基本面弱勢依舊

進入2013年，期棉市場一改頹勢、連續(xù)收陽，給新一年的棉花市場帶來了遐想空間。中儲棉在開年之初確定了新一輪拋儲計劃，拋儲收儲同時進行，政策對棉花市場的影響趨于復雜。

棉花拋儲適時出現(xiàn)

2012/2013年度，棉花收儲再創(chuàng)歷史新高，截至1月18日已實現(xiàn)收儲579萬噸，較2011/2012年度高73%。而同期的公檢數(shù)量也達到640萬噸，反映了企業(yè)的交儲熱情。目前距離收儲政策結(jié)束還有兩個多月的時間，收儲總量進一步增加是可以肯定的。隨著棉花資源的大量入庫，可供交儲的棉花數(shù)量將會明顯減少，目前交儲成交量已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢。以目前每天1.5萬噸左右的交儲成交量簡單遞減測算，預計還能成交約60萬噸左右，屆時收儲量將達620萬噸左右，同比增加85%。

按美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告數(shù)據(jù)測算，2012/2013年度我國棉花產(chǎn)量729.4萬噸，當年交儲量占全年產(chǎn)量的85%。根據(jù)收儲政策，部分地區(qū)五級棉也納入到收儲范圍，直接導致現(xiàn)貨市場中高等級棉稀缺。由于市場資源不足，中儲棉適時拋儲。

從1月14日拋儲首日至上周末，一周內(nèi)累計投放31.8萬余噸，緩解了市場的供應壓力。但首批投放的棉花大部分是2008年的陳棉，企業(yè)普遍等待后期有更好質(zhì)量的棉花投入市場。不過，由于下游客戶賒欠情況比較嚴重，大量貨款尚未結(jié)清，而申請貸款需要還完去年舊債才能發(fā)放新貸，因此資仍是困擾用棉企業(yè)的一個重要因素。

拋儲行為本身就是對市場價格的一種壓制，隨著市面棉花資源的增加，棉花價格或?qū)⒅節(jié)q回落。春節(jié)后3月底棉花收儲將結(jié)束，市場中主要的需求端口將關(guān)閉，預計僅靠目前市場中的商業(yè)需求難以支撐價格的持續(xù)上揚，因此近期棉價上方空間較為有限。

下游需求短期好轉(zhuǎn)

近來，節(jié)前紡企集中備庫行情如期展開，盡管市場環(huán)境較差，但階段性特征仍然存在。從下游市場相關(guān)數(shù)據(jù)的分析看，全國的紡織市場呈現(xiàn)回暖跡象。

據(jù)湖北紡織協(xié)會數(shù)據(jù)，2012年1—11月份生產(chǎn)紗線246.23萬噸，同比增長25.1%；其中純棉紗157.87萬噸，混紡紗34.55萬噸，化纖紗53.81萬噸。生產(chǎn)布匹59.03億米，其中純棉布49.11億米，同比增26.33%。生產(chǎn)服裝8.75億件，同比增15.99%。湖北地區(qū)的生產(chǎn)情況與全國主要輕紡生產(chǎn)地區(qū)的相當，可以反映國內(nèi)目前的紡織行業(yè)的大致情況。

從價格上看，棉紗線的價格相對較為平穩(wěn)，價格的浮動維持在100元/噸上下，主要原因還是目前紡織企業(yè)的庫存壓力較大，低價甚至是降價銷售仍是目前去庫存化最好的手段。而化纖紗的價格在近期波動相對較大，主要原因是上游原材料PTA以及PX之前出現(xiàn)大幅波動。近期市場價格小幅上揚的格局還是較為明顯的。

綜合下游市場的生產(chǎn)與銷售價格數(shù)據(jù)，下游市場表現(xiàn)出好轉(zhuǎn)的初步跡象，但能否延續(xù)下去還有待后期數(shù)據(jù)的驗證。春節(jié)過后如果生產(chǎn)企業(yè)開工率充足，則將會是一個較好的領(lǐng)先指標。若2013年需求實現(xiàn)回暖，將會給未來的棉花價格帶來一定的支撐作用。

結(jié)論

盡管2013年的下游情況呈現(xiàn)出好轉(zhuǎn)跡象，但在數(shù)據(jù)確認前仍不宜盲目樂觀。近期拋儲的進行無疑將會抑制短期棉價的上行空間，前期因市場資源緊缺而推高的棉價預計將逐漸回落，19000元/噸的拋儲基準價將是未來一段時間的波動中心。目前鄭棉CF1305合約正運行在半年來的振蕩區(qū)間上沿，短期不具備持續(xù)上行動力，因此在區(qū)間上沿19760附近逢高放空仍是較為可行的方案，目標價位19000附近。