私了超過100萬噸的進口糖,它們進入國內改換包裝后,在市場上流通。 目前,國際糖價已經跌破18美分/磅,且有繼續(xù)下行的可能。在巴西食糖產量不斷創(chuàng)下新高的背景下,印度、泰國等國減產的影響被抵消。目前巴西2012/2013榨季已經全部收榨。截至2013年1月1日,巴西南部地區(qū)產糖量達到3407萬噸,比去年同期增加了8.84%,且2013/2014榨季產量有望繼續(xù)增加。全球原糖供應不斷增加,需求卻沒有出現(xiàn)大的增加,國際糖價止跌較難。ISO預計,全球2012/2013榨季食糖供應量將突破620萬噸。如果國際糖價繼續(xù)破位下行,配額內進口糖價將繼續(xù)跟跌。市場傳言,國內買家已經以點價的形式購買了25萬噸原糖,近期將進口至國內。由于國內近幾年在原糖加工方面出現(xiàn)產能擴大的情況,進口商很樂意將進口原糖煉化后,再在國內市場銷售賺取利潤。 國內輪庫公告正式出臺 本榨季收儲公告率先出臺,公告中提出國家將采取收儲和輪庫相結合的形式進行操作。然而,輪庫公告遲遲未出,給了多方一定的喘息空間,鄭糖價格也得到一定幅度的上漲。1月24日,輪庫公告正式出臺:競賣30萬噸陳糖,交易時間為2013年1月26日9—17時,競賣底價為5430元/噸。 此次輪庫白糖由于部分質量較差,而且拍賣底價和產區(qū)新糖報價價差在200元/噸以內,中間商、貿易商以及用糖企業(yè)大量購買輪庫糖的必要性不是很大,因此有可能出現(xiàn)流拍的情況。 即便如此,也會給市場帶來悲觀情緒。國家放儲意味著增加市場供應,對糖價有壓制作用。目前春節(jié)備貨高峰已過,采購需求逐漸減弱。此次重啟輪庫將給現(xiàn)貨市場增加30萬噸的陳糖壓力,缺乏消費熱點的市場恐將積累大量庫存。 蔗料收購價下調降低制糖成本 由于糖價大幅下跌,各主產區(qū)或多或少調整了蔗料收購價,以此來降低食糖生產成本。根據(jù)筆者前期的調研,食糖生產成本中,蔗料成本占60%??痴崛斯べM用節(jié)節(jié)攀升,企業(yè)要想在逆境中生產而不虧損,唯有從蔗料收購價方面入手。 下調蔗料收購價將給制糖企業(yè)節(jié)約一定成本。以廣西主產區(qū)為例,2011/2012榨季其蔗料收購價為500元/噸,制糖成本大致為5800元/噸,而本榨季按照現(xiàn)在部分糖廠給出的收購價460元/噸來計算,制糖成本在5500元/噸附近,節(jié)約了300元/噸的成本。 綜上所述,目前鄭糖市場利多出盡,價格重歸下跌通道,畢竟在食糖大量增產的背景下,抄底做多需要一定勇氣。筆者認為,由于受到國家輪庫的影響,與SR1305合約相比,SR1309合約下跌的幅度更大,投資者不妨在SR1309合約上入場布局空單。
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