近期量化寬松預(yù)期回升以及避險資金流入將提振金價溫和反彈，但中期市場風險情緒仍偏高，全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明及通脹弱化等因素將限制金價反彈高度。

1月中上旬圍繞“美國債務(wù)上限”及貨幣政策的爭論擾動金市，F(xiàn)OMC會議紀要令市場對美聯(lián)儲量化寬松政策空間仍存疑慮，而美國債務(wù)上限日益臨近引發(fā)避險情緒再度升溫，黃金在避險資金回流及量化寬松預(yù)期升溫的提振下溫和反彈，短期有望測試千七關(guān)口壓力。

經(jīng)濟疲弱復(fù)蘇，金價反彈高度有限

意大利央行1月18日將2013年GDP預(yù)期下調(diào)至萎縮1.0%，英國12月季調(diào)后零售銷售自1998年錄得的最低12月年率增幅，而美國近期雖然就業(yè)數(shù)據(jù)及房產(chǎn)數(shù)據(jù)復(fù)蘇強勁，但制造業(yè)數(shù)據(jù)仍顯不佳，美國費城聯(lián)儲發(fā)布報告稱，該轄區(qū)內(nèi)1月制造業(yè)活動大幅萎縮，經(jīng)濟疲態(tài)一覽無遺。

另外，世界銀行發(fā)布報告稱，預(yù)計2013年亞太地區(qū)GDP增長率將回升至7.9%，到2015年穩(wěn)定在7.5%左右?？梢?，全球經(jīng)濟復(fù)蘇仍然面臨巨大的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟增長放緩將導(dǎo)致通脹預(yù)期下滑，“去杠桿化”以及全球經(jīng)濟增長乏力仍是中期限制金價反彈高度的重要因素。

債務(wù)上限臨近，避險資金流入金市

2012年12月31日，美國公債突破了16.4萬億美元的最高限額，外債總額占GDP比例也超過100%，雖然美國財政部很快啟動2000億美元的“非常措施”，并且在1月1日至2月28日“暫時中止發(fā)債期”，但非營利機構(gòu)兩黨政策中心預(yù)計，美國財政部爭取的所有債務(wù)上限空間都將在2月15日—3月1日耗盡。

迫在眉睫的債務(wù)上限問題令金融市場風險情緒居高不下，本周眾議院將對共和黨領(lǐng)袖提交的延長三個月達到聯(lián)邦政府債務(wù)上限的方案進行表決，共和黨做出適時的讓步令市場對美國解決債務(wù)上限預(yù)期提升。

筆者認為，美國提高債務(wù)上限的做法或許可以避免美國違約，但消減政府支出仍是近期美兩黨討價還價的關(guān)鍵，不斷上調(diào)債務(wù)上限將導(dǎo)致美國信貸評級下調(diào)。美債違約風險升溫令部分避險資金再度回流金市，在美債務(wù)上限問題解決之前，黃金仍有望維持強勢。

伯南克發(fā)表講話，淡化寬松預(yù)期憂慮

伯南克在1月15日凌晨的講話中主要對債務(wù)上限發(fā)出警告，敦促美國議員上調(diào)舉債上限。同時，伯老言論依然透露較為鴿派的傾向，并為美聯(lián)儲之前推出的量化寬松措施進行辯護。近期，美聯(lián)儲部分鷹派官員的言論一定程度上令市場對量化寬松政策前景表示擔憂，伯南克講話無疑淡化了美聯(lián)儲提前退出“QE”的憂慮情緒，加上日本新任首相對量化寬松政策的強硬表態(tài)及歐央行暗示進一步放寬貨幣政策以提振經(jīng)濟，市場量化寬松預(yù)期逐步回升，黃金近期仍有沖高動力。

CFTC凈多持倉略企穩(wěn)

截至1月15日當周，CFTC黃金非商業(yè)凈多頭持倉結(jié)束之前連續(xù)六周下滑的態(tài)勢，當周出現(xiàn)小幅回升，多空比回升至4.03，凈多持倉145116手，較月初減持3403手，降幅2.29%，整體凈多持倉仍處于近5個月低位徘徊，顯示出近期金市投機情緒仍然低迷，從資金面上限制了金價反彈的高度。

另外，SPDR Gold Trust黃金持倉量截至1月21日為1332.61噸，本月上旬減持18.21噸，當月降幅1.35%。SPDR基金持倉不斷小幅減持，自歷史持倉高位回落，暗示其對黃金后市持謹慎態(tài)度。

綜合以上分析，近期市場量化寬松預(yù)期回升以及避險資金流入將提振金價溫和反彈，但中期市場風險情緒仍然偏高，全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明及通脹弱化等因素將限制黃金反彈高度，預(yù)計春節(jié)前現(xiàn)貨金價圍繞千七關(guān)口反復(fù)振蕩的概率較大。