作為稻谷中最先上市的品種，早秈稻對(duì)全年稻谷價(jià)格風(fēng)向標(biāo)具有重要意義。耐儲(chǔ)特征讓其備受儲(chǔ)備系統(tǒng)青睞，也正因此，早秈稻受政策干預(yù)較多，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但這并不影響我們尋找較好的投資機(jī)會(huì)。

早秈稻小品種

早秈稻作為稻谷的一個(gè)小品種，年產(chǎn)量3300萬噸左右，僅占稻谷產(chǎn)量的16%。分析早秈稻市場(chǎng)供需應(yīng)立足整個(gè)稻谷市場(chǎng)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)稻米價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)外稻米價(jià)格，形成稻米國(guó)內(nèi)價(jià)格高地，因此進(jìn)口供應(yīng)也是重要影響因素。政策的干預(yù)在一定程度上影響早秈稻價(jià)格，但政策作用不能取代市場(chǎng)行為，在稻谷最低收購(gòu)價(jià)政策兜底的平臺(tái)上，供需格局是決定早秈稻價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

2012年稻谷產(chǎn)量20429萬噸，同比增1.63%，連續(xù)9年豐收；其中早秈稻產(chǎn)量3329萬噸，同比增1.65%。稻谷市場(chǎng)總體供應(yīng)充裕，尤其是下半年中晚秈稻上市后，國(guó)內(nèi)稻谷供應(yīng)快速增加，中晚稻價(jià)格自上市后價(jià)格持續(xù)下跌，部分地區(qū)直至啟動(dòng)最低收購(gòu)價(jià)政策止跌。

自2012年3月以來，進(jìn)口大米以低價(jià)、量大沖擊市場(chǎng)。截至11月，2012年進(jìn)口大米215萬噸，同比增298%；進(jìn)口到港均價(jià)480美元/噸(約3050元/噸)。浙江米粉企業(yè)越南米進(jìn)廠價(jià)約3400元/噸，同期國(guó)產(chǎn)早秈米3800元/噸。進(jìn)口大米以價(jià)格優(yōu)勢(shì)大量替代早秈米工業(yè)用量，在米粉和啤酒米用量上替代最為明顯，其中河粉用早秈米替代達(dá)到70%以上。大米進(jìn)口從少量高端米向大量低端米開放，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)格局及價(jià)格預(yù)期發(fā)生變化，消費(fèi)領(lǐng)域重疊致早秈米消費(fèi)減少，215萬噸大米折合稻谷300萬噸，占早秈稻產(chǎn)量的9%，早秈米消費(fèi)下降削弱早秈稻價(jià)格上行的動(dòng)力。

投資也有大機(jī)會(huì)

早秈稻期貨是糧食期貨的小品種，呈間歇式行情走勢(shì)。稻谷現(xiàn)貨市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)期貨價(jià)格的作用較大，分析早秈稻期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)加深對(duì)早秈稻現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究，其中對(duì)政策的把握是一部分，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的了解是關(guān)鍵，對(duì)早秈稻產(chǎn)業(yè)的周期特點(diǎn)要明了。

政策中以早秈稻最低收購(gòu)價(jià)的影響最顯著，是早秈稻期貨價(jià)格運(yùn)行平臺(tái)的支撐要素。供需因素是決定早秈稻期貨價(jià)格長(zhǎng)周期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。把握早秈稻產(chǎn)業(yè)的周期特點(diǎn)是挖掘早秈稻期貨間歇式行情投資機(jī)會(huì)的重點(diǎn)，大致可分為春節(jié)及最低收購(gòu)價(jià)政策預(yù)期周期、政策糧輪換及早秈稻生長(zhǎng)周期、新年度早秈稻上市收購(gòu)周期、收購(gòu)期結(jié)束后的庫(kù)存保值周期行情。

那么，如何才能把握早秈稻期貨投資機(jī)會(huì)？

筆者認(rèn)為，早秈稻現(xiàn)貨與期貨的基差是參與早秈稻期貨投資關(guān)注的重點(diǎn)，自早秈稻期貨上市以來，期貨價(jià)格基本上對(duì)現(xiàn)貨呈升水狀態(tài)。在供需偏緊的格局下，對(duì)早秈稻期貨升水的預(yù)估值要提高，僅估算倉(cāng)單持有成本是不夠的，還需考慮周期輪動(dòng)對(duì)升水的影響，并考慮間歇式行情爆發(fā)可能的升水區(qū)間高度。在供需寬松的格局下，若用倉(cāng)單持有成本來預(yù)估期貨升水則偏高，應(yīng)削減期貨的升水預(yù)估，周期輪動(dòng)也同樣需要考慮。

展望2013年的早秈稻市場(chǎng)，最低收購(gòu)價(jià)政策是早秈稻市場(chǎng)所期待的重要的支撐因素，然而供需寬松的格局決定政策托底的平臺(tái)終究脆弱了一些，早秈稻投資應(yīng)考慮下調(diào)期貨升水的預(yù)期。