自去年第四季度開始，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)回暖，國內(nèi)多數(shù)商品展開反彈行情。值得關(guān)注的是，同期PVC雖有反彈但幅度較小，呈現(xiàn)出“滯漲”特征，后期存在補漲的可能。結(jié)合PVC行業(yè)基本面，特別是電石行業(yè)的基本面狀況，我們認為當前PVC的振蕩行情是為后期的上漲蓄勢，從時間點來看，春節(jié)后PVC有望展開一輪上漲行情。

積極因素正在聚集

國內(nèi)PVC產(chǎn)量的70%以上是電石法生產(chǎn)工藝生產(chǎn)，電石在PVC行業(yè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。當前電石行業(yè)和PVC行業(yè)正在出現(xiàn)一些積極因素，我們預期這些積極因素將推動電石價格和PVC價格上行。

一是電石行業(yè)開工率偏低。開工率持續(xù)下降除了春節(jié)臨近因素外，前期停車企業(yè)受成本壓力、盈利空間小等因素限制沒有恢復開工的意愿。二是今年年初席卷全國的空氣污染將使得政府加大環(huán)境整治力度，電石和PVC行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量將收縮。華北地區(qū)對電石和PVC落后產(chǎn)能的淘汰力度勢必將加大。國內(nèi)一些小石灰窯被勒令關(guān)閉，電石企業(yè)原料供應呈偏緊狀態(tài)。與此同時，部分地區(qū)電價優(yōu)惠政策即將到期，影響電石企業(yè)繼續(xù)開工的積極性。三是華北地區(qū)連續(xù)低溫降雪、大霧等惡劣天氣對產(chǎn)品運輸造成一定的影響。另外，春節(jié)臨近，各地道路檢查力度加強，電石和PVC原料運輸也將受到一定限制。

在電石行業(yè)開工率下降情況下，現(xiàn)貨電石價格出現(xiàn)小幅上漲行情，其中西北主產(chǎn)區(qū)電石價格漲幅較大。國內(nèi)電石市場整體供應呈偏緊狀態(tài)，下游氯堿企業(yè)被動接受電石價格的上漲，這為后期氯堿企業(yè)提高PVC產(chǎn)品出廠價埋下伏筆。

PVC未來將補漲

去年第四季度開始，國內(nèi)商品大多呈現(xiàn)出止跌反彈的良好勢頭，其中化工品種較為搶眼，與PVC關(guān)聯(lián)度較高的塑料、焦炭、螺紋鋼等品種均有不錯的表現(xiàn)，而PVC漲幅則明顯受限。從與塑料的關(guān)系來看，塑料和PVC都是乙烯的下游，但比較兩者的走勢，自去年10月底以來，塑料期貨主力合約價格漲幅為12%，而PVC漲幅為6%。從與焦炭的關(guān)系來看，國內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)工藝的主要原料是焦炭或蘭炭，但去年9月初以來，焦炭期貨主力合約價格反彈幅度超過45%，而同期PVC反彈幅度還不到3%。近期蒙古國禁止向中國出口煤炭，預計焦炭價格將繼續(xù)上漲，而以焦炭為主要生產(chǎn)原料的PVC價格預計也將上漲。從與螺紋鋼的關(guān)系來看，螺紋鋼和PVC在用途上都屬于建材，螺紋鋼40%用于建筑領(lǐng)域，而PVC產(chǎn)量70%用于建筑領(lǐng)域，建筑領(lǐng)域是螺紋鋼和PVC的第一應用領(lǐng)域。去年9月初以來，螺紋鋼主力合約期價反彈幅度超過25%，而PVC反彈幅度還不到3%。

因此，從PVC與LLDPE、焦炭和螺紋鋼三個品種的價格關(guān)系來看，PVC價格嚴重滯漲，后期有望大幅補漲。從PVC價格運行的特點來看，PVC的表現(xiàn)不溫不火，補漲行情可能仍以溫和上漲為主，如果后期量價齊升，PVC上漲步伐將加快。