由于美豆供需偏緊、南美大豆呈現(xiàn)一定的天氣升水和國內(nèi)豆粕庫存偏低，使得豆粕短期反彈。但中期來看，美豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)增和巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高，奠定了豆類熊市的基礎。操作上，建議連豆粕在3350-3370元/噸附近逢低做多，止損3300元/噸，若上漲至3500元/噸附近可適當減倉。

美豆供需仍偏緊

從世界大豆供需看，2012/2013年度預計全球大豆產(chǎn)量預估為2.6941億噸，較上月預估繼續(xù)上調(diào)169萬噸，其中美國大豆產(chǎn)量和巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高120萬噸和150萬噸、阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低100萬噸。同時，總消費有所調(diào)高至2.6267億噸，較上月預估調(diào)高62萬噸。此外，全球大豆期初庫存調(diào)低至5510萬噸，較上月預估下調(diào)90萬噸，使得期末庫存略微調(diào)低至5946萬噸。因此，美豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)高和南美預期豐產(chǎn)，全球大豆從供需偏緊轉向寬松。

美豆市場上，預計2012/2013年美豆產(chǎn)量為30.15億蒲式耳，較上月調(diào)高4400萬蒲式耳，其中收割面積從7570萬英畝調(diào)高至7610萬英畝，單產(chǎn)從39.3蒲式耳/英畝調(diào)高至39.6蒲式耳/英畝；同時，美豆壓榨量調(diào)整至16.05億蒲式耳，較上月調(diào)高3500萬蒲式耳，美豆出口量維持13.45億蒲式耳的預估量，使得期末庫存調(diào)整至1.35億蒲式耳，較上月調(diào)高500萬蒲式耳。因此，由于美豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)高，對美豆呈中性偏空影響，但在南美大豆上市之前，美豆供需總體上仍呈偏緊局面。

南美增產(chǎn)預期不變

巴西氣象機構Somar警告稱，南方地區(qū)如帕拉納州和南里奧格蘭德州將步入干燥期，此外，位于東北部邊境的巴伊亞州正遭受數(shù)十年來最嚴重的干旱，而未來兩周巴西北部地區(qū)出現(xiàn)的持續(xù)降水，帶來的緩解相對有限。此外，阿根廷產(chǎn)區(qū)結束了持續(xù)陰雨天氣之后，轉而進入了溫暖干旱階段，干燥略微炎熱天氣對于西北部及中北部較為有益，而未來十天將持續(xù)一輪更為干燥炎熱天氣，將導致墑情降低，阻礙夏季作物生長，最先受到影響的地區(qū)是科爾多瓦省以及圣地亞哥等。因此，2-3月份為南美作物生長的關鍵時期，期價可能呈現(xiàn)一定天氣升水。但從各大機構預測看，南美大豆增產(chǎn)預期不變。分析師平均預估2013年巴西大豆產(chǎn)量8190萬噸，較上年增1540萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量5460萬噸，較上年增1360萬噸，美國農(nóng)業(yè)部預估巴西大豆產(chǎn)量為8250萬噸和阿根廷大豆產(chǎn)量為5400萬噸。

油廠和飼料廠庫存不高

據(jù)海關統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國2012年12月份進口大豆為589萬噸，較上月和2011年同期分別增加41%和8.7%，但從國內(nèi)油廠和飼料廠庫存看，截止到1月13日，國內(nèi)油廠豆粕庫存僅為64.18萬噸，下游未執(zhí)行豆粕庫存為118.5萬噸，處于近幾月的低位水平，此外，1-3月船期預報到港量為1280萬噸，低于2012年同期的1326萬噸，因此國內(nèi)油廠和飼料廠庫存不高，有利于豆粕短期反彈，但4月份巴西和阿根廷大豆集中到港后可能增加供應壓力，因此遠月壓力相對較大。