[ 當(dāng)前QFII的總額度上限800億美元未滿50%，中國(guó)政府在2012年中刺激和鼓勵(lì)的動(dòng)作的確比較大，但希望更多外資進(jìn)入并不意味著會(huì)倉(cāng)促暴增，未來(lái)QFII額度增長(zhǎng)的基調(diào)仍然以循序漸進(jìn)為大前提 ]

QFII結(jié)束了數(shù)量規(guī)模齊增的2012年，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日表態(tài)“希望QFII和RQFII在如今占A股1.5%、1.6%的比例基礎(chǔ)上乘以10倍的規(guī)?！保故袌?chǎng)再次感受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)將對(duì)QFII進(jìn)一步鼓勵(lì)，持續(xù)吸引外資投資。

可以預(yù)見(jiàn)，2013年的QFII市場(chǎng)將依然充滿想象空間。日前瑞銀中國(guó)證券部總監(jiān)夏陽(yáng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，QFII投資人很可能將有機(jī)會(huì)投資股指期貨，此外，希望資本收益稅（Capital gain tax）等系列問(wèn)題也會(huì)有明確的說(shuō)法。

未來(lái)5至10年規(guī)?；?yàn)?倍

“中國(guó)政府向來(lái)歡迎鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的QFII投資人，股指期貨的開放可以幫助他們進(jìn)行長(zhǎng)倉(cāng)策略對(duì)沖，保證已獲得的回報(bào)。”夏陽(yáng)表示，對(duì)某些QFII投資人來(lái)說(shuō)，未來(lái)甚至還可以開發(fā)類似固定收益的產(chǎn)品，為投資帶來(lái)更大的吸引力。

健康的市場(chǎng)應(yīng)該擁有豐富健全的金融投資工具，近年來(lái)融資融券、有杠桿融資等產(chǎn)品放開已經(jīng)給國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)帶來(lái)類似對(duì)沖基金產(chǎn)品，本著市場(chǎng)公平原則，在QFII投資人獲得期指投資準(zhǔn)入之后，是否也會(huì)進(jìn)一步放開上述投資種類領(lǐng)域呢？

對(duì)此，夏陽(yáng)對(duì)本報(bào)記者表示，未來(lái)QFII投資人可能不再只是單純跟市場(chǎng)追求高Beta產(chǎn)品，也可以開發(fā)出絕對(duì)收益、指數(shù)增強(qiáng)的產(chǎn)品。

從目前看，全球很多主權(quán)基金、養(yǎng)老金都是國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)比較鼓勵(lì)的QFII投資人對(duì)象，在未來(lái)進(jìn)一步開放投資門戶和種類的時(shí)候，對(duì)沖基金是否也可以被中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)納入考慮范圍，也是當(dāng)前大批海外對(duì)沖基金非常期待和關(guān)心的問(wèn)題。

“這關(guān)系到怎么定義對(duì)沖基金，海外對(duì)沖基金是否可以用一些比較長(zhǎng)倉(cāng)的策略來(lái)申請(qǐng)QFII額度呢？”夏陽(yáng)認(rèn)為，雖然短期內(nèi)證監(jiān)會(huì)并不會(huì)在“放開對(duì)沖基金”上有所突破，但未來(lái)各界持續(xù)推動(dòng)必然會(huì)增進(jìn)投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通磨合。

目前，海外瑞銀集團(tuán)以總數(shù)超10億美元的QFII持有額度排行前列，和主權(quán)基金所獲份額平分秋色，而且擁有“A股市場(chǎng)全牌照”的國(guó)內(nèi)瑞銀證券，也是服務(wù)海外QFII投資者的主要靠前券商。在接觸大量海外大基金客戶的夏陽(yáng)看來(lái)，當(dāng)前QFII的總額度上限800億美元未滿50%，中國(guó)政府在2012年中刺激和鼓勵(lì)的動(dòng)作的確比較大，但希望更多外資進(jìn)入并不意味著會(huì)倉(cāng)促暴增，未來(lái)QFII額度增長(zhǎng)的基調(diào)仍然以循序漸進(jìn)為大前提。

“為了避免外資大幅度撤離、經(jīng)濟(jì)和貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和影響，QFII進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)占比逐漸上升的長(zhǎng)期過(guò)程，可能在未來(lái)5至10年里達(dá)到現(xiàn)有規(guī)模的5倍?！毕年?yáng)表示，由于QFII中長(zhǎng)倉(cāng)投資者居多，他們偏向估值較好的長(zhǎng)期投資藍(lán)籌指數(shù)股，對(duì)中國(guó)A股投資理念會(huì)產(chǎn)生正向合理的引導(dǎo)，至于會(huì)不會(huì)影響估值，是上市公司質(zhì)量決定的，“投資者不應(yīng)該寄望于QFII進(jìn)來(lái)會(huì)影響中國(guó)市場(chǎng)估值。”

全球資產(chǎn)配置的“中國(guó)胃口”

事實(shí)上，這是一個(gè)雙向的選擇結(jié)果。去年下半年，交易所牽頭全球路演QFII投資A股，也恰逢很多海外機(jī)構(gòu)調(diào)整配置敞口的時(shí)間窗，尤其是以長(zhǎng)倉(cāng)為主的海外養(yǎng)老金、主權(quán)基金，最主要還是為了實(shí)現(xiàn)國(guó)際資產(chǎn)的合理長(zhǎng)期配置。

截至2012年11月底，QFII獲批額度超過(guò)360億美元，其中包括淡馬錫（Temasek)、香港金管局(HKMA)、卡塔爾(QIA)在內(nèi)的五大主權(quán)基金拿到了滿額的10億美元額度。

隨著歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性，據(jù)夏陽(yáng)觀察，對(duì)歐洲的投資敞口額度正在慢慢下降，在美國(guó)市場(chǎng)的投資比例也出現(xiàn)波動(dòng)，但亞洲市場(chǎng)的投資比重出現(xiàn)較大調(diào)整，尤其是中國(guó)香港和內(nèi)地市場(chǎng)。

“過(guò)去海外投資人沒(méi)有辦法直接投資A股，只能投資與中國(guó)相關(guān)的香港H股，現(xiàn)在QFII配額放大和投資機(jī)會(huì)的放開，使海外機(jī)構(gòu)可以擁有一定配置額度，滿足他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投資的戰(zhàn)略需求?！北容^中國(guó)占全球經(jīng)濟(jì)比重和大部分海外機(jī)構(gòu)在中國(guó)地區(qū)的資產(chǎn)配置比重，夏陽(yáng)認(rèn)為，在全球資產(chǎn)再配置的調(diào)整中，投資中國(guó)確實(shí)有增長(zhǎng)的動(dòng)力，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)看準(zhǔn)機(jī)遇向全球宣傳投資中國(guó)，并有望在制度創(chuàng)新上提供更多的投資便利性，吸引更多的國(guó)際投資者。

中國(guó)外匯管理局統(tǒng)計(jì)顯示，2012年的QFII獲批速度明顯加快，66家新獲QFII牌照的機(jī)構(gòu)獲額度接近140億美元。

就近期市場(chǎng)觀點(diǎn)QFII在A股市場(chǎng)掀起的銀行、地產(chǎn)板塊反彈，夏陽(yáng)表示，2012年的銀行地產(chǎn)反彈并非偶然，長(zhǎng)期投資者很可能認(rèn)為這些行業(yè)和公司估值被低估，但依舊具備投資價(jià)值，“就算有時(shí)候他們認(rèn)可短期趨勢(shì)判斷，也不妨礙QFII投資者繼續(xù)做長(zhǎng)期投資，觀察QFII投資回報(bào)的時(shí)候也不要用短期目光來(lái)看?！?/div>